生益科技(600183):新基建助业绩逆势增长,龙头抗周期能力凸显
发布时间:2020-8-14 09:32阅读:357
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公司20H1营收68.8亿元,同比增15.2%;归母净利8.3亿元,同比增31.3%,对应的净利率从上年同期10.5%升至12.0%。毛利率上,公司盈利能力提升显著:20H1整体毛利率达27.78%,同比升2.74pct;其中覆铜板和粘结片毛利率为27.29%,同比升4.33%,PCB毛利率降3.64pct,但仍维持在29.09%。经测算,公司20Q2营收和利润继续边际改善:同期营收38.1亿元,同比增17.6%,环比增23.9%;归母净利达4.9亿元,同比增28.2%,环比增43.7%,对应毛利率为28.8%,同比升1.3pct,环比升近0.1pct,盈利能力边际改善。
疫情下公司逆势增长,龙头抗周期能力凸显
公司营收、净利的改善,来自于高盈利的PCB业务营收占比提升:20H1PCB营收占比达历史新高的27.7%,同比提升6.2pct。具体来看,在覆铜板销量同比增1.6%、营收增5.2%的情形下,同期PCB销量增速达16.21%、营收增48.6%,增势迅猛。经测算,20H1覆铜板单价近113元/平米,较上年涨5元/平米,而PCB单价则从上年H1的3800元/平米,大幅涨至4859元/平米。
公司通过把握“新基建”下的5G通讯、数通和医疗领域的需求,来实现对“消费电子需求疲软的对冲”。其背后一方面是公司掌握树脂底层配方技术,具备全产品线能力,一方面是高频/高速上的积累,能及时满足高端出货:身为行业龙头的生益科技,对抗下游某一领域需求的波动能力愈发强劲。
高频/高速业务进入高景气,Q3及全年业绩有望稳步增长
我们认为,随着疫情防控常态化,5G基站端建设有望加速启动,以实现预定全年目标,预计Q3及全年高频/高速PCB及覆铜板的需求有望迎边际增强。从公司自身供给来看,一方面公司在覆铜板底层配方储备上国内领先、PCB相关专利业内领先,另一方面江西生益产能准备状况良好。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2020-2022年的收入分别为151.4、179.0、200.8亿元,归母净利分别为19.69、25.05、30.11亿元,对应EPS分别为0.86、1.10和1.32元,8月11日股价下的PE分别为32、25、21倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:5G基站建设进度不及预期、疫情影响使得电子行业需求疲软、汽车行业电子化进展缓慢。
以上内容节选自【新时代证券】已经发布的研究报告《生益科技(600183)中报点评:新基建助业绩逆势增长,龙头抗周期能力凸显》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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