摘要：

全球范围内降雨持续，沥青需求季节性减弱，但炼厂库存整体可控，8月份沥青价格将以稳为主，9月份以后随着天气的好转，沥青需求有望季节性增长，叠加今年宏观大环境的支持，沥青需求有望进一步释放，此外，成本端维持上行趋势也会对沥青形成成本支撑。整体来看，在需求向好预期下，未来沥青价格有望继续上行，期货盘面维持上行趋势不变，保持多头思路。

1. 炼厂开工负荷高位回落

今年年初以来，受到春节因素以及疫情的冲击，国内沥青炼厂开工负荷持续走低，最低至30%左右，为历史新低，而3月份以后，随着复产复工的推进，国内沥青炼厂开工率持续走高，炼厂沥青生产及供应也在逐步恢复,尤其是5月份以来，国内沥青炼厂推涨意愿比较强烈，使得沥青加工利润一直处于较高水平，进一步增强了炼厂开工意愿，但7月份以后，随着利润的收缩以及需求的减缓，炼厂开工负荷也有所下降。从产量方面看，一季度炼厂开工率的走低也令国内沥青产量有所下降，但4月份以后逐步恢复，二季度沥青产量大幅提升，1-6月份国内沥青产量同比下降3%，同比降幅明显收缩，而5月份单月产量达到286万吨，创历史新高。后期国内沥青产出要看利润以及需求情况，当前来看，利润已经大幅收缩，不支持开工率进一步走高，而雨季过后需求能否再度发力是产出是否会继续维持高位的关键。

2. 炼厂累库但整体可控

5月份以来，由于终端需求好转以及贸易商低价采购积极性增强，国内沥青炼厂库存持续走低，根据隆众资讯的数据，截止6月底，国内沥青炼厂库存率降至30%左右，但7月份以来，由于全国范围内的降雨增多，沥青刚性需求减弱，加之前期下游囤货较多，整体采购积极性下降，炼厂出货放缓，炼厂库存在7月份有所上升，尤其是华东和华北地区炼厂库存上升明显，并对炼厂调价形成一定制约。从社会库存角度看，根据隆众资讯的数据，当前国内沥青社会库存虽然处在高位，但与历史同期水平持平，而华东地区社会库存明显上升，整体压力较大。总体来看，在经历了二季度的持续去库后，7、8月份在降雨影响下，下游需求下降进而影响到炼厂出货，7月份以后炼厂库存压力明显上升，但整体可控，预计9月份以后，随着天气的转好，终端需求将再度回升，届时炼厂库存压力将再度缓解。