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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 7 月 8 日，上证 50 指数涨 1.42%，收于 3429.9449。沪深 300
指数涨 1.62%，收于 4774.0042。50ETF 涨 1.32%，收于 3.4470。沪市 300ETF 涨 1.31%，
收于 4.7980。深市 300ETF 涨 1.58%，收于 4.8760。  
中国证监会昨日集中曝光了 258 家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单，涉及北
京、安徽、福建、广东、广西、重庆等多个地区。证监会清查配资对于股市短期有利空
影响，但中期对于股市是利好。上市券商 6 月业绩密集出炉。截至 7 月 8 日 19 时，共有
35 家 A 股上市券商披露了 6 月经营情况。其中，33 家券商单月营收环比正增长，24 家券
商单月净利润超亿元。国泰君安、中信建投两券商 6 月净利润超 10 亿元。券商业绩向好
对于提升市场估值起到支撑作用。7 月 8 日，市场的第一个风险信号也若隐若现，即北上
资金的买力明显减弱，而且沪市下午出现了较大幅度的净流出现象。北上资金全天净买
入 11.53 亿元，相比前几个交易日动辄上百亿的净买入规模，已经是大幅萎缩。短期股
市恐有所调整，中期将继续上涨。 
期权方面，期权波动率略有回落，但仍维持 28%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏
高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，
方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。
 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：美国确诊人数继续高歌猛进，疫情反弹形势十分严峻，但白宫目前更关注死
亡率，继续推动全美的复工复产。目前美股已经反弹至疫情之前的高位，而经济数据还
未回到之前的水平。我们认为美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行，对于全球大
宗商品产生压力。总的来看，在全球货币宽松的背景下，且美国在酝酿新一轮的刺激方
案，因此类似于 2、3 月份大跌将不再重现。但受美国疫情再度大爆发影响，我们预计 7 
月风险资产整体呈震荡偏弱走势。7 月国内商品有回调风险。建议投资者逢高买看跌期
权进行保值。黄金则延续多头走势。但是从中长期来看，目前对于不少期权品种的标的
来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。 

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