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进入8月下旬，甲醇基本面继续恶化，预期的下游恢复遥遥无期，内地甲醇开工已经连续5周增加，达70.2%，创下至少6年来同期的最高水平。港口到港不减，因台风影响船只装卸，造成的库存短时下滑，同时面临8月下旬70万吨集中到港的冲击。截至目前，港口地区甲醇库存仍在130万吨以上。

  内地开工快速增加

  截至8月13日当周，国内甲醇开工率已经恢复至70.2%，连续5周增加的同时，创下至少6年来同期的最高水平。今年由于疫情，既定于9—10月份的秋季检修提前，国内大多数甲醇企业选择在5—7月实施检修，甲醇装置开工率最低降至56.78%。但在经历大规模检修之后，企业快速重启，但距离年内开工最高点仍有3%的空间。

  由于大多数企业已经在5—7月检修了装置，秋季安排大规模检修的可能性偏低。根据企业目前报出的计划来看，除非出现较大意外事件，企业已经不存在选择时隔2—3个月后再度检修可能。

  就目前情况来看，内地快速重启甲醇装置，加大供应的负面影响较为突出，货物快速积压，库存快速累积，西北地区主流出货价格在跌破1300元/吨之后继续走跌，目前主流出货已创年内新低，主流在1200元/吨。部分企业已经降至1180元/吨及以下出货。就信用仓单而言，目前西北对应盘面价格已经抵达1800元/吨附近。

  港口地区库存高位盘整

  得益于台风封航及进口到港集中于本月下旬等利好，沿海地区甲醇库存连续两周快速下降，自147万吨下降至130万吨。不过，130万吨的库存依旧是有记录以来的历史同期最高水平，并且8月进口大部分集中于中下旬。据统计，目前8月下旬的报港量在70万吨左右，目前港口地区滞港卸船的情况依旧存在。

  关于库容问题，前期有147万吨的库存出现，说明国内至少有17万吨的库容可以使用，那么后期再度大规模进口的障碍基本扫除，罐容尽管紧张，但还是有地方可以放的。进口若想出现大规模的减少，需要两个必要充分条件，一是放不下了，没有罐了肯定没法进口了，这个条件目前满足不了；二是进口开始亏损了，截至目前，进口到港的利润仍在150元/吨及以上，这个条件目前也满足不了。此外，7—9月为我国历年进口的传统高峰时段，以及伊朗扩能，国外需求萎缩的实际情况，今年进口量最高时段仍未到来，预期在9—10月或抵达顶峰。

  下游需求或长期无法恢复

  在疫情结束初期，我们曾对甲醇下游的恢复寄予厚望，但随着时间的推移，下游需求的恢复基本已达到极致，而剩下的需求，年内已基本无望恢复。产生这种情况的原因有两个：一是传统下游存在较为严重的季节性，今年最佳的恢复季节已经错过，从时间窗口上已经难以再度大幅启动；二是传统下游存在严重的高污染、高消耗问题，环保、外需等问题严重制约着需求的增加，政策上并未向这些夕阳产业倾斜。

  由于疫情的影响，人们的消费观念和消费的重点，将会发生一定的变化，反观甲醇制烯烃等新兴下游企业，开工一直维持高位，价格也节节攀升。传统甲醇下游产业链方面，MTBE的开工率已超越去年同期水平，但利润萎缩严重，部分企业已经进入亏损，今年汽柴油巨大的库存和疲弱的行情正在压制其开工率，后市存下滑预期。醋酸的开工率同样已经超越去年同期，甚至逼近了历史开工高位，但价格起色不大，开工率也有下降预期。甲醛是一个非常难受的产业。

  由于疫情影响，2020年国外市场对板材的需求大幅下滑，国内板材市场积压严重，在丧失了出口这一支撑之后，开工率一直不高，部分地区开开停停已经持续半年之久，装修的最佳季节已经开始，出口的窗口期可以认为已经错过，那么，年内开工增加可能性已经大幅降低。二甲醚的开工一直不温不火，今年开工率已经抵达了去年同期水平，但今年天然气并不短缺，且液化气现货市场没有出现较大涨幅，价格已经开始下滑，利润再度被压缩，增加开工的可能性一直不高。其余甲醇下游，虽然可以忽略不计，但实际上，开工也已经恢复到了正常水平。指望下游产业再度出现爆发式需求增加，可能性偏低。

  “至暗时刻”尚未到来

  截至8月15日当周，中国内地还有1528万吨/年的甲醇装置正在或等待重启，这个规模相当于整个美洲或1.3个欧洲，如果这些装置全部重启，中国不但可以不用进口甲醇了，还可以出口覆盖掉日本、韩国，暨整个东北亚地区。或者说，把梅赛尼斯全球所有的装置加起来，还比这个规模稍微少一点点。

  值得一提的是，这是剔除掉了超过半年未能重启或重启无望的装置之后的统计。即便是这样，国内甲醇装置开工率也已经达到了70.2%，抵达了至少6年来历史同期最高点。

  但下游的需求，已经是恢复无望了，这就不奇怪为何近期内地甲醇的价格屡创新低。今年年初曾提到过，这次中国甲醇产业要想度过难关，只有一条路，那就是抛弃幻想，认真检修、停产，淘汰一批落后产能……很可惜，已经做不到了。

  在外盘价格持续低廉，进口持续增加、库存持续高位、厂家开工还大幅增加之际，甲醇的价格想要上涨就显得很玄幻，因为任何地区的上涨，只要打开了套利的窗口，就会引发市场的再平衡。只有消化了大多数的低价货物，市场才有真实的上涨基础。

  就此而言，中国甲醇产业的“至暗时刻”，仍未到来，因为还有一个冷冷的寒冬，摆在面前。（作者单位：招金期货）

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