三重因素推高科创板估值

以市盈率-TTM来看，截至8月13日，科创板151家企业的估值平均数为88.97倍，估值中位数为86.65倍。

相比个股，科创50指数的估值更低，市盈率-TTM为82.90倍。（数据来源：wind，2020-08-13）

科创板当前的估值高吗？专业人士表示，相比A股其它板块确实比较高，但如果考虑到科创板自身的情况，这个估值其实比较合理。

为什么这么说？

1、科创板公司呈现出的更高业绩增速，是相对于主板市场获得超额收益的关键因素。

2、在经济预期不佳、流动性较为宽裕的背景下，资金更加青睐创新型企业、核心资产，今年以来中美股市的科技股均跑出了较为明显的超额收益。

3、科创板的设立，向科技型企业以及专注科技投资的创业投资机构释放了积极信号，也会对整个投资生态产生潜移默化的影响。（来源：AI财经社，2020-07-22)

                                       长期投资价值才是关键

投资科创板，更应该从中长期角度，在有成长性的赛道中自下而上寻找机会。其原因在于：

首先，股市繁荣离不开产业演变，主导产业的崛起往往孕育着巨大的投资机会。随着中国经济从高速增长向高质量增长转变，创新驱动成为中国经济发展战略的核心。

其次，科创板在准入门槛方面建立了多元上市标准，能够为很多不同类型企业提供上市机会。

第三，历史发展经验表明，科技产业呈现长周期成长性，目前的高估值很可能随着未来科创板公司盈利的爆发而被迅速消化。

以科创板目前市值第一的中芯国际为例（此处不涉及个股推荐），纯从财务回报和业界对标来看，中芯国际的估值似乎较高，但这个估值反映的是国产替代预期。目前中芯国际正处于一个难得的历史发展机遇，中芯国际作为产业龙头，承载着中国半导体协同发展的重担，以及实现自主化的希望。（上述来源：国盛证券，2020-08-03；AI财经社，2020-07-22)

                                            从纳斯达克发展看科创板的成长性

        成长空间是科创板的投资逻辑关键点，这一点从纳斯达克市场也可以找到例证。

纳斯达克市场在诞生初期估值同样很高，但随着微软、苹果、英特尔、亚马逊等一批批优质公司成功孕育，曾经的高估值逐渐得到了消化。（来源：国盛证券，2020-08-03）

以英特尔为例，10年前（2010年）的8月12日，英特尔市盈率PE-TTM为11.44倍，市值为1082.98亿元。但随着这些年英特尔公司的快速发展，到了2020年8月12日，英特尔公司市值增长至2092.05亿元，市盈率PE-TTM却降低到8.84倍。

美国游戏开发商、出版发行商和经销商动视暴雪也是如此，2010年8月12日，动视暴雪市盈率PE-TTM高达118.39倍，市值为132.60亿美元。至2020年8月12日，动视暴雪市值增长至630.70亿美元，市盈率PE-TTM却降低到34.79倍。（上述来源：wind，2020-08-12，以上不涉及个股推荐）

长期看，科创板有望像美国纳斯达克一样，培育出大批真正打破科技封锁、符合经济转型升级方向、引领前沿技术的科技成长企业。

                                            投资选高估值还是低估值？

有观点认为，对于投资者来说，宁愿投资那些目前估值相对较高、但未来成长空间巨大的优秀企业，也不能投资那些估值较低、但发展潜力也低的平庸公司。

还是以纳斯达克市场为例，以2010年8月12日为节点，统计市盈率-TTM最高的10只股票，最近十年来，它们的涨跌情况如何？

结果显示，这10只股票中有7只最近十年都实现了正收益，其中2只涨幅超过了700%，分别为719.97%，700.38%、，共有5只涨幅超过100%。（来源：wind，2020-08-12；此处不涉及个股推荐）

科创板与纳斯达克在行业分布、公司规模、业绩水平和研发投入等诸多方面存在诸多相似，未来有望成为中国的纳斯达克，引领中国科技创新、驱动经济转型升级。

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