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因投资者在全球各地抢购黄金，已推动金价涨至有史以来最高水平。不过，继7月底瑞士老牌私人银行Lombard Odier给黄金涨势泼下冷水后，越来越多的机构开始预警黄金风险，称拜登当选和新冠疫苗上市或破坏黄金涨势。

图/金价创历史新高

金价目前接近每盎司2000美元，疫情下的经济复苏不确定性促使投资者转向避险资产。

但蒙特利尔银行财富管理(BMO Wealth Management)首席投资策略师Yung Yu-Ma表示：“尽管许多因素都在支持黄金，但今年年底前后的情况可能会出现裂痕。”

首先是备受期待的COVID-19疫苗可能在2020年底前问世，这可能会减少投资者涌向黄金等避险资产的需求。

Yung表示：“如果疫苗研制更快地成功，笼罩在全球经济头上的阴云将开始消散，对黄金避险品质的需求可能会减弱。”

利率和债券收益率将回升

目前，各国利率大多处于历史低位，全球央行此前纷纷大幅降息为经济提供低成本的资金支持。

但Yung表示：“虽然年底前后各国利率应该仍将处于非常低的水平，但在可预见的未来，利率将保持在低位的说法可能开始转变，这会令黄金的光芒黯淡一些。”

低利率或负利率通常对金价有利，因为它降低了持有债券的吸引力，从而降低了持有黄金的机会成本。

Lombard Odier也在7月底表示，美国的实际利率才是推升金价的基础，美国实际利率脱节意味着黄金目前的价格水平存在一些脆弱性，因实际利率为负的情况不会一直持续。

Lombard Odier 首席经济学家Samy Chaar 曾透露，他的团队已经先卖出一半黄金部位，因为金价虽然已经创下历史新高，但已和美国实际利率脱节，如此低的利率无法维持经济前景，因此金价在当前水准非常脆弱。

股市“与实体经济脱节”

过去几个月，市场参与者一直希望经济出现V型复苏，但越来越明显的是，这只是一种一厢情愿的想法，最新的证据就是美国公布了二季度创纪录的近33%GDP收缩。

诺曼表示，肾上腺素激增（市场情绪大为好转）所带来的资金流入，以及为拯救经济而出现的“大水漫灌”，使股市受益匪浅。

“然而，从市盈率来看，股市显然与实体经济脱节，因为它们所反映的复苏远非确定，而且复苏的规模也不可行的。”

他警告称:“黄金很容易受到股市回调的影响，因为就像今年3月一样，如果股市下跌，黄金也会下跌。”

拜登当选或导致不确定下滑

还有分析师提到，在11月即将到来的美国总统大选之前，金价可能会横向整理。

民主党总统候选人拜登(Joe Biden)承诺，如果他获胜，他将扭转现任总统特朗普的许多政策，这也可能消除市场的不确定性，从而降低对避险资产的需求。

Shelton Capital投资组合经理Guy Benstead表示，"这可能是拜登的一次讲话，也可能是政府在国际贸易方面采取的一些和解行动。"

“11月大选后，地缘政治格局是否朝着更积极的方向转变尚有待观察，但这至少是有可能的。这些因素中的一个本身可能不足以改变强劲的（黄金上涨）趋势，但如果其中几个因素同时出现，持有黄金的论点将日益受到挑战，" BMO的Yung表示。

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