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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 7 月 6 日至 10 日，上证 50 指数涨 6.1%，收于 3351.78。沪深
300 指数涨 7.5%，收于 4753.13。50ETF 涨 5.84%，收于 3.373。沪市 300ETF 涨 7.8%，收
于 4.878。深市 300ETF 涨 7.36%，收于 4.785。 7 月 10 日，证监会对广发证券在康美药
业相关投行业务中的违规行为下发行政监管处罚，拟暂停其保荐机构资格 6 个月，债券
承销业务 12 个月。广发证券本周恐出现大幅调整并影响整个券商板块。本周共有 84 家
公司限售股陆续解禁，合计解禁量 50.75 亿股，解禁市值为 895.43 亿元，较本周解禁市
值 385.90 亿元上升 132.04%。此外，中美短期关系有趋于紧张的态势，关注外围变动对
于股市的影响，短期股市恐有所调整，中期将继续上涨。期权方面，期权波动率略有回
落，但仍维持 28%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，
建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，
不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。 
 商品期权 震荡 + 
全球疫情确诊人数继续高歌猛进，目前确诊病例已经超 1255 万，其中美国占比超四分之
一。疫情反弹形势十分严峻，但目前白宫更关注死亡率，继续推动全美的复工复产。此
外，关于瑞德西韦能显著降低冠状病毒患者死亡率的报道增强了市场信心。另外，美国
酝酿发放新一轮抗疫支票，上限将不超失业者失业前的薪酬。总的来说，全球疫情形势
严峻，美股已经反弹至疫情之前的高位，而经济数据还未回到之前的水平。我们认为美
国经济的基本面将不能支撑其进一步上行，对于全球大宗商品产生压力。在全球货币宽
松的背景下，且美国在酝酿新一轮的刺激方案，因此类似于 2、3 月份大跌将不再重现。
但受美国疫情再度大爆发影响，我们预计 7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势。国内商品
有回调风险。建议投资者逢高买看跌期权进行保值。黄金则延续多头走势。但是从中长
期来看，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控
制好杠杆滚动卖出看跌期权。 

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