备兑期权是空头期权合约与标的期货合约的组合，标的期货为期权的空头提供了保护，可以分为备兑看涨期权跟备兑看跌期权。目前商品期货期权品种可以实现备兑期权策略，而中金所的沪深300股指期权没有备兑期权策略。

备兑看涨期权由看涨期权空头与同数量的标的多头组成。卖出看涨期权时，同时持有同月份同数量标的期货。

例如：投资者卖出 1 手虚值看涨期权 SR909C5200，价格为125 元 / 吨，同时买入 1 手价格为 5120 元 / 吨的标的期货合约，构成备兑看涨期权。如图所示，两条虚线分别代表期货多头和看涨期权空头的损益线。卖出看涨期权 SR909C5200 面临标的物价格上涨风险，组合的结果是，看涨期权空头风险由买入标的期货合约对冲。所以，当价格上涨超过 5200 元 / 吨时，锁定了组合收益（如下图）。但是，当价格下跌超过盈亏平衡点（4995 元 / 吨），即期货多头的损失大于期权空头权利金收入（125 元 / 吨），该组合面临损失。

投资者也可以卖出实值的SR909C5000期权合约或平值的SR909C5100期权合约，用标的期货合约多头对冲空头看涨期权的风险。但要注意期权和期货一定是同一月份的。

备兑期权实际上就是对标的物持仓设置了一个止盈价位，当卖出的期权合约被执行时候以行权价平仓标的物持仓。备兑期权可以在标的物价格变化幅度较小的时候，通过卖出期权赚取权利金来增加账户整体收益率。

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