股市连涨五天，成交破万亿元，背后不乏外资推动。近期，外资汹涌流入。数据显示，7月2日净流入171.15亿元、7月3日净流入131.94亿元、7月6日净流入164.36亿元……被誉为“聪明资金”的北上资金近期不断加仓A股，以每日百亿元的金额流入。而今年上半年，北上资金总体保持流入态势，半年买卖金额已达去年全年的84.47%。

  记者观察到，外资不仅青睐中国资本市场，在国内的投资也是持续加码。商务部数据显示，在4月份我国实际使用外资首次实现年内正增长后，5月又继续增长。5月当月，全国实际使用外资686.3亿元人民币，同比增长7.5%。多位分析人士指出，中国在较短时间内取得了持续向好的抗疫成果，并高效有力地推进复工复产，同时稳外贸稳外资等举措不断推出，对外开放不停步，外资也纷纷用脚投票。

调查

  北上资金半年买卖金额

  已达去年全年的84.47%

  “近期外资流入中国，尤其是从北上资金来看，绝对算是高了，特别是这几天。”从业金融行业十年的经济研究员丁孟感慨道。今年以来，外资正源源不断投入A股市场，金额远高于去年水平。

  外资机构持续加仓中国资产。今年3月，普信集团亚太机遇股票基金基金经理埃里克·墨菲加仓了中国的地产股，挖掘了一些餐饮行业的新机会。

  数据显示，今年上半年，北上资金总体保持流入态势，买卖金额达8.24万亿元人民币，占去年全年的84.47%，累计净买入达1.11万亿元人民币，较去年末增长11.89%。特别是二季度以来，北上资金加速流入，3个月内净买入金额达1360亿元人民币。

  从持股行业分布情况来看，北上资金主要分布在食品饮料、医药生物、家用电器、电子、银行等行业，合计占比超过50%。今年以来，北上资金在医药生物、食品饮料、电子、计算机等行业的持股市值增长最多，分别增长了69.39%、26.17%、49.63%、96.61%。

  记者还发现，除传统消费领域外，外资对科技领域的关注度也大幅提升，如药明康德、迪安诊断等医药企业，大族激光、韦尔股份等电子行业企业，外资持股比例都出现了大幅上升，说明外资看好中国经济韧性和未来转型升级潜力。

  外资大项目接连落地

  前5个月外资并购总额达90亿美元

  除了青睐资本市场，外资纷纷大手笔投资中国。4月22日，埃克森美孚在粤港澳大湾区投资建设的广东惠州乙烯项目举行“云开工”仪式，该项目是美国企业在中国独资建设的首个重大石化项目，总投资约100亿美元。项目体量之大，开放程度之高，引发广泛关注。

  这并非孤例。大众汽车近日宣布以11亿美元的价格获得其与安徽江淮汽车集团合资企业的控股权，摩根大通正以约10亿美元的价格全资控股其在中国的公募基金合资企业。以12亿美元收购中国电池制造商国轩高科26%的股份。欧洲重要的保险集团之一德国安顾集团，出资8.82亿元人民币，战略入股泰山保险，持有泰山保险24.9%的股权……

  商务部数据显示，在4月首次年内实现正增长后，5月全国实际使用外资延续这一良好态势。5月当月，全国实际使用外资686.3亿元人民币，同比增长7.5%(不含银行、证券、保险领域)。

  贝克·麦坚时国际律师事务所与荣鼎咨询合作发布的最新研究显示，今年前5个月，最新公布的外资对中国的并购总额达90亿美元，10年来首次在交易数量和交易额方面均超过中国对外并购交易活动。欧洲和美国跨国公司成为这一趋势背后的主要推动者。

  外资连续18个月净增持中国债券

  与此同时，在债券市场，外资也连续18个月增持，并创下多项历史纪录。据中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所发布的6月数据显示，979家境外机构5月债券托管量为21130亿元，增长31.20%，且是第18个月增持，创下有纪录以来的新高；5月外资在中国债市净增持1145.94亿元，单月净增持额度超过了2018年6月的1103亿元，创下历史新高；外资持有总量达到24260.29亿元，在债市中的占比达到2.61%，创下历史新高。

  央行副行长、外汇局局长潘功胜在第十二届陆家嘴论坛上表示，目前中国债券和股票市场规模全球第二，超过160万亿元，已被纳入多个主流国际指数。国际机构配置人民币资产已达到6.4万亿元，并以年均超过20%的速度增长，尤其是境外投资者持有境内人民币债券资产近年来以年均近40%的速度增长。

  景顺亚洲信用研究主管胡奕分析，驱动境外投资者增加配置债券的主要原因之一是收益率。“中国债券的收益率和主要发达国家收益率的差距进一步加大，目前中美10年期国债收益率利差处于历史高位。同时，中国境内债券和全球主要的利率债和信用债市场呈现出比较低的相关性，这意味着将中国债券加入组合当中有助于投资组合的多元化和风险分散。”胡奕表示，中国债券进入了全球主要的债券指数，进一步提高了国际投资者的投资动力，中国较好较快地控制了疫情也进一步增强了国际投资者的信心。

  原因分析

  疫情之下，外资为何持续“加码”中国市场？

  “加快复工+稳外资”让外资持续加码

  “我们坚定地看好粤港澳大湾区的发展，计划在大湾区加大投入，相关大湾区项目将于近期陆续推出。”渣打银行高层洪丕正向记者表示。

  交通银行金融研究中心高级研究员刘学智指出，中国在二季度之后复工复产持续加快，吸引外资投资。与此同时，中国今年进一步加大服务业的开放力度，为外资投资提供了更大的空间。中国具备保持中高速经济增长的潜力，投资前景依然较好。

  “中国的复工复产领先全球，中国经济的韧性和产业链稳定性进一步凸显，在全球经济不确定性持续加大的背景下，中国资产的吸引力持续上升。”东北证券战略规划部资深研究员杨丰强告诉记者，中国股市的低估值也吸引了外资的持续流入，A股估值较低，在全球范围内具备较高的性价比。

  北京市社科院的助理研究员王鹏同样表示，目前中国整体发展环境更好，经济有序发展，充满着大量的投资需求，同时，中国本身处于升级转型之中，孕育大量的机会，例如“新基建”。

  趋势展望

  外资投资限制越来越少

  下半年持续大量流入A股概率大

  毕马威中国发布的2020年第二季度《中国经济观察》报告认为，中国宏观经济发展的前景和韧性、持续改善的营商环境和不断扩大的对外开放，以及完整的上下游产业链和优质的要素资源，仍然对外资具有“多重吸引力”。

  记者注意到，疫情并没有改变中国推动更高水平对外开放的既定目标，相反，中国持续做好稳外资工作，利好外资的措施正不断出台。

  今年政府工作报告指出：“积极利用外资”“营造内外资企业一视同仁、公平竞争的市场环境”“持续打造市场化、法治化、国际化营商环境”。6月18日，商务部发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法(修订草案公开征求意见稿)》，大幅降低外资投资门槛、增加投资方式和创新监管方式等。6月24日，国家发展改革委、商务部对外发布《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2020年版)》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2020年版)》，将于7月23日施行，外商投资准入负面清单再压减17.5%。可以预见，中国外资外贸发展将迎来前所未有的机遇。

  中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，外资企业的投资限制越来越少，包括商用车外资持股比例、空中交通管制等多个领域，这对于外资企业来说是一个巨大的投资机会；其次，中国的复工复产进程良好，外资对于投资中国有着巨大的热情。值得关注的是，此时新版负面清单的适时落地，能够有效满足外商的投资热情，加强国际合作，实现国内企业和外资的双赢。“在金融领域，证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司的外资股比限制都被取消了，这意味着我们的资本市场将进一步与海外对接，金融领域的资金池将得到扩张，外部资本的先进价值投资理念将融入中国投资市场，有助于中国金融业的提质增效。”盘和林说道，总而言之，随着稳外资、扩大外资的政策和举措不断落实，加上中国吸引外资的多元化优势基础，营商环境不断优化，中国对外资的吸引力会越来越强，必将会有更多的外资持续流入我国。

  展望后市，东北证券战略规划部资深研究员杨丰强表示，当前中国经济稳步复苏，改革开放持续深化，股市估值仍处于相对合理水平，预计下半年A股行情总体向好，外资有望继续加大对A股的配置。在配置方向上，预计外资将重点关注受益于中国经济复苏和代表经济转型升级方向的领域，继续加大对消费和科技板块的配置。

  安信策略研报预计，今年下半年外资仍将持续大量流入A股，中国经济引领全球复苏、配置价值上升等是主要影响因素。不过，美股表现则可能为外资流入A股的节奏带来不确定性。

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