原油 跌 + 
原油：隔夜欧美原油盘中冲高尾盘大跌，国内 SC 原油维持高位窄幅区间震荡。近期美国
疫情持续发酵令风险资产再度承压，隔夜美股盘中回落拖累油市。本周市场关注点再度
转向产油国减产，OPEC 与非 OPEC 产油国将在周三开会评估减产情况，并将明确后期减产
幅度，沙特和伊拉克在声明中重申了他们致力于全力完成欧佩克+减产协定，沙特方面表
示伊拉克 6 月减产执行率为 90%，而伊拉克方面表示会在 8 月初将减产执行率升至 100%，
承诺会在 7-9 月为 5-6 月的未达标减产配额进行补偿。沙特与 OPEC 讨论了将 8 月份石油
减产规模下调至 770 万桶/日一事低调处理的可能性，但目前尚未达成共识，沙特 8 月原
油出口将维持在与 7 月相当的水平，鉴于当地发电需求不断上升，8 月增加的产能将主要
用于国内。盘面上，近期原油波动率明显下降，油价整体维持震荡盘整，本周关注产油
国会议动向对油市波动的指引。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内华南及华北地区沥青价格小幅上涨，其他地区持稳。近期国内沥青炼厂
开工负荷进一步走高，东北、华南等地炼厂出行明显增产，整体资源供应进一步增加，
但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，全国范围内出现
持续性降雨，尤其是南方部分地区出现洪灾，公路项目施工受到明显影响，沥青终端刚
性需求有所减弱，但当前炼厂库存相对可控，炼厂仍有一定的挺价意愿。短期来看，沥
青现货价格将维持稳中小幅调整。从盘面走势来看，沥青涨后维持高位震荡，建议暂时
观望，近期关注成本端的带动。 
高低硫燃
料油 
震荡 + 
燃油：隔日外盘原油大幅下跌，市场昨日消息称胡塞武装袭击了沙特的石油设施，但油
价并未所动，主要还是全球原油库存偏高，这种地缘政治事件对油价中长期波动影响不
大，近期通胀预期抬升引发商品做多热情。目前国际油价处在 40 美金/桶附近震荡，由
于 OPEC+深度减产支撑还在，大幅下跌可能性较小，目前仍需要需求端启动，油价才会上
行。短期内来看，对燃料油影响不大，由于航运市场中仅有干散货需求偏大，其他航运
需求仍然疲软，因此近期低硫船用油价格走势疲软。高硫燃油由于发电市场及炼厂调和
需求提升，因此走势稍微偏强，但中长期来看，高低硫价差过低，仅为 75 美金/吨，会
导致安装脱硫塔的船只急剧下降，未来若船用市场恢复，则低硫有望大幅拉升，因此仍
建议后市做多高低硫价差。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：今日两油库存在 75 万吨，较上周五增长 9.5 万吨，增幅在 14.5%，去年同期库
存水平大致在 72.5 万吨，注意库存累积变化情况，若连续三日持续增长，则聚烯烃可能
承压下行。受宏观经济向好影响，近期线性期货震荡走高，目前仍处石化企业检修集中
期，石化库存压力不大，存挺价意愿，石化出厂价格多数稳定，个别小幅上调。贸易商
多随行就市报盘，7 月中下旬美国和伊朗进口货源陆续到港，对进口供应增加的预期使得
市场存在看空情绪，下游需求变化不大，多坚持刚需采购。PP 现货市场供需矛盾不大，
PP 生产企业维持低库存，对价格有一定支撑。下游工厂按需采购为主，但高价货源抑制
工厂采购积极性。近期汛情导致一些地区对编织袋的需求增加，但消耗量有限，短期内
09 合约易涨难跌，建议偏多思路操作。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：主港如期累库，需求淡季，关注后续船货抵港情况。截至本周一，华东主港乙
二醇库存至 148.3 万吨，环比上周增加了 2 万吨。主港库存的持续攀升主要和近两周到
港货物明显增多有关。从下游需求来看，7-8 月份为终端需求淡季，且油价高位震荡，聚
酯刚需和投机需求都欠佳，涤纶长丝和涤纶短纤库存水平目前处于偏高位置，尤其是 POY
和 FDY 近期亏损严重，装置检修增多，乙二醇下游需求偏弱。综上，目前没有看到乙二
醇供需面有明显的利好支撑，后续关注船货抵港情况，在油价保持震荡的前提下，
3500-3800 空单滚动操作。 
PTA 震荡 + 
PTA：供应持续增加，需求处于淡季，期价依靠原油。据悉，恒力石化另外一条 125 万吨
/年的 PTA 生产线已于 7 月 11 日投产，目前负荷 7 成，且负荷正在提升中。此外，福海
创 450 万吨/年的 PTA 装置周六短停，周日已重启。嘉兴石化 220 万吨/年的 PTA 装置 7
月 12 日因故停车，重启时间待定。整体来看，PTA 供应压力正在持续攀升，目前的检修
力度较小，难以扭转行业供应过剩的压力。从下游需求来看，7-8 月份为终端需求淡季，
且油价高位震荡，聚酯刚需和投机需求都欠佳，涤纶长丝和涤纶短纤库存水平目前处于
偏高位置，尤其是 POY 和 FDY 近期亏损严重，装置检修增多，加之聚酯原料备货在 9-11
天附近，淡季之下，下游聚酯企业拿货积极性一般，预计 PTA 将在 3500-3800 之间震荡
运行。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：期价僵持整理，成交清淡。目前，天津石化 3.5 万吨/年的装置和山东玉皇 25
万吨/年的装置重启提负，而中海壳牌 70 万吨/年的苯乙烯装置近期准备降负 10 天左右，
供应端短期多空相抵。此外，近端由于主港再度提高仓储费，持货商成本再度增加，低
价货源将压制现货市场价格。下游需求来看，目前下游 ABS、EPS、PS 开工率依旧处于高
位，需求延续强劲。此外，从进口货物来看，由于三季度海外装置检修较多，市场目前
预计 8-10 月份，进口货物将逐步下滑，主港有望迎来一定程度的去库。短期限制期价的
主要因素在于乙烯，一旦乙烯价格出现止跌回升的信号，苯乙烯期价也将跟随上涨，操
作上 5500 以下可轻仓试多。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约小幅震荡，从日线级别走势来看，当前走势依旧偏强。从原
油角度来看：隔夜原油市场小幅下跌。据沙特通讯社：尼日利亚将提升减产执行率至 100%。
伊拉克在声明中表示，伊拉克将在 8 月初将减产执行率升至 100%，承诺会在 7-9 月为 5-6
月的未达标减产配额进行补偿。OPEC+执行率的提高支撑油价，但市场对需求端恢复速率
仍有所担忧，油价短期仍以震荡走势为主。回到液化石油气： 7 月 13 日现货稳中偏强。
华南地区广州石化民用气出厂价稳定在 2898 元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳
定在 2600 元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在 2900 元/吨。从供应端的角度看，
由于前期检修炼厂恢复生产，供应小幅回升。7 月 9 日当周，卓创资讯数据显示，本周我
国液化石油气平均产量 63962 吨/日，较上周增加 280 吨/日，环比变化率 0.44%。从下游
深加工来看：装置开工率稍有分化，7 月 9 日当周 MTBE 装置开工率为 48.04%，较上期下
降 1.51%，烷基化油开工率为 51.91%，较上期上涨 2.09%。库存方面：隆众资讯统计的数
据显示，截止至 7 月 9 日当周，华南码头库存率较上周下降 4.65%至 59.97%，华东码头
库容率下降 3.13%至 54.9%，近期库存呈现稳中有降的趋势。基差方面：由于今日期货价
格大幅上涨，而现货价格维持稳定，当前价差收窄至-931 元/吨。整体而言，当前油价短
期向上的空间有限，对期价支撑减弱。而在现货价格的走强，对期价有一定的支撑作用。
后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。从盘面形态走势看，期价创出新高之
后，整体的思路仍以逢低做多的思路为主。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇走势略显胶着，陷入上下两难态势，重心横向延伸，围绕 1800 关口徘徊，整
体表现疲弱。国内甲醇现货市场气氛略有好转，价格稳中有升，但幅度有限。西北主产
区企业出厂报价上调，内蒙古南、北线地区主流价格为 1420 元/吨左右。随着甲醇价格
回升，生产企业所处困境有所改观，但仍面临一定压力。虽然甲醇开工水平不断回落，
供应端压力逐步释放，但供需矛盾依旧存在。下游市场需求跟进滞缓，煤制烯烃刚性需
求稳定。而正值需求淡季，甲醇传统需求行业表现进一步低迷，难以形成有效提振。甲
醇需求不济，叠加进口货源超预期增加，导致沿海地区库存居高不下，维持在 130 万吨
附近，打压甲醇走势。现货市场处于深度贴水状态，沿海与内地区域价差处于低位，套
利窗口难以打开。市场利好支撑不足，甲醇期价上行乏力，关注上方 1850 附近压力位。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货表现强劲，向上突破 6650 重要压力位，收复年内跌势，重心积极上探，最
高触及 6760，创近七个月新高。国内 PVC 现货市场气氛偏暖，各地主流价格纷纷上调，
市场低价货源难寻。西北主产区企业库存不多，部分预售订单增加，厂家心态好转，出
厂报价调涨，存在挺价意向。今年生产装置集中检修期已过，后期企业检修计划不多，
停车装置陆续恢复运行，货源供应呈现增加趋势，当前压力不大。贸易商报价积极跟涨，
市场商谈价格走高，交投略有好转，但高价货源仍遇阻。受到季节性因素的影响，部分
制品厂开工及订单受限，但对 PVC 刚性需求影响不大。原料电石价格涨跌互现，灵活调
整为主，成本端变化不大。统计数据显示，华东及华南地区 PVC 社会库存继续回落，下
降至 25.29 万吨，低于去年同期水平 15.42%。PVC 去库存效果明显，市场预期终端需求
向好，追涨情绪尚未褪去，在供需压力不大及资金面的带动下，PVC 期价仍将上探,盘面
或高位反复,可对前期多单做适当保护。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力
煤现货价格保持不变。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量有所增多。下游方面，
近期受降雨偏多影响，高温天气相对较少，耗煤需求回升有限，电厂库存较充裕，主要
以长协拉运为主。此外，煤价逼近红色区间，政策调控预期加强，观望情绪增加，电厂
采购节奏放缓。但下游受新一轮强降雨影响，防汛形势严峻，水电或将受到抑制，而随
着年内最高气温时节临近，电厂需求启动有望加速，将加大后期补库预期。从盘面上看，
资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单离场，09 合约下方第一支撑
位 550。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶周一夜盘强势整理，仍未出现明显趋势。近期胶价受宏观面及股市表现影响
较大，而自身供需面的改善则需耐心等待。新胶上市将继续增加，现有天胶库存消化缓
慢。技术上应继续关注整理形态是否会出现有效突破，中长线做多为主。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：13 日，受下游玻璃的强势带动下，纯碱主力 09 合约盘中一度上探 1400 元/吨上方，
但受制于自身基本面弱势的情况下，于 1400 元/吨回调遇阻回调，短线于 1400 元/吨压
力非常明显。国内纯碱现货价格以稳定为主。目前部分碱厂称下游订单充足，封单不报，
厂家拉涨意向强烈。但浮法玻璃厂家重碱库存充足，部分浮法玻璃厂家原料库存纯碱天
数在 60 天以上，样本浮法玻璃企业原料纯碱平均库存天数在 48 天左右。目前国内重碱
主流送到终端价格在 1220-1350 元/吨，部分厂家执行月底定价，沙河地区重碱主直供终
端价格在 1230-1280 元/吨不等，因此盘面在 1400-1450 元/吨上方盘面就有期现套利机
会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，库存降得比较快，短线或
有反复，1350-1450 元/吨区间内高抛低吸为主。 

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