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目前鸡蛋现货价格已跌至历史同期低点，比2016年的低点还要低4-5毛/斤，今年中秋节前的鸡蛋现货波动幅度明显加大，每次波动持续时间都较短。主产区现货从7月初的2.1元涨至3.8元，用时一个月，在高位保持不到5天便开启下跌态势，半个月时间现货由8月初的3.9元跌至当前的均价3元左右。在这一阶段同时存在冷库、汛期等事件。0809合约在保持旺季升水的情况下，与现货保持较强联动性，最强的01合约在近月拉动下也有400点的跌幅。9月2号为农历七月十五，结合季节性及基本面来看，短期现货仍有反弹趋势，最后的涨势结束后现货会再次进入下跌通道，期货可能无视短期现货的强势，低位震荡或小幅反弹后与现货再次共振式下跌，但下跌的空间待定，其中2010/2011可能成为最弱合约。

  基本面

  2020年7月全国在产蛋鸡存栏12.969亿只，环比-1.46%，同比+6.38%，7月鸡苗总销量3541万羽，环比+0.85%，同比-21.43%。截止7月，450天日龄以上老鸡占比10.49%，环比加0.79%，450天以上老鸡占比近期虽然有所增加，但整体量依然不多。120-450日龄蛋鸡对应2020年2月前补栏鸡苗，占比75.1%，环比减2%。120 日龄以下后备鸡占比14.41%，环比减1.21%。

  从图中可以看出上半年整体补栏量不高，5月为仅次于2月的补栏最低值，但3-4及6-7月补栏也与正常年份2018年量差不多，其中6月环比增加16%，同比减少31%，7月环比变化较小，同比减少在20%左右。从7月初开始蛋鸡苗价格一路上涨，市场补栏情绪好转。截止目前，鸡苗订单已经排至9月，种蛋利用率在100%，预计8-9月鸡苗补栏情况仍较好。补栏的波动性导致未来开产量出现波动，2月的补栏缺口已经体现在7月，8-9月新开产对应3-4月补栏情况，新开产量较多，短期现货压力仍较大，10月新开产压力或有缓解，11月后新开产量又呈现增加态势。

  近期养殖利润和淘汰鸡价格保持高度一致性，6元以上的淘鸡价格基本上代表了市场淘汰情绪很差，上半年盈亏成本线上下挣扎，养殖户不会在刚持续盈利1-2个月就淘汰，养殖户对中秋行情仍有期待。从淘汰鸡龄来看，7月淘鸡鸡龄触底，在450天左右，随着现货上涨，淘汰情绪回落，淘鸡鸡龄开始回升，当前稳定在480天左右。从蛋鸡淘汰周期来看，2020年9月后450天以上蛋鸡日龄对应2019年6月后鸡苗补栏，因而9月后到10月蛋鸡淘汰量至关重要，在超预期低的蛋价无法出现的情况下，很容易出现延淘，那么本次去产能之路将更为漫长。

  投资建议

  综上所述，中秋节前现货走强后再次走弱是必然事件，库存蛋在9月上旬大致可出完，现货可维持在3.5左右，届时市场淘汰情况基本可以大致看出，若市场保持正常淘汰，则10月在新开产压力减小的情况下，跌幅有限，下半年价格或可维持在3.5上下。若发生延淘，10月-12月前现货情况都不会太好，尤其11月在新开产及老鸡的双重压力下弱势为主，而01合约在经历了下半年的弱势后，或有做多机会。

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