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自美联储3月重启QE以来，美元持续下跌。7月份，美元指数重挫4.4%，创下过去10年来的最大月度跌幅，并在上周跌至两年多的新低。但近日，不少对冲基金开始了结美元空头仓位，并发出轧空行情的警告。

“做空美元的交易正变得非常拥挤，”AMP驻悉尼动态市场主管Nader Naeimi表示，“风险随时可能显现，美元有重新定位的空间。”

管理着600多亿美元资产的蓝湾资产管理公司(BlueBay Asset Management)已经对其美元空头头寸进行了获利了结，AMP资本则削减了对新兴市场货币的多头头寸。此外，K2资产管理有限公司(K2 Asset Management Ltd.)也在削减其风险敞口，部分原因是担心美元突然反弹。

过去4个月来，美元兑其他G10货币一直在下跌，做空美元的押注已达两年高位。7月底，杠杆基金大量买入日元，随后两年来首次净做多欧元。

美元短期反弹风险加大

尽管没有一家对冲基金预期美元将恢复强势，但他们指出，美元短期反弹的风险越来越大。

K2资产研究主管George Boubouras表示，波动性上升过多，可能导致美元在短期内大幅反弹。这可能是痛苦的，尤其是对那些因强势美元而遭受打击的新兴市场而言。

还有一个推动因素可能来自地缘紧张局势升级，这往往会引发市场波动和避险买盘。

8月往往标志着季节性资金流的开始，这些资金流往往有利于美元。一项衡量美元强弱的指标显示，过去10年里，美元从8月到11月往往会升值，在过去七届美国大选前的一个季度平均升值3%。

BlueBay首席投资官Mark Dowding表示，“在整个市场连续几个月实现强劲回报后，8月份风险持平是合理的。我们曾做空美元，但在锁定利润后目前已转为中性。”

中长期美元依然被看空

中长期而言，机构仍偏向看空美元。对于他们而言，美元任何反弹都是短暂的，也将成为进行更多空头押注的良机。

花旗认为，随着时间的流逝，基于估值、巨大的贸易逆差，以及美联储愿意向全球货币体系提供无限量廉价美元等因素，美元走低再自然不过。

目前，欧洲的经济增长势头好过美国，这种势头如果持续下去，投资者要做好“美国经济例外主义”终结的准备。

Golden Horse Fund Management Pte.董事总经理David Ward看好欧元。他表示，“显而易见的风险在于市场大幅回调或尾部事件，如美国经济复苏强于预期。但这种复苏在短期内出现的可能性似乎越来越小。”

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