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高盛周三（美东时间5日）表示，投资者低估了疫苗研发进展和美大选对股市的影响，未来几个月传统周期性股票和银行股将受支撑，而科技股的领涨地位或受到挑战，投资者对这种轮换持“开放心态”。

Kamakshya Trivedi等高盛策略师周三在一份报告中表示，11月底疫苗获批的可能性有所增加，但是股票市场近日却低估了这种可能性。此外，届时11月美国大选结果已经出炉，市场也已经了解学校重新开放对病毒传播产生的影响。

“疫苗获批可能挑战市场目前对于周期轮动的认知和永久负实际利率的假设，并引发类似于5月至6月初的转换，当时的转换是利好传统周期性行业、更陡峭的债市收益率曲线和银行股，同时挑战科技股的领涨地位。”报告写道。

报告进一步指出，“在政策风险消退和美国赋税风险上升的情况下，轮动范围或有可能扩大到新兴市场股市。”

轮换原理：经济越差 科技股越强

对于这种可能出现的轮换，华尔街分析师在7月就发出了预警。纽约人寿投资分析师Lauren Goodwin认为，当经济完全好转，投资者对风险的承受更为广泛，其他行业的股票会被重新青睐，“届时，你会看到科技业（吸引力）相对下滑。”。

事实上，纳斯达克100指数相对于标准普尔500指数的速度图显示，自疫情爆发以来，该指数的上升被曾打断过两次：

（1）3月份，当美联储的刺激措施缓解了对企业破产的担忧时，科技股较对大盘，更晚才触底。

（2）从5月中旬到6月初，科技股的表现也落后于市场。当时，隔离解除后，对经济复苏的希望促使投资者大举买入在Covid-19中受创最严重的航空公司和公司股，科技股遭到冷落。

而在另外两种情况下，科技股领则先上涨：

（1）4月和5月，隔离在家期间，对经济前景的担忧氛围浓厚；

（2）6月以来，第二波病毒感染率再度上升。

现在建仓还为时过早

尽管未来美股有风格切换的可能性，但高盛报告暗示现在大举建仓还为时过早，不过投资者可以通过期权交易进行参与，比如标普500指数的看涨期权仍然有吸引力。

高盛认为，如果疫苗提前获批的话，标普指数有望升至3,700点左右的水平，而若是第二波疫情导致经济活动出现巨大逆转，则标普500指数有可能下探2,200点水平。

在维持对美元的看跌观点上，高盛策略师团队倒是更为直白：“有可能出现很多不同的结果，而我们最肯定的一点是美元当前的疲势还会进一步延续”。

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