近期，辉丰、荣晟、洪涛和华锋转债均公告拟下修转股价。下修之后，转债价值将上升。因此，博弈下修成为转债投资者获利的一种方式。

  此外，近期可转债发行明显提速，二级市场有不少个券大涨，一级、二级市场都有赚钱机会。

  今日(6月17日)，晨光转债、润达转债、正邦转债将开启申购，投资者可选择心仪转债，积极参与打新。

  扎堆下修心思各异

  6月以来，辉丰转债、荣晟转债 、洪涛转债、华锋转债先后发布提议下修转股价格公告。如此密集的下修，较为罕见。

  虽然都是向投资者“示好”，但葫芦里装的是不同的药。华锋转债、荣晟转债的下修显得比较“主动”，刚达到下修标准就提议下修。而且，华锋转债、荣晟转债下修条款设置得本就比较宽松。常见的下修条款为“公司股价出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%”，简记为“30/15,80%”，但华锋转债、荣晟转债的下修条款分别为“30/10,90%”和“20/10,90%”。

  洪涛转债的下修则显得比较被动，规避回售的意图明显。洪涛转债最近一次完成下修是在2019年11月21日，转股价格由9.97元/股调整为8.00元/股。但自那以来，洪涛股份收盘价格持续低于洪涛转债转股价格的70%。这意味着，一旦进入回售期，洪涛转债就会触发回售。而7月29日就是回售起始日，此时不下修转股价格，洪涛转债只能坐等回售。

  辉丰转债下修显得最为“无奈”。辉丰转债在5月末已经暂停交易，正股也被“戴帽”。6月5日，辉丰转债回售条款被触发，但发行人*ST辉丰表示，回售可能存在资金不足风险。和回售公告同时出炉的还有提议下修公告，公司董事会拟将转股价格下修至4.38元/股，而目前辉丰转债的转股价为7.71元。而在此前，除了因权益分派调整过几次转股价，*ST辉丰从未主动提出下修。

  博弈下修条款也可获利

  转股价格下修后，单张转债可以转换成的股票数量更多了，转债也就更值钱。所以，一般发行人提议下修转股价格后，转债价格都会上涨，转债持有人也会更愿意转股。

  发行人下修转股价格的动机主要有避免回售和促转股。转债一般都设有回售条款，当正股持续调整使得转股价值过低会触发回售。这时，投资者若选择回售，将给发行人带来资金压力。

  有的转债在没有回售压力时，也会主动下修转股价格促进转股。由于转股后可以补充核心一级资本，银行转债的发行人一般有较强的转股意愿。例如，2018年4月，刚上市不久还未进入转股期的江银转债就提交了下修转股价的议案。

  事实上，在一些转债下修转股价格之前，可能就有部分善于观察的投资者提前“埋伏”了。

  理论上，投资者可以通过了解个券的回售压力或发行人促转股意愿，对转债下修前景进行预判，从而挖掘投资机会。不过，这其中也蕴含着风险。有的转债因为下修幅度不及预期，导致转债价格下跌，仍无法避免回售。

  打新机会又来

  博弈下修比较费时费力，可转债“最稳的幸福”还是打新收益。

  整个5月仅有3只转债发行，发行规模仅52亿元，“一签难求”的局面延续。但近期可转债发行明显回暖。数据显示，6月截至16日，已有15只可转债发行，发行规模为约138亿元。这或多或少，可以解解投资者的渴。

近一年可转债单月发行数量走势图

  收益来看，可转债打新依旧稳当。在5月，长集转债和建友转债上市首日开盘价最高，均为130元；凌钢转债上市首日开盘价最低，为103元。“上市首日破发”依旧是久远的江湖传说。按开盘价算，5月可转债上市首日平均收益率为15.13%，这远高于大部分理财产品。而且在理财产品都会亏损的当下，打新几乎躺赚。

  部分个券大涨

  近期二级市场上也有钱可赚。截至16日，中证转债指数三连涨。在最近的这波行情中，不少个券表现亮眼。

  抗疫板块继续发力。近期多日领涨的英科转债，在16日升破700元，创下历史新高。截至16日的近三个交易日，英科转债涨幅都超过10%，三个交易日累计上涨40%。

  但目前来，英科转债转股溢价率并不高。截至16日，其转股溢价率为5.42%。自11日-16日，英科医疗实现三连板，股价也突破100元接近110元，创下历史新高。

  此外，同属抗疫板块的振德转债近来也比较强势。截至16日，振德转债6月以来累计涨幅最高，超77%。

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