2018年下半年至今，甲醇在供应尤其是进口大幅增加的背景下，行业从牛转熊，行业利润从1350元/吨跌至-350元/吨，利润率从40%跌至-25%。年初至今，大跌大跌，大家都说甲醇行业已经进入大幅亏损，但是令人费解的是目前甲醇开工率依然很高，亏损为什么没有造成供应的缩减？甲醇的成本究竟是多少？企业对价格的心理底线是多少？本期专题，我们就好好的掰扯掰扯甲醇的成本问题。

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我国甲醇的供应结构：国产为主，进口为辅

想解开以上谜题，我们需要首先了解下，我国甲醇的供应结构。

2019年，甲醇的总供应量约7300万吨，进口供应占比约15%，国内供应约85%，整体是国产为主，进口为辅。

从生产工艺的角度来看，海外99%的甲醇生产使用天然气作为原料，因海外天然气资源丰富，天然气价格十分低廉，天然制甲醇具有很强的成本优势。

在我国的甲醇生产工艺中，天然气制甲醇仅占11%，因为我国天然气太贵，这和我们国家的能源结构有有关，我国能源构成是“富煤、贫油、少气”，其中“气”就是天然气，俗话说“靠山吃山、靠水吃水”，既然我们国家煤炭资源丰富，天然气很少，那顺势而为，大力发展煤制甲醇，因此煤制甲醇占比约是76%，具体可以分为煤制甲醇（煤单醇），以及煤生产甲醇的同时，还生产尿素等其他产品（煤联醇）。另外在煤炭炼焦的焦化过程中，会产生焦炉气，为变废为宝，焦炉气制甲醇在国内也具有一席之地，占比约12%。

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不同工艺对甲醇供应的影响强弱：进口、煤制、天然气、焦炉气

通过对甲醇供应结构的介绍，我们可以将甲醇的供应来源分为以下4类：煤制甲醇、进口甲醇、天然气制甲醇和焦炉气制甲醇。

从供应占比的角度来看，煤制甲醇是主要的甲醇供应来源，约占总供应的65%。

其次是进口供应，约占总供应的15%，需求特意说明的是，虽然我国整体甲醇进口依存度只有15%，但华东沿海地区的甲醇进口依存度约60%以上，且期货盘面和华东沿海地区的价格走势相关性最强，因此进口对价格供应的地位是十分重要的。

天然气制甲醇，约占总供应的10%左右，这个工艺有个明显的特点，因冬季天气寒冷，为保证居民取暖，天然气制甲醇往往在11月-次年2月会停产。

最后是焦炉气制甲醇，同样也占供供应的10%左右，这个工艺受环保因素的影响较大。

如何核算不同生产工艺的成本？

对于煤化工，成本核算是一个难题，首先煤的种类很多，每个生产工厂使用的煤不同，原料存在成本差异，其次每个生产工厂的工艺设计不同，能耗存在差异。很多差异交错在一起，最终就导致了成本差异，市场对成本的计算方式也是五花八门，如何解决这个问题？我们想到的一个尝试方案，从甲醇相关的上市公司年报中试图窥探相关的生产成本核算办法。

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针对这些上市公司，结合年报中对甲醇信息的披露情况，我们首先简单做个分类：

（1）天然气制甲醇企业：远兴能源；

（2）煤制甲醇企业：兖矿煤业、新奥股份、华谊集团、阳煤化工、亿利洁能、昊华能源；

（3）焦炉气制甲醇企业：宝泰隆、陕西黑猫、金牛化工，金能科技；

下面就具体通过年报披露的关于甲醇的情况逐个分析。

天然气制甲醇成本和利润分析

在涉及甲醇的上市公司中，远兴能源（上市代码：000683）是一家以天然气为原料的上市公司，甲醇约占公司利润的10%左右，公司位于内蒙古，目前产能130万吨，投产时间在2010年附近，是国内最大的天然气制甲醇生产企业，约在天然气制甲醇总产能的12.5%，具有很强的代表性。

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通过年报披露的数据，可以发现天然气制甲醇工艺中，原料天然气的成本最高，约占总成本的90%，其它的人工和制造成本占比很小。通过结合年报和其它天然气制甲醇的成本介绍，我们推测出天然气制甲醇成本的计算方法如表所示。

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如果只算现金流成本，则远兴的现金流成本约1450元/吨，今年西北地区甲醇均价是1450元/吨，按照往年的情况来看，远兴的销售价格比西北低200元/吨，因此远兴大概率是亏损的，意味主流的天然气制甲醇企业均是亏损的状态。

另外，需要说明的是，不同地区天然气价格会有着不同的差异，因此不同地区的天然气成本差异可能较大，国内天然气制甲醇企业约57%分布在西北地区（内蒙古、陕西、青海等），30%分布在西南地区（四川、重庆），10%在海南地区。

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焦炉气制甲醇成本和利润核算

在焦化的过程中，会产生焦炉气，是一种有毒废气，不能直接排放在大气中，本着变废为宝的思路，焦炉气制甲醇应运而生。

从地区分布来看，焦炉气制甲醇多分布在煤炭大省，焦化产业重地。43%分布在华北地区（山西、河北），23%在江苏山东等地，西北地区陕西、内蒙古同样也是43%左右。

就产能体量上，焦炉气制甲醇产能最大的是40万吨，多为10-30万吨为主，体量偏小，毕竟是配套装置。

根据焦炉气来源的不同，焦炉气制甲醇企业一般分为两类：外购焦炉气和配套焦炉气，说白了就是，有些工厂焦炉气是自产自用，有些自己本身不生产焦炉气，需要从外面买焦炉气生产甲醇。

一般而言，配套焦炉气的企业多些，外购焦炉气的企业很少。在甲醇的上市公司中，东北的宝泰隆和陕西黑猫属于配套焦炉气制甲醇企业，河北金牛化工和山东金能科技属于外购焦炉气制甲醇企业，通过年报披露的相关信息，我们有以下的结论：

（1）配套焦炉气和外购焦炉气，在原料成本上存在很大的差异。生产1吨甲醇需要消耗2200立方米（从金牛化工披露的数据测算约2290立方米），外购价格约0.5元/吨，外购成本约1100元/吨，而自备焦炉气的成本仅为0.16元/立方米，成本仅为352元/吨，成本相差3倍。

在成本占比中，外购焦炉气约占总成本的60%，而自备焦炉气仅占总成本的33%。除了焦炉气的成本之外，成本占比最高的就是电力成本。

（2）电力成本也是存在明显差异。宝泰隆和陕西黑猫都是自备焦炉气的企业，但电力成本差异明显，宝泰隆生产一吨甲醇的制造费用是30元/吨，而陕西黑猫的燃料动力成本是300元/吨，主要原因在于宝泰隆是自备电厂。

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