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6月18日，“2020实盘大赛全国行·新湖期货专场活动”在线上举行。本次活动由期货日报和新湖期货主办、期报商学院承办，主要聚焦“期货期权实战策略报告会暨新湖期货实盘大赛推介”。今年以来，受疫情影响，部分商品期货波动较大。在这种大波动下，投资者该如何应对？下半年，投资者改如何布局？来听听行业人士怎么说。

对于大波动下如何做出期权交易策略的选择，“明空”认为，投资者应以不变应万变。变化的是基本面信息、技术面相关指标和K线、市场投资环境、投资者的心态、交易策略和风控措施；不变的是交易理念和目标、交易计划。

在“明空”看来，随着到期日的临近，期权的时间价值不断衰减，这是期权价值变化中确定的事情，即不变。标的物价格的变化、波动率的变化、无风险利率的变化，对期权内在价值的影响是不确定的，或增加或减少，即万变。

行情来临时，交易者该如何做选择？“明空”认为，买入看涨期权，标的物价格大幅上涨，带动权利金价格大幅上涨，从而获利；卖出看涨期权，标的物价格小幅上涨或振荡、下跌，带动权利金价格不断降低，从而获利。卖出看跌期权，标的物价格小幅下跌或振荡、上涨，带动权利金价格不断降低，从而获利；买入看跌期权，标的物价格大幅下跌，带动权利金价格大幅上涨，从而获利。

“明空”认为，卖出期权赚时间价值，必须要忍受价差波动带来的保证金压力；买入期权赚取可能发生的权利金增加的收益，就必须承担不断衰减的时间价值损失。如果想既获得时间价值，又想赚取可能发生的内在价值增加，就要承担一定的保证金压力，卖出实值期权。卖出期权看重结果，买入期权看重过程。

今年以来，受疫情影响，大宗商品供需两弱。与股市形成反差的是，商品对疫情数据的反应会较为滞后，体现在疫情受到控制后，经济并不能立即复苏，而股市在经济有了预期后会提前反映。

“从周期的角度来看，我们认为在一段时间内股指仍有行情，商品会呈现振荡偏强的格局。在经济尚未完全复苏、通胀走低、流动性宽松背景下，仍延续着宽松环境形成的资产轮动。”新湖期货研究所所长、首席分析师李强说。

工业增加值上升速度较快的多为新型技术行业，钢铁等黑色系行业在传统工业中排名靠前，且基数较高。黑色板块对应的是地产和基建消费，地产和基建又具有逆周期调节功能。从当前全球疫情下的宏观政策来看，除了货币政策，财政政策和产业政策方面核心拉动点在我国的地产和基建。因为其他行业大多对应着居民消费，在疫情未完全控制的背景下，居民消费依然受到影响。

“从各类行业景气指数来看，建筑业（地产、基建）依然呈现了较强的景气度。黑色系在此背景下供需两强，高供应对应高需求，国内的地产和基建成为政策可以把控的少数行业。其他类别大多跟居民需求有关，而居民需求又受制于疫情影响，黑色系板块成了逆周期调节的受益者。”李强说。

在李强看来，目前建材逐渐进入消费淡季，但从6月底7月初开始，卷螺价格关系或将进入卷弱螺强的结构，这与各自产业的消费周期有一定的关系。但整体而言，黑色系未来机会较往年会逐渐减少。经济一旦见底回升，黑色系下游的地产和老基建兜底经济的功能会弱化，黑色系自四季度开始趋势性机会将进一步减少。

据悉，玉米临储拍卖高成交高溢价，底部振荡抬升。李强告诉期货日报记者，短期深加工企业备库需求及贸易商囤货需求带动，市场主体参拍热情较高。临储拍卖成交火爆，底价及成交价对盘面形成有力支撑。东北玉米播种面积同比下降，华北降水偏少，部分地区干旱影响夏玉米播种。临储及一次性储备等政策性粮源大量投放，短期市场粮源供应充足。下游饲料需求目前仍不佳，随采随用为主，短期难以成为价格的推动力。

李强认为，2020年农产品期货或将存在重要的交易机会，玉米、油脂是关注的重点品种。“油脂消费复苏的确定性，供应相对偏紧的特点，有利于整体油脂板块受到支撑。”李强说。

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