多维度潜力挖掘

  首先来看每股包含券商股份的数量，这一指标能够直接的反映出影子股的潜力。

  以吉林敖东为例，截至今年一季度末(下同)，公司持有广发证券12.52亿股，为其第二大股东。吉林敖东的总股本为11.63亿股，相当于吉林敖东每股包含广发证券高达1.08股。也就是说，现阶段吉林敖东的股价仅反映出其持有的广发证券的股权价值。

  作为广发证券的第三大股东，辽宁成大这一指标也不低。公司目前总股本为15.3亿股，持股数量为12.5亿股，即其每股股票包含广发证券0.8股。

  同样，广发证券第四大股东中山公用也相对较高。财报显示，中山公用的总股本为14.75亿股，公司持有广发证券6.87亿股，相当于每股包含广发证券0.5股。

  类似的还有人福医药，作为天风证券第二大股东，公司的持股数量达到6.8亿股，其总股本为13.54亿股，即公司每股包含天风证券0.5股。

  除了这一指标外，还可观察影子股的市值和其所持券商股份市值的占比情况。若自身市值相对不高，且所持券商股份市值占其自身市值比重较大，往往会给股价带来向上推力。

  典型的案例如吉林敖东。公司持有广发证券12.52亿股，该部分股权最新市值为228亿元，已经超过吉林敖东的最新市值。

  还有中山公用，公司持有广发证券6.87亿股，该部分股权最新市值为125亿元，占自身市值的比重高达93%。

  再以城投控股为例，公司持有西部证券5.28亿股，所持股份市值达到54.6亿元，占自身市值的比重超过三成。

  此外，城建发展持有国信证券3.43亿股，该部分股权最新市值为48.5亿元，占自身市值的比重接近四成。

  桂东电力也是如此，公司持有国海证券2.06亿股，所持股份市值达到11.64亿元，占自身市值的比重接同样超过三成。

  基本面透视含金量

  辽宁成大

  在2019年年报中，辽宁成大透露了持股广发证券的收益情况：广发证券投资实现收益12.38亿元，同比增长75.33%。在金融投资方面，除了广发，辽宁成大还投资了中华保险，并实现收益2.27亿元，同比增长31.56%。在合并报表上，公司的长期股权投资高达242亿元，占总资产的比例超过六成。

  事实上，除了金融投资，公司的业务还分为医药医疗、供应链服务(贸易)和能源开发。2019 年，公司实现销售收入177.46亿元，同比减少 7.94 %；实现税前利润 14.86亿元，同比增长48.66 %。

  其中的核心盈利资产，正是辽宁成大计划分拆至科创板的成大生物。数据显示，成大生物：2019年全年实现税前利润8.44亿元，同比增长14.76%。

  据悉，辽宁成大的生物制药业务主要由成大生物负责开展，主要从事人用疫苗的研发、生产和营销工作。主要品种为人用狂犬病疫苗和人用乙脑灭活疫苗，及包括四价流感病毒裂解疫苗等。

  吉林敖东

  2019年，公司实现净利润14亿元，同比增长50%。其中参股的广发证券2019年实现净利润75.4亿元，公司本期对广发证券的投资收益为13.16亿元，同比增长76.46%。

  公司的主业为医药制造，去年末，吉林敖东洮南药业股份有限公司自动化生产线建设项目已使用募集资金8244.17万元，小容量注射剂新线建设完成、胶囊剂和片剂生产线、无菌粉针剂生产线改造完成，均已投入生产。

  由年报可知，中成药和化药为公司核心业务。

  人福医药

  作为麻药领域的头部企业，人福医药已在神经系统用药等多个细分领域形成领导或领先地位。子公司宜昌人福的芬太尼系列、氢吗啡酮等产品为国家管制类药品，具有极强的专业性和较高的行业壁垒。

  2019年年报显示，目前，公司共有152个产品被纳入国家基药目录、302个产品被纳入国家医保目录，同时还拥有80多个FDA批准的ANDA文号。

  按治疗领域划分的主要药(产)品基本情况：

  公司今年3月披露拟收购公司控股子公司宜昌人福13%股权并募集配套资金(对大股东定增募集资金不超10亿元)。在市场看来，换股后公司核心人物李杰将大幅增持人福股权，同时任公司董事长，理顺股权结构，深度绑定管理层利益。

  城投控股

  公司于2017年重组完成，公司原有的环境业务全部分立出上市公司，目前业务布局涵盖房地产开发、地产运营及投资三大业务板块。

  在财报来看，城投控股擅长投资。公司表示，依托上海城投集团的综合实力和产业资源，与城投集团的基础设施板块协同，与城投产业链相关的上海国企联动，把握各类投资机会，合作共赢。

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