Q:介绍一下光伏产业的逻辑和产业链。

A:光伏发电是通过硅将太阳能直接转化为电能的一种形式，因为是直接的转换，从第一性原理上来说，它对太阳能的转化率是远远高于现在传统的能源火电、天然气发电的。

      光伏发展的一个核心驱动因素，就是我们投资光伏电站的一个回报率。影响回报率的主要是有三个因素，发电的电价，当地的光照的条件以及很重要的一点是光伏电站的投资成本。这个行业经过多年的发展，国内外整体的需求进入到平价放量的阶段。即在现有电价下，不依赖政府给予电价补贴，去投资光伏电站仍然会有不错的一个回报。光伏这个空间非常大，国内光伏发电占整个发电量的比例不到3%。欧洲一些比例比较高的国家，像德国意大利它也就不到10%，多数国家是在1~3之间。

      这种清洁可再生能源未来的整个需求应该是有一个10倍以上的成长空间。那么对于我们投资而言，我们投资光伏主要是聚焦在光伏制造的产业链上做投资，它具体的又能分为硅料、硅片、电池和组件4个环节。 Q:这样一个涨势，我们在未来的十四五期间，光伏行业会不会还有机会的？A:我们其实很看好光伏行业长期的投资机会。不只是十四五期间，我们觉得投资机会可能是会长达10年20年的。首先光伏发电量占比还很低，这个需求本身就有10倍以上的成长空间。光伏制造四个产业链的很多环节，已经到了新的阶段，龙头公司的地位已经非常稳固，不存技术的后发优势导致龙头格局不断洗牌。随着技术的进步放缓，导致进入了一个龙头公司会稳定增长的这么一个过程。那么随着这个行业需求的不断的增长，龙头公司能够跟着行业的需求的增长，保持利润比较好的一个长期的复合成长。对于我们而言，我们非常看好十四五期间光伏的投资机会。

Q:光伏行业现在有竞争状态是如何的？

A:一个行业是不是具有投资机会，除了看它长期的需求增长怎么样，更重要的是去关心它的竞争格局是怎么样，未来会怎么样的变化。

光伏行业之前的竞争格局是不好的，因为光伏像硅料，硅片和电池这些环节，在之前的10年的发展中都体现出后发优势。即后进来的玩家因为能够买到价格更便宜的设备，他们的生产成本比龙头企业还更低。正是因为这种特点使得这个行业的竞争格局非常不稳定，龙头企业会不断的被后浪拍死在沙滩上。这种技术进步的节奏，在过去两年已经放缓，硅料硅片的技术已经没有大的进步了，龙头企业的成本已经是现全行业里头最低。那么它可以实现份额的不断扩张，实际上在硅片这个环节份额的扩张已经完成，龙头两家企业的市占率已经超过了80%，龙头企业对硅料份额扩张正在进行中。为什么我们说这个阶段光伏进入了一个非常好的投资的环节？很核心的一点是供给侧的这种竞争格局现在来说已经很确定了，去找到这些格局很清晰的环节去投资它，未来一定能够随着行业的需求增长，实现盈利的不断增长。

Q:节能环保基金里新能源的一个占比，包括光伏的占比有所提高吗？

A:我觉得未来应该这会是比较确定的事情，我们现在在光伏板块的投资比例大概是15%，这是因为刚才提到的技术进步放缓，后发优势消失的环节是逐步变多。

硅片是最早实现技术进步放缓，硅片企业龙头份额已经提到很高，硅料环节目前龙头处于提份额的阶段。而电池技术升级后，整个电池环节不会再有大的变革，我们相信在未来电池环节会有越来越多好的标的能够进入到我们投资的范围之内。所以我们很看好光伏行业未来的投资机会，相信越来越多的好标的可以让我们去投资。

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