苹果期货专题报告
发布时间：2020-3-17 12:13阅读：717
问一问
苹果期价上涨能否延续？
摘要
苹果期货作为国内特有品种，非常受资金的青睐，上市以来日内波幅相对较大。3 月 16 日苹果 2005 合约大幅上涨 3.68%，由于苹果 05 合约已经接近期价历史低点，如何看待今天 的上涨对于我们后期的操作有着重要参考意义。当市场出现如此大的波动，我们首先考虑是 否有突发因素推动价格的大幅波动，然而我们并没有看到相关消息，那么也就排除了突发因 素的干扰，也就是说苹果基本面并没有大的改变，市场仍然是供应充裕局面；其次我们再来 看一下期价日内上涨背后的力量推动，今天的上涨主要是空头平仓所形成，那么也就是说今 天上涨是一种被动行为，而非多头增仓的主动行为，结合两方面因素来看，笔者觉得苹果 05 合约期价上涨的持续不强，可能会存在一到两天的上涨，但是考虑到市场并未出现扭转 当前供应宽松局面的因素，上方阻力仍然较大，因此笔者建议投资者可以关注价格反弹之后 的做空机会。
产量以及库存同比都处高位
产量同比大幅回升，果品流通协会预计 2019 年全国苹果产量将恢复正常水平，但不同产 区恢复情况不一样。总体上看比 2018 年大幅增产，比 2017 年产量小幅下降。USDA 预估 2019/20 年度苹果产量为 4100 万吨，略低于 2017/18 年度得 4139 万吨，大幅高于 2018/19 年度 3300 万吨。产区库存处于较高水平，陕西果业服务中心信息显示，当前苹果产区库存处于近五年高 位，当前冷库剩余量较正常年份 17 年同期多出 150 万吨。库存结构果农货占比较大。
需求前景仍然不太乐观
产区走货速度一直慢于往年。果品流通协会 1 月的产销报告显示，全国几乎每个主产区销 售出库的数量都比常年下降 15%左右。春节期间由于新冠疫情的影响，产区交易相比往年有所 延后，现货市场 3 月份才陆续恢复交易，而市场成交情况尚未恢复到正常状态。水果市场竞争 压力不断。虽然水果大类柑橘的销售进入尾声，但是梨等储存水果丰产对苹果的压力不容小觑。 USDA 预估数据显示，2019/20 年度梨产量为 1700 万吨，同比增加 20％左右。农业部数据显示， 3 月 6 日当周蜜桔的批发平均价为 5.04 元/公斤，相比上一周下降 0.17 元/公斤，相比去年同 期上涨 1.72 元/公斤，3 月 6 日当周鸭梨的批发平均价为 3.12 元/公斤，相比上一周上涨 0.15 元/公斤。除此之外，后期的应季水果菠萝、草莓、樱桃对苹果消费仍有冲击。出口虽然预期 回升，但是整体提振有四岸。海关总署数据，2019 年 7-12 月份苹果累计出口量为 64.2 万吨， 较去年同期的 48.9 万吨增加 15.3 吨，同比增幅 31.3%，较五年均值 55 万吨增加 9.2 万吨， 增幅在 16.7%。
03 合约交割结算价为市场提供重要支撑
03 合约作为重大公卫安全事件发生后期货交割的第一个合约，对 05 以及 07 合约有着重要 的参考作用。苹果期价的分析自然离不开苹果交割品价格的分析，由于当前苹果期现货市场标准 尚没有统一，没有现货价格参考，此时同一年度合约的交割结算价对于交割成本价有着重要的参 考作用。节后苹果现货价格不断下滑的同时，相应的交割成本价也有所下滑，03 合约进入交割 月的大幅下跌就是对此很好的证明，郑商所数据显示 03 合约交割结算价运行区间 5500-6500，那么 5500-6500 是 05、07 合约的重要支撑区间。
天气对于市场影响不断增强
随着天气不断变暖，苹果即将迎来新一轮生长周期，市场对于产区天气的关注度将逐步增强。 苹果生长的周期性主要体现在每年都要经历开花、坐果、套袋、果实膨大、成熟等 5 个时期，而 这五个时期对于天气的要求不尽相同。由于苹果产区虽然主要集中在陕西、山东、河北、甘肃、 山西、河南等六个省，但是这六个省仍然存在一定的气候差异，产区开花时间存在一定差异，整 体基本都在 4-5 月份，特别的低温地区可能推迟到 5 月中旬。苹果从开花开始，我们将开启新一 轮产量监测，比如花的数量以及质量、坐果率、套袋量等，这些指标除去调研之外，就是产区气 温和降雨量的监测，一旦出现异常的天气波动，比如 2018 年的倒春寒，价格很有可能受情绪推 动上扬。
总结及操作建议
综合来看，供应宽松格局难改，期价仍以震荡偏弱为主。供应端产量以及库存处于历史相对 高位已成市场共识，二季度对于市场干扰较大的主要体现在需求端，一个是重大公卫安全事件好 转之后市场的修复情况，二是其他应季水果的供需以及价格情况。由于苹果目前已经失去了春节 这个重要的销售时机，后期清明节、五一节、端午节等节日消费情况是我们不能错过的重要消费 关注指标，如果销售节奏仍不能有效提高的话，后期仍然存在降价销售的可能，多重市场因素来 看，苹果现货价格压力重重，苹果 2005 合约预期波动区间 6300-7300。随着天气变暖，市场焦点逐步向新果转移，4 月份新果进入新一轮开花季，产区天气对于价格的干扰增加，不过如果仍 是微幅影响产量的天气扰动，价格可能会出现小波动，较难出现大幅趋势性波动，暂时基于天气 合理范围扰动对苹果 2010 合约运行区间预估为 7150-8250。操作方面由于 10 合约的不确定性较 大，因此短期建议关注 05 合约区间上沿附近的做空机会。
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摘要
苹果期货作为国内特有品种，非常受资金的青睐，上市以来日内波幅相对较大。3 月 16 日苹果 2005 合约大幅上涨 3.68%，由于苹果 05 合约已经接近期价历史低点，如何看待今天 的上涨对于我们后期的操作有着重要参考意义。当市场出现如此大的波动，我们首先考虑是 否有突发因素推动价格的大幅波动，然而我们并没有看到相关消息，那么也就排除了突发因 素的干扰，也就是说苹果基本面并没有大的改变，市场仍然是供应充裕局面；其次我们再来 看一下期价日内上涨背后的力量推动，今天的上涨主要是空头平仓所形成，那么也就是说今 天上涨是一种被动行为，而非多头增仓的主动行为，结合两方面因素来看，笔者觉得苹果 05 合约期价上涨的持续不强，可能会存在一到两天的上涨，但是考虑到市场并未出现扭转 当前供应宽松局面的因素，上方阻力仍然较大，因此笔者建议投资者可以关注价格反弹之后 的做空机会。
产量以及库存同比都处高位
产量同比大幅回升，果品流通协会预计 2019 年全国苹果产量将恢复正常水平，但不同产 区恢复情况不一样。总体上看比 2018 年大幅增产，比 2017 年产量小幅下降。USDA 预估 2019/20 年度苹果产量为 4100 万吨，略低于 2017/18 年度得 4139 万吨，大幅高于 2018/19 年度 3300 万吨。产区库存处于较高水平，陕西果业服务中心信息显示，当前苹果产区库存处于近五年高 位，当前冷库剩余量较正常年份 17 年同期多出 150 万吨。库存结构果农货占比较大。
需求前景仍然不太乐观
产区走货速度一直慢于往年。果品流通协会 1 月的产销报告显示，全国几乎每个主产区销 售出库的数量都比常年下降 15%左右。春节期间由于新冠疫情的影响，产区交易相比往年有所 延后，现货市场 3 月份才陆续恢复交易，而市场成交情况尚未恢复到正常状态。水果市场竞争 压力不断。虽然水果大类柑橘的销售进入尾声，但是梨等储存水果丰产对苹果的压力不容小觑。 USDA 预估数据显示，2019/20 年度梨产量为 1700 万吨，同比增加 20％左右。农业部数据显示， 3 月 6 日当周蜜桔的批发平均价为 5.04 元/公斤，相比上一周下降 0.17 元/公斤，相比去年同 期上涨 1.72 元/公斤，3 月 6 日当周鸭梨的批发平均价为 3.12 元/公斤，相比上一周上涨 0.15 元/公斤。除此之外，后期的应季水果菠萝、草莓、樱桃对苹果消费仍有冲击。出口虽然预期 回升，但是整体提振有四岸。海关总署数据，2019 年 7-12 月份苹果累计出口量为 64.2 万吨， 较去年同期的 48.9 万吨增加 15.3 吨，同比增幅 31.3%，较五年均值 55 万吨增加 9.2 万吨， 增幅在 16.7%。
03 合约交割结算价为市场提供重要支撑
03 合约作为重大公卫安全事件发生后期货交割的第一个合约，对 05 以及 07 合约有着重要 的参考作用。苹果期价的分析自然离不开苹果交割品价格的分析，由于当前苹果期现货市场标准 尚没有统一，没有现货价格参考，此时同一年度合约的交割结算价对于交割成本价有着重要的参 考作用。节后苹果现货价格不断下滑的同时，相应的交割成本价也有所下滑，03 合约进入交割 月的大幅下跌就是对此很好的证明，郑商所数据显示 03 合约交割结算价运行区间 5500-6500，那么 5500-6500 是 05、07 合约的重要支撑区间。
天气对于市场影响不断增强
随着天气不断变暖，苹果即将迎来新一轮生长周期，市场对于产区天气的关注度将逐步增强。 苹果生长的周期性主要体现在每年都要经历开花、坐果、套袋、果实膨大、成熟等 5 个时期，而 这五个时期对于天气的要求不尽相同。由于苹果产区虽然主要集中在陕西、山东、河北、甘肃、 山西、河南等六个省，但是这六个省仍然存在一定的气候差异，产区开花时间存在一定差异，整 体基本都在 4-5 月份，特别的低温地区可能推迟到 5 月中旬。苹果从开花开始，我们将开启新一 轮产量监测，比如花的数量以及质量、坐果率、套袋量等，这些指标除去调研之外，就是产区气 温和降雨量的监测，一旦出现异常的天气波动，比如 2018 年的倒春寒，价格很有可能受情绪推 动上扬。
总结及操作建议
综合来看，供应宽松格局难改，期价仍以震荡偏弱为主。供应端产量以及库存处于历史相对 高位已成市场共识，二季度对于市场干扰较大的主要体现在需求端，一个是重大公卫安全事件好 转之后市场的修复情况，二是其他应季水果的供需以及价格情况。由于苹果目前已经失去了春节 这个重要的销售时机，后期清明节、五一节、端午节等节日消费情况是我们不能错过的重要消费 关注指标，如果销售节奏仍不能有效提高的话，后期仍然存在降价销售的可能，多重市场因素来 看，苹果现货价格压力重重，苹果 2005 合约预期波动区间 6300-7300。随着天气变暖，市场焦点逐步向新果转移，4 月份新果进入新一轮开花季，产区天气对于价格的干扰增加，不过如果仍 是微幅影响产量的天气扰动，价格可能会出现小波动，较难出现大幅趋势性波动，暂时基于天气 合理范围扰动对苹果 2010 合约运行区间预估为 7150-8250。操作方面由于 10 合约的不确定性较 大，因此短期建议关注 05 合约区间上沿附近的做空机会。
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