新产能扩张受限利好行业龙头!光伏回暖布局机会绝佳,风电抢装确定性较高
发布时间:2020-6-12 13:43阅读:526
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今年新能源消纳扩容,光伏48.45GW、风电26.65GW,整体超预期,全年装机大概率同比正增长。工信部发布新规,光伏新产能单晶电池和单晶组件效率不低于23%和20%,新产能扩张受限利好行业龙头,疫情影响下行业集中度进一步提高。风电今年延续抢装行情,部分项目补贴期限延后促进行业未来发展,板块整体业绩增长确定性较高。
投资要点:
光伏产业链下半年仍有降价空间,龙头受益于集中度提升:受海内外疫情影响,上半年产业链价格大幅下跌。2020年初至5月末,单晶硅料价格下跌22.4%;单晶M6硅片下跌25.5%;单晶PERC电池下跌17.9%;单晶组件下跌10%。硅料价格目前已降至多数产能成本线,我们预计单晶硅料下半年将反弹至60-65元/kg;硅片目前盈利水平仍然可观,下半年仍有5%-10%的降价空间;目前国内一体化组件产能的年出货目标已经达到110GW左右,基本满足全球对国内组件的需求,一体化将进一步压缩组件成本,我们认为下半年组件价格将跌至1.45元/W附近,而一体化组件产能凭借成本优势,仍将保持20%以上的毛利率。
光伏技术持续变革,龙头优势扩大:近期工信部发布新版《光伏制造行业规范条件》,提高对新上产能要求,行业技术革新提速。从硅片来看,隆基今年大幅提高M6硅片出货比例目标,行业主流硅片开始从G1向M6转换,同时各企业开始推出18X和210mm尺寸硅片抢占未来市场,大硅片趋势已经形成。此外,薄片化将成为未来降本的重要途径之一,隆基今年将官网公示报价的硅片厚度由180μm调整为175μm。从电池片来看,新规范将加快N型电池的普及速度,TOPCon和异质结大概率成为下一代的主流技术,设备国产化将大幅降低产线投资成本,届时技术优势将进一步凸显。
光伏辅材未来机会巨大,关注集中度高的环节:近年来,电池片价格大幅下降,辅材在组件成本中的比例逐年上升,未来有望突破50%。我们认为,行业集中度高的辅材环节未来机会巨大,如CR3超过70%的光伏玻璃和CR3超过90%的胶膜等。
风电业绩确定性高,大风机打开未来降本空间:风电行业的抢装行情仍然持续,行业高景气业绩确定性较强。市场对补贴退出后行业的发展较为悲观,但我们认为未来随着风机功率的提高,成本仍有较大下降空间,行业长期发展前景依旧光明。
风险因素:海外疫情持续;光伏装机不及预期;风电开工进度不及预期;产业链价格大幅下跌等。
以上内容节选自【万联证券】已经发布的研究报告《电气设备行业中期投资策略报告:光伏回暖布局机会绝佳,风电抢装确定性较高》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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