贵金属    周四日盘金银日盘继续阴跌，夜盘黄金白银出现了小幅度的冲高，国际银价上行至26.2美元/盎司以上，略超预期。逻辑上看，我们维持当下不适合做多的观点，最大的利空是前期一致性看多的资金过于集中，市场在价格大幅下挫后，调整周期可能会更长。

黄金虽然会因为疫苗下挫，但大幅下挫的本质原因是金银资金过热导致相对比价推的过高，结合美债和美元的共振，出现了较快的下跌。周二的下跌有偶然性，即疫苗公布时间，也有必然性，疫苗下午公布上午就已经因资金热度不足而呈现下跌趋势，因而我们认为短线深跌虽有可能弱势反弹，但难以重返强势，黄金可能会继续偏弱整理。风险点集中在白银。黄金白银的基本面优势并没有改变，最主要的问题可能还是多头过于集中，这也是我们日后必须时刻警惕的。虽然夜盘银价出现了较快速的上行，我们仍然对白银的后续走势抱有质疑态度。第一，市场存在被低估的资产；第二，白银存在大量的表观库存；第三，银价的调整幅度和空间还不够。如果位置出现V型反弹，从逻辑的概率极低，更多容易略微走高后快速回落。技术形态上，1950美元/盎司仍然是黄金的显著压力位，白银的压力位上调至27美元/盎司附近，维持观望态度，更推荐做空头形态，下方强支撑可能在5100-5400元/千克附近，预计后续震荡向下的概率更大。

铜 隔夜铜价大福走弱，沪铜再次跌破50000，8月以来价格重心整体下移。中汽协数据显示，8月上旬，11家重点企业汽车产销环比分别下降24%和15.2%。线缆企业反应订单减少。据SMM调研统计，8月除铜板带箔开工率环比微增0.5%外，产量更大的铜管、精铜制杆企业开工率环比均不同程度下滑。在消费走弱同时，供应回升。秘鲁社区封路问题得到解决，铜矿运输恢复。智利重启暂停项目及运营，南美供应基本恢复正常。国内原料短缺状况缓解，冶炼厂检修减少，电解铜产量回升，SMM调研估计8月我国电解铜产量为79.39万吨，同比增长3.41%，环比增长5.92%。宏观方面，美国民主党拒绝就刺激法案重新谈判，两党分歧仍较大。中国7月社融及M2增速均较前值回落，表明近期宽松政策边际收紧。因此我们认为在基本面走弱，流动性边际收窄下，铜价易跌难涨，下方支撑48000。

锌 周四锌高位震荡，震荡的幅度和空间极其有限，夜盘跟随铜价格普跌，从形态上锌有形成空头形态的倾向，我们认为当下市场的调整幅度可能不足，资金有些过热，考虑到沪锌伦锌和美元指数技术压力位的强度，尤其是伦锌2425-2450美元/吨的压力带，宽幅震荡阶段仍适合高抛低吸动作，但趋势不明显。基本面，随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨和美元指数92.5都是阶段性的压力位，目前看由于中美在8月15日有一阶段贸易回顾，并且容易出现分歧的情况下，我们认为阶段性市场情绪会偏负面一些，带来逢低买入的机会。 操作策略，推荐逢低买入，估计宏观负面情绪将延续一周或者更长些，锌价格有可能回落到18500元/吨甚至更低的位置，但不改变我们中长线看多的思路，回调可能是给予比较好的入场机会。尴尬的是，锌一直逆势偏强，虽然符合我们中长期判断，但因为宏观面的利空追涨可能也比较难受，推荐维持等待，关注伦锌2425-2450/吨压力带的有效性。当下追涨风险较大，市场仍需反复洗牌确认。深跌敢买是核心策略。

镍 镍夜盘走弱，近期缺乏更为明确的宏观信号，而供需暂也缺乏突出的矛盾爆点，市场暂陷整理反复。美元指数走弱，原油走强有支持，但需求及地缘影响逐渐加深。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，不过矿石供应紧张逻辑继续支撑，矿石价格坚挺，继续对镍铁形成成本支撑。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，前期展现累库趋势的纯镍有所改善，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，现货贴水的收窄将刺激国内逐渐消化仓单库存。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢现货近期升势放缓，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304卷价不报价，而现货来看依然坚挺但显著放缓。LME镍价在14000美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010冲高回落短期调整若不破11万元在上方仍偏强，近期调整后若不破支撑仍可考虑低买机会，但若有效下破则需谨慎，可能转震荡。关注美元铜价股市情绪引导。

不锈钢    不锈钢期货夜盘收跌。昨日再度有新仓单形成，而8月持仓与注册仓单差异显著减小，挤仓空间越来越小。现货继续坚挺，德龙盘价报价13900，现货结构性供应不足，且青山板卷未报价，但其它报价显著上升，到货虽有，依然支持现货坚挺。近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓效应逐渐弱化。主力ss2010近期14000元上方偏强，但随着镍价走弱及注册仓单增加，近期需防不锈钢进一步调整可能性，若跌破14000元则可能出现进一步的下寻支撑过程。

铝 昨日沪铝主力合约AL2009高开高走，全天横盘走强。夜盘低开低走，震荡回落。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，现货平均升水维持在70元/吨。下游方面，据SMM调研了解，7月份中国铝板带行业平均加权开工率为68.15%，环比回升0.5个百分点，同比去年回落1.42个百分点，预计2020年8月份开工率在72%附近，基本持平本月。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区10.8万吨，无锡地区23.0吨，杭州地区9.9万吨，巩义地区3.5万吨，南海地区20.0万吨，天津5.7万吨，临沂0.5万吨，重庆0.3万吨，消费地铝锭库存合计73.7万吨，较前一周四增1.2万吨至73.7万吨，无锡地区累库明显。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议可少量逢高加空，09合约下方支撑位13800。

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