最高法护航创业板注册制，法律的触角应伸得更广更长

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最高法护航创业板注册制，法律的触角应伸得更广更长

发布时间：2020-8-21 10:17阅读：308

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日前，最高法发布《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》（下称《意见》），这也是继去年6月21日《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》（下称《若干意见》）之后，最高法再次为资本市场基础性制度改革安排而专门制定的系统性、综合性司法文件。

由于8月24日创业板注册制首批企业即将挂牌，在此之前最高法发布《意见》，显然是有的放矢，护航创业板注册制的意味是不言而喻的。而且，从《意见》的具体条款看，个中的“三大原则”成为不折不扣的亮点。

比如严格控制缓刑适用原则。根据《意见》，对于信息披露、内幕交易、操纵市场、背信损害上市公司利益，以及欺诈发行等严重违法行为，《意见》要求从严惩处，严格控制缓刑适用，并加大罚金刑等经济制裁力度。从此前的案例看，证券领域的违法犯罪行为，判处缓刑的已成常态。但缓刑的后果，既达不到严惩违规者的目的，也无法起到警示性效果，无异于对证券领域违法犯罪行为的一种“纵容”。而严格控制缓刑适用，实际上相当于提高了违规成本。

《意见》要求严格落实《证券法》第二百二十条确立的“民事赔偿优先原则”。违法违规主体的财产不足以支付全部民事赔偿款和缴纳罚款、罚金、违法所得时，其财产优先用于承担民事赔偿责任。现实案例中，打赢官司赔了钱的并不少见，其中的一大原因则在于民事赔偿被置后，因而该规定对于保护广大中小投资者的利益具有非常重要的意义。

此外，“互相适用原则”同样受到关注。针对科创板与创业板，最高法前后出台《若干意见》与《意见》。根据规定，《若干意见》与《意见》互相适用。即法院在审理涉创业板或科创板上市公司案件时，《意见》或《若干意见》未作出规定的，可参照适用《若干意见》或《意见》。两意见互相适用，既形成一种互补的关系，也是对制度建设的完善。

此次最高法发布《意见》，显然是非常有必要的。创业板试点注册制，上市制度更具包容性，不排除某些别有用心的企业，通过信披违规等方式实现欺诈上市；或者利用信息披露的漏洞，进而催生出内幕交易等违规违法行为；或者利用创业板实行差异化交易制度的特点，通过多种手段操纵市场；或者上市公司董监高等通过不同方式损害上市公司的利益。基于此，最高法发布《意见》，能够起到为创业板的各项改革起到保驾护航的作用。

最高法先后发布《若干意见》与《意见》，既是为科创板、创业板改革保驾护航，也是彰显对违法失信行为“零容忍”，以及保护投资者的一种宣示，更是出于维护资本市场健康发展与长治久安的需要。事实上，随着新版证券法的施行，再加上虚假陈述、内幕交易、操纵市场等司法解释的出台，以及最高法发布两《意见》、《关于证券纠纷诉讼代表人若干问题的规定》等，法律的触角已经伸得越来越长，也慢慢在资本市场的法治建设上织就一张“网”。

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