当你非常看好/看空一只股票，如何获得比股价上涨幅度更加高的收益率？如何在股价下跌时获得收益？

期权市场过于复杂，如何通过其他手段进行风险对冲？

转债市场存在套利机会，如何发现并构建自身的资产组合？

融资融券交易，不仅是杠杆工具如此简单！

什么是融资融券交易？

融资融券交易，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出的交易方式。通过融资融券交易，投资者能够获得更多资金的同时，还能够进行双向交易。

融资融券交易能做些什么？

2.1方向性交易

A．在投资者有较大把握股票上涨时，利用融资买入可以获得更高的收益回报：

*融资成本按年化利率8.35%计算。

B．在投资者有较大把握股票下跌时，常规股票二级市场并没有能够获利的工具，利用融券卖出可以获得收益：

*融券成本按年化利率10.35%计算。

从以上两种情形我们可以看到，融资融券交易可以让投资者获得相对于普通证券做多更丰厚的收益，同时还能够在股票下跌时获得收益。这种双向交易给予投资者更多的选择。

风险提示：单方向融资交易、融券交易虽然能够放大收益，同时也放大了亏损。如标的证券价格未如客户预期的那样运行，则有可能产生远远超过普通交易可能带来的损失，且损失可能超过本金。

融资融券交易除具有普通交易所具有的政策风险、市场风险、违约风险、系统风险和上市公司经营风险等各种风险外，还具有特定的风险，更多内容请阅读《安信证券股份有限公司融资融券交易风险揭示书》

2.2无风险套利

市场有效性假说告诉我们：假如市场充分有效，则不存在无风险套利机会。现实当中市场因为定价差异，流动性差异，信息不对称等因素，总是存在着无风险套利机会。例如近期十分火爆的可转债市场就存在着无风险套利的机会。那么我们如何发现并利用这类机会获得收益呢？买入可转债并利用融券卖出正股的方式，我们就能进行可转债无风险套利。

在利用可转债套利机会之前，我们要先了解可转债套利的原理：可转债套利机会出现的根本原因是可转债正股的转股价与正股当下二级市场报价存在差异。一旦存在差异，我们就能够买入可转债并进行转股，同时进行融券卖出交易，再用转债转换的正股了结融券合约，我们就能够锁定转债转股价与正股价格之间的差异。

我们再用一张流程图诠释整个交易过程：

2.3

高频交易

高频交易是一种超短线交易方式，起源于海外。高频交易的出现主要原因在于不同交易所之间挂单速度的不同与交易市场流动性差异。许多投资者利用这种短时间价差进行证券买卖获得收益。随着计算机的引入，此类高频交易对交易设备，网络速度以及程序效率的要求越来越高，获得价差收益的难度也越来越大，普通投资者基本难以实现该类交易策略。

相对于上述高壁垒的高频交易，普通投资人通过融资融券，能够实现一种“次高频交易策略”：T+0日内交易策略。这种策略适用范围广，无论是价值投资型投资者还是短线交易型投资者均可以通过T+0交易获得股票日内波动收益从而增厚投资超额收益。

T+0策略可以分为两种交易方式：T+0滚动交易与T+0冲销交易。

2.4

配对交易

配对交易最早基于统计套利的配对交易策略是一种市场中性策略，具体的说，是指从市场上找出历史股价走势相近的股票进行配对，当配对的股票价格差（Spreads）偏离历史均值时，则做空股价较高的股票同时买进股价较低的股票，等待他们回归到长期均衡关系，由此赚取两股票价格收敛的报酬。

配对交易策略的基本原理是基于两个相关性较高的股票或者其他证券，如果在未来时期保持着良好的相关性，一旦两者之间出现了背离的走势，且这种背离在未来是会得到纠正的，那么就可能产生套利的机会。对于配对交易的实践而言，如果两个相关性较高的股票出现背离，就应该买进表现相对较差的，卖出表现相对较好的。当未来两者之间的背离得到纠正，那么可以进行相反的平仓操作来获取利润。

由于配对交易利用配对间的短期错误定价，通过持有相对低估，卖空相对高估，因此其本质上是一个反转投资策略，其核心是股票价格均值回复。尽管配对交易策略非常简单，但却被广泛应用，其之所以能被广泛应用的主要原因是:首先，配对交易的收益与市场相独立，即市场中性，也就是说它与市场的上涨或者下跌无关;其次，其收益的波动性相对较小;第三，其收益相对稳定。

实现配对交易首先需要找到股票对，目前应用最为广泛的方式为协整性检验，单一股票理论上是难以形成协整序列的，但是两只走势相似的股票的线性组合，极有可能具备协整关系，在数学上，我们利用相关系数与adf检验验证两只股票的协整性。协整的关系从图表也极易看出：

图：G银行与N银行线性组合图

若两只股票的差值在一定范围内波动，我们即可构建一个股票对并跟踪股票差值的走势，当股票差值突破该范围，我们融券卖出股价较高的股票同时融资买入股价较低的股票；当价差回到范围内后平仓获利即可。

需要注意的是：此种投资组合并非非无风险套利，其风险点在于：1、价差偏离后不再回到范围内，则需要提前止损；2、配对股票的相关性因各类原因被打破导致不再存在交易机会。投资者需要定期对股票池中的股票对进行检视，以保证配对交易的有效性

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