以下为对话直播实录(精简)：

  牛市已经到来，但要注意追高风险

  马红漫：您觉得现在A股牛市是不是真的来了?

  朱宁：第一点，很多市场不但是已经进入牛市，而且已经进入牛市很长时间了。

  第二点，牛市确实来了，但是可能来的比很多朋友想的都要晚。从去年年底开始，很多机构投资者，都很看好今年的股市，但是不料突如其来的疫情打乱我们之前很多的想法。我们的疫情控制得也很好，复产复工也很成功。但股市一直还没反映出整个经济复苏的迹象。

  第三点，最近确实有一种牛市的叙事，讲外资的行情，说中国是全球资金最好的风险避风港，全世界的利好因素都进入整个中国的A股。

  我个人有两个判断。

  第一，我比较看好中国今年A股的走势。可能到年底之前，A股的表现会好于美股的表现。

  第二，无论是用历史的角度还是国际的角度看，这两天市场的涨势都比较吓人。在迅猛的上涨过程中，大家在积极配置的同时，一定要注意追高过程中的风险。

  散户如何规避牛市亏损的厄运?

  马红漫：散户如何规避牛市亏损的厄运呢?

  朱宁： 根据来自于我们在全球多个主要的资本市场里面进行的大数据分析，我给大家分享两个很重要的发现。

  第一点是“散户赚钱天理难容”。如果散户跑赢大盘，那么散户的背面是机构，就说明机构会跑输大盘。但这么一想，你就会觉得不太合理，好像机构再怎么不行，也比散户还要行一点。我们必须意识到散户的能力是有限的。

  第二点，散户反而是在熊市的时候相对于大盘的表现会不那么差。在牛市的时候，散户相对于大盘的表现会差距比较大。

  越是散户集中进入股市的时候，越预示着市场的顶部就要来临，而这时市场风险很大。散户在今后6月-12月里更容易亏钱，而不是更容易赚钱。但往往散户受“羊群效应”影响，看周围的人都赚钱了，不能只有自己不赚钱，认为自己的能力比别人都强，结果往往就接盘接在了山顶上。

  马红漫：听散户朋友跟我说过这样一句话：踏空比套牢更让人觉得痛苦。在这追涨杀跌过程当中，其实成本会变得更高，可能会亏的更多，这种说法对吗?

  朱宁：对的，在我的书《投资者的朋友》和《投资者的敌人》里面就特别讲到，我觉得投资者有几个敌人。

  第一个是不愿意止损。大量的散户有鸵鸟效应——亏了钱就不看了，眼不见心不烦。但他们可以把亏钱股票卖了，买一个赚钱的股票把你原来亏的钱赚回来。

  第二点，散户不想未来会发生什么，而是看过去会发生什么，他总是觉得过去涨的股票还会继续涨。这种简单的线性思考，也让很多散户追盘追到了整个股价最高的时候。

  第三个就是散户交易太过频繁。很多散户是今天听到这个消息买这股票，股票过两天没涨，赶紧卖了这个股票再去买涨的股票。

  注册制改革，让“买者自负，卖者有责”

  马红漫：注册制的推进对中国中小企业会带来什么样的深层次影响呢?