今年上半年规模最大的母基金——国家中小企业发展基金挂牌不到一个月，就在官网发布《第一批子基金管理机构遴选公告》(以下简称公告)。《公告》称，将面向社会公开择优遴选第一批子基金管理机构，受理时间为8月5日起至25日。

  该消息让不少投早、投小的创投机构为之振奋，有不少机构读完细则后表示，难度不小，但仍值得一试。

  险资、银行资管现身股东名单

  7月16日，国家中小企业发展基金有限公司在上海正式揭牌。这个国家级大基金注册资本357.5亿元，预计子基金总规模可放大至1000亿元，被业内人士视为2020年至今规模最大的超级母基金。

  根据天眼查数据显示，国家中小企业发展基金有限公司的股东阵容堪称豪华。财政部出资152.5亿元，以42.66%持股比例位居第一大股东，这也是中央财政第一次直接扮演LP角色。中国烟草总公司、上海国盛(集团)有限公司各认缴出资额50亿元，以13.99%持股占比并列第二大股东。

  值得注意的是，有四家保险业巨头也位列股东名单——中国人寿（601628）保险股份有限公司、中国人民人寿保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司、中国人民健康保险股份有限公司。

  此外，基金子公司也作为重要股东入股。数据显示，中国民生银行旗下的民生加银资产管理有限公司认缴出资额5亿元，持股占比1.4%；易方达资产管理有限公司也出资1个亿，持有0.28%的股份。

  险资和银行资管同时现身母基金的股东名单，在私募股权人士看来，传递出来的信号比大基金本身的意义更重大。

  “资管新规之下，作为市场上最大的出资人，保险和银行可以流向股权投资行业，才是最大的利好。”某北京地区的市场化母基金负责人表示。

  近两年，由于多层次嵌套等问题，银行保险对股权投资行业的出资一直处于停滞状态，导致募资难的问题一直没有解决。

  今年以来，银保监会一直在释放放宽险资进入股权投资行业的各种信号，国家中小企业发展基金有限公司的成立算是迈出了实质性的一步。

  子基金遴选细则难度不小

  上周起，国家中小企业发展基金公开遴选第一批子基金管理机构(GP)。

  国家中小企业发展基金对子基金管理机构都有哪些要求？

  除了管理资质、投资管理能力、历史投资业绩等，《公告》还要求，管理机构需已在中国证券投资基金业协会完成登记三年以上(管理机构采取新登记注册实体对子基金进行管理的除外)。

  这意味着优秀的老兵才是国家中小企业发展基金属意的对象，成立不足三年的新兵将被排除在门槛之外。

  其次，每只子基金认缴总规模不低于15亿元，其中国家中小企业发展基金出资比例原则上不超过30%，其余向社会募集。

  同时，在募资时间上，国家中小企业发展基金提出了较高的要求——管理机构应在通知中选确认后6个月内完成设立任务，原则上9个月内启动并落实首批投资。

  这一条让不少投早、投小的GP打起了退堂鼓。“目前，15亿规模以下的基金占据了风险投资基金一半以上，15亿门槛就已经砍掉了一半的GP。如果再加上6个月完成大部分募资的时间限制，只有较强募资能力的GP才能够符合要求。”华南地区一家中小型基金管理机构合伙人表示。

  去年年底，深圳市政府引导基金曾经清理过37只长时间无法完成募资的子基金管理机构，其中不乏高特佳、同创伟业等一批老牌大型基金管理机构。由此可见，向社会募资的硬伤就是资深老兵也无法避免。

  虽然大部分受访的基金管理人都说申请的难度不小，但是都表示愿意尝试一下。

  “相较于政府引导投资基金，国家中小企业发展基金对子基金没有返投地域的限制、没有投资狭窄行业的硬性原则指标，这对于投资消费类、互联网新经济等早期风险投资机构来说是非常值得尝试的。”上述基金管理机构合伙人说，“最坏的结果就是被清理。可是，万一成功了呢？”

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