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新股介绍：公司主营业务为经营城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理等。公司前五名客户为国网福建省电力有限公司莆田供电公司、国网山东省电力公司菏泽供电公司、泉州市城市管理局、莆田市生物质处理产业化管理处、国网福建省电力有限公司泉州供电公司。公司在行业内主要竞争对手有中国光大国际有限公司、浙能锦江环境控股有限公司、绿色动力、伟明环保等。公司所属申万行业分类为公用事业，行业平均市盈率为19.43x，公司发行市盈率24.37x，折价率为-25.42%。

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为4.27亿元、7.27亿元、8.88亿元，复合增长率为44.21%；净利润分别为6378.69万元、21001.89万元、21717.68万元，复合增长率为84.52%。主营业务中，垃圾焚烧发电业务占比最高，为82.20%，该业务2017-2019年公司毛利率分别为50.61%、55.29%、50.62%。公司营业收入增加主要由垃圾焚烧发电业务的增长所带动，2017-2019年，公司垃圾焚烧发电业务收入为36,965.10万元、61,039.20万元和69,121.96万元。在此基础上，公司毛利率的变动也带来了净利润的波动。2018年，由于江苏圣元和漳州圣元项目纳入国补目录，一次性确认自运营以来的国补收入，毛利率上升至52.78%。而2019年由于垃圾焚烧发电业务因维修支出等增长和污水厂提标改造后折旧摊销金额增加较多，整体毛利率又下降至47.43%。由此导致净利润较营收变动幅度更大。

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