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股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美股小幅上涨，标普 500 指数上涨 0.78%。欧洲股市普遍下挫。A50 指数
上涨 0.97%。美元指数再度显著回落，人民币汇率走升。消息面上看，美国国家安全顾问
称，特朗普正关注中国应用程序，未来几天和几周有措施出台，中美之间的非经济风险
仍需关注。疫情方面，美国确诊病例超 300 万，且仍在持续扩散。英国宣布 300 亿英镑
的新刺激计划。国内方面，乘联会数据显示汽车销售重回平稳。隔夜外盘变动小幅利好
市场。短期看消息面变动对市场影响有限。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且
刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，海外风险暂低于预期，但疫情不确定性仍是
重要风险，经济基本面仍支持市场继续震荡上行。此外，今日将公布 6 月 CPI 和 PPI，需
要关注。技术面上看，上证指数再度刷新高点，并突破 3400 点附近的日内压力位，技术
指标变动不一，短线已无重要压力，下一个压力为或在 3587 点高位，市场连续大涨后，
或转为震荡走势，关注 3327 点附近的日内级别支撑。长线来看，震荡上行的格局不变，
维持年内总体走势为宽幅震荡，底部逐渐抬升的观点不变，2700 和 3500 点附近分别是长
线支撑和压力位。 
国债 震荡 + 
国债：昨日国债期货继续走低，股票市场热度不减，同时继续对债市形成跷跷板压力，
10 年期国债活跃券 200006 收益率水平已经回升至 3%上方，国债期货价格逼近年初水平。
从供应上来看，特别国债仍在密集发行，财政部也已向省级财政部门下达了新一批 1 万
亿地方新增专项债额度，7 月份供应压力整体维持高位。当前经济数据持续好转以及央行
货币政策回归正常化，整体环境对债市来讲并不友好，因此在股市大幅上涨时，债市被
抛售的力度被动加强。从短期来讲，股市情绪对债市的影响不容忽视，但股市连续大涨
的持续性有限，一旦股市涨势放缓或者出现集中获利会吐，债市则会迎来表现机会。因
为债市当前收益率水平已经充分体现了经济、政策以及供应方面的预期，近期股市因素

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