【乙二醇】MEG弱势格局难改

立即提问“ ”

提问

北京[切换城市]

股票开户 | 期货开户

叩富问财>资讯>其他>【乙二醇】MEG弱势格局难改

【乙二醇】MEG弱势格局难改

发布时间：2020-8-24 08:49阅读：234

期货胡经理期货

帮助1638 好评192 入驻10年

问一问

手机：18013899938

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

从业资格证号：F3006821 投资咨询从业证书号：Z0013752

期货开户，商品期货开户，股指期货开户，原油期货开户，外盘期货咨询，商品期权，股指期权，场外期权，基金投资（货币型基金，债券型基金，混合型基金，股票型基金等）企业套期保值等；

联系人：胡经理

手机：18013899938

微信：18013899938

QQ：1813627901

张永鸽弘业期货今天

来自专辑

弘业期货品种研报

文：张永鸽从业资格号: F0282934投资咨询证号：Z0011351制作：网络推广部
7月以来，乙二醇期货价格重心缓慢上移，主力合约EG2101最高达到4000元附近，不过供需偏弱的大背景叠加终端的制约，乙二醇的上涨显得十分艰难。随着近期新疆天业和山西沃能新装置的投产，乙二醇市场供需矛盾进一步加剧，后期期价或将继续偏弱震荡。
乙二醇依然处于亏损格局

当前国内主流的乙二醇生产工艺中，石脑油制MEG占比约57%，煤制乙二醇占比约34%。由于我国富煤少油的特点，近年来煤制工艺占比逐年提升，从2013年的不足20%到目前超过1/3。现金流是生产企业关注的重要指标，在高油价的背景下，煤制工艺的优势也较为明显，我们看到近年来煤制工艺MEG现金流都有不错的表现，这也促使也更多产能的投产。不过进入2019年之后，行业供需局面的宽松导致生产企业的利润大幅压缩，而今年全球疫情的黑天鹅事件下，低油价时代到来令以石油为源头的化工品成本大幅回落，煤制MEG成本优势不再突出。3月以来煤制厂家理论亏损单吨基本超过1000元，而低油价背景下石脑油制MEG工艺总体好于煤制装置。3-5月石脑油制MEG平均利润为64美元/吨，近期随着油价偏强，石脑油制MEG利润回落至成本线之下，不过整体好于煤制装置利润。
总供给处于高位

受现金流回落的影响，今年二季度以来煤制厂家开工率大幅回落至40%以下，虽然6月中下旬有短暂的回升，但未能有效维持，7月以来反而有更多的装置停车检修，近期更是降至25%的低位。虽然近期市场价格出现一定的反弹，但我们推测当前价格仍未达到煤制厂家的生产成本。今年计划投产的300多万吨煤制产能中目前投产的只有三套，包括内蒙古荣信40万吨（1月）、新疆天业的20万吨（7月底）以及山西沃能的30万吨（8月），累计90万吨产能，后两套装置均将在8月底出料，后期煤制装置压力将继续加剧。而石油制装置多为一体化生产，今年投产的恒力石化已打通全部聚酯产业链上下游，另外，中科炼化和中化泉州项目将在8-9月预计释放，因利润不以单一环节决定，项目投产的可能较大。当前乙烯法工艺的整体开工也只有60%附近，处于低位水平，在供给端产能继续释放的背景下，开工率难以提升。

不过，即便是国内供给端的压缩，但进口量不减，导致乙二醇总供给处于高位水平，港口库存也依旧在140万吨附近的区间，今年化工品的低价引发囤货行情，液体化工库存紧张成为常态。而国内供应端的收缩刺激进口量的增加，近三个月以来月进口量均在90万吨以上。预计MEG国产与进口总供给量将持续在高位水平，而高库存格局也将成为常态。

旺季需求不宜过高期待

疫情虽然拉乱了聚酯新产能投产的步伐，但近几个月以来随着国内经济的刺激政策加大和市场的复苏，聚酯新增产能也纷纷上马，7-8月以来先后有75万吨装置释放，年内累计投产量已达到358万吨，贡献了市场需求量。7月以来下游聚酯现金流整体回落明显，其中长丝直接面对纺织服装，这也是今年受影响较为明显的行业，长丝各产品陷入全线亏损，虽然近期有所好转，整体仍未摆脱亏损局面，而短纤、瓶片整体表现尚可，利润虽然不及二季度，但还处于200元以内的盈利空间。目前厂家库存仍在高位，尤其大厂库存偏高，不过尽管如此，面对即将到来的传统旺季，厂家减产意愿不高。

今年终端织造企业成为整个产业链中受损最严重的环节，也正是纺织服装行业的低迷，加剧了上游的供需矛盾，我们发现织造企业开工负荷多次提升至70%附近之后，便没有继续提升的动力，这主要与成品高库存和订单欠佳有关，目前盛泽地区坯布库存处于45.5天的高位，抑制下游的采购意愿。而8月下旬到10月是秋季订单的销售时期，今年疫情主要集中在一季度，正是春季服装的销售时期，人们采购受阻必然加重春季服装的累库，这将加大今年秋季服装的销售压力。近两个月我们看到不论是内销还是出口，终端市场销售数据均呈现好转，但是跟去年相比累计销售额几乎少近一个月，秋冬销售想要弥补难度较大。
整体来看，乙二醇供需矛盾依然显著，需求的旺季预期不宜有过高期待，而供给端新增产能压力逐步凸显，叠加存量产能，市场基本面难以好转，后市仍然是弱势格局。

分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费理财书”，可获得关于免费理财书的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。

点击微信，一键关注

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

期货胡经理

当前我在线

手机电脑方便快捷开户，专业的期货服务经理

一对一咨询

文章很精彩？转发给需要的朋友吧

版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。

推荐相关阅读查看更多>