近期苯乙烯期货价格持续走弱，主要是现货端疲软，加之近期上游乙烯和纯苯价格回落所致。对于09合约，因临近交割月，基差归零，期现价格逐步回归，09合约价格基本贴现货运行。远月01合约目前升水现货，同时也升水近月合约，因此利于空头，盘面空头持续加仓，带动期价下行。展望后市，短期缺乏利好提振，且上游乙烯和纯苯价格短期仍有走弱趋势，因此期价走势仍难言乐观，09会继续贴现货价格运行，01合约升水特点会导致其持续偏弱运行。

一、成本重心有下移趋势

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苯乙烯主要生产原材料为乙烯和纯苯。截至2020年8月19日，东北亚乙烯价格下跌至720美元/吨。近期乙烯价格持续走弱主要是因为市场供应充足，但买方人气不足。随着中国和日本蒸汽裂解装置的重启，目前东北亚地区乙烯供应充足，下游买方前期备货充足，当前看跌情绪较强。同时，有消息称，欧洲地区远洋货显示对亚洲买家的兴趣，预计10月底至11初抵达亚洲，价格约700美元/吨。因此，乙烯市场目前缺乏利好提振，东北亚乙烯价格或跌破700美元/吨。

纯苯高库存限制涨幅，短期偏弱运行。截至2020年8月19日，华东纯苯港口贸易量库存为29.43万吨，较上周增加0.38万吨，环比增幅为1.31%。目前约有1.2万货源等待进库，后续卸货压力逐步减轻。但目前国际原油延续盘整走势，成本端未见进一步提振；华东主港库存过高，限制了价格上涨；北方下游工厂推迟重启，市场买家热情不高，加氢苯低价出货，带动石油苯价格走弱，预计短期纯苯价格将继续走弱。

综上，苯乙烯成本重心近期或进一步走弱。当前国际原油延续震荡格局，乙烯由于现货供应充足，市场看跌情绪较强，后续东北亚乙烯价格或跌破700美元/吨；纯苯主港高库存限制涨幅，加之下游工厂推迟重启，加氢苯低价货源，短期仍将趋弱调整。

二、国内供应仍处高位 需大规模检修跟进

截至2020年8月14日，国内苯乙烯开工率至85.1%，整体开工率水平仍处高位。根据目前乙烯和纯苯现货价格计算，截至8月19日，非一体化苯乙烯装置的现金流成本在5097元/吨附近，华东现货价格在5085元/吨附近，略低于现金流成本线运行。尽管现货价格持续贴现金流附近运行，但目前苯乙烯开工率仍处于高位，目前仅国内锦西石化（6万吨/年）、山东玉皇（25万吨/年）、新阳科技（30万吨/年）、九江石化（8万吨/年）苯乙烯装置处于检修停车状态，苯乙烯整体开工率仍居于高位，现货流动性充足，市场检修力度不足。由于苯乙烯正处于产能投放周期，就2020年下半年而言，仍有多套装置投产计划，后市供应压力将逐步增加，未来低加工费将成为常态，以此倒逼行业高成本产能出清。

三、下游需求维持刚性 增量不足

截至2020年8月14日，苯乙烯下游ABS、PS、EPS和UPR行业开工率分别为103.08%、77.98%、68%和39%。其开工率基本已提升至近年最高水平，其中ABS更是以超负荷水平运行，在产能无法进一步增加的前提下，苯乙烯下游产量难以跟进。据悉目前下游工厂原料备货处于中高位水平，近期苯乙烯价格走弱，工厂逢低采购为主。

四、主港库存高企 限提货源出货压力大

截至2020年8月19日，苯乙烯华东主港库存至30.68万吨，较上周下降了0.74万吨，环比降幅为2.4%。今年华东主港的库存水平一季度急剧攀升，随着国内浙石化和恒力石化(600346,股吧)新产能的释放，二季度并未见到显著的去库行情，高库存成为了一种新常态。由于苯乙烯是液体化工品，平时贮藏温度需在25℃以下或冷藏仓库以防止聚合变质。库容有限，仓储企业纷纷上调超期仓储费，持货商成本增加，限提货源出货压力大，且价格低，基本上形成了市场低端价。此外，今年苯乙烯工厂库存普遍高于往年同期，市场货源充足。

五、总结与操作建议

近期苯乙烯期货价格持续走弱，主要是现货端疲软，加之近期上游乙烯和纯苯价格回落所致。对于09合约，因临近交割月，基差归零，期现价格逐步回归，09合约价格基本贴现货运行。远月01合约目前升水现货，同时也升水近月合约，因此利于空头，盘面空头持续加仓，带动期价下行。展望后市，短期缺乏利好提振，且上游乙烯和纯苯价格短期仍有走弱趋势，因此期价走势仍难言乐观，09会继续贴现货价格运行，01合约升水特点会导致其持续偏弱运行，偏空思路对待，暂时关注下方5300-5350支撑位。止跌信号，重点关注苯乙烯工厂是否有大规模检修跟进；同时9-10月海外装置检修有所增多，关注进口货源下降能否带动主港去库。

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