周三，美股航空板块继上一个交易后再次大幅下挫，备受散户推崇的航空股的反弹行情似乎走到头了，摩根大通分析师周三（美东时间10日）发布报告，列出了近期航空股无法持续上涨的四个原因。

航空股受疫情冲击暴跌后，散户为主、押注航空业复苏的资金推动航空大幅飙升，直到本周二才出现回撤。

图/美联航大幅回撤

散户撑起的大涨

财联社此前报道，受散户大力追捧的航空主题ETF基金Global Jets(JETS)的资产规模在3个月暴增约27倍。

FactSet数据显示，截至5月31日，该基金已连续62个交易日出现净流入，基金规模从3月初的3300万美元暴涨至9.5亿美元。

而散户交易平台Robinhood显示，公司中持有该ETF的投资者已建成年初的360人暴涨至近2.8万人。

下图清晰地显示了机构投资者和散户投资者自疫情暴跌以来，最广泛持有的5只股票，其中有两家是航空公司：

显而易见，散户投资者要么是在押注航空股将大幅回升，要么只是在挑选疫情期间损失最惨重的股票。

小摩警告航空股反弹过度

小摩周三发布警告称，由于劳动力成本等因素，航空业的渐衰期即将到来。

"我们认为目前股市升势可能不会持续太久，原因有四。" 小摩分析师杰米·贝克（Jamie Baker）在给客户的研究报告中写道。

原因如下:

首先，今年秋季的商务旅行需求不足以弥补被压抑的夏季休闲旅行，今年秋季TSA(美国联邦运输安全管理局)的复苏速度可能会放缓。

对TSA数据的分析显示，游客人数已经从上周日的11周高点——441,255人，下降至周二的338,382人，不过仍是自3月17日以来最高的周二游客人数。

美国航空首席执行长帕克(Doug Parker)周三表示，需求正在回到低水平，但由于持续的不确定性，公司不知道今年秋季或2021年夏季的需求能达到多少。

其次，估值最近并不是什么大问题，但考虑到该行业最近的飙升，对一些人来说，估值似乎有些偏高了。

捷蓝航空(JetBlue)的股价在一个月内上涨了71.5%，周一收于15.59美元，为2月28日以来的最高收盘价，周二回落至12.45美元。这仍然比贝克的新目标价11美元高出13%。

美联航(United)的股价在一个月内飙升了91.5%，周一收于48.69美元，为3个月以来的最高点，周二下跌了8.3%，至44.64美元。这比贝克的新目标价43美元高出3.8%。

第三，美国财政部的援助决定被认为是迫在眉睫的，而且可能是最后一个短期飙升的催化剂。随后，这些航空公司可能会宣布稀释性股票增发进行融资。

最后，由于夏季航班的增加推动了最近的反弹，我们担心，一旦航空公司承担了劳动力成本,以及休假活动的逐渐增多，航空公司或将会开始削减秋季航班。

由于航班班次的增加推动了近期股市的大幅上涨，贝克担心，如果企业开始削减航班安排，因休闲旅游需求减少，一旦企业再次承担起劳动力成本的责任，投资者将作何反应。

贝克写道:“我们担心，一旦劳动力负担回到航空公司，强制休假开始，秋季的航班安排将比夏季减少更多。”

“目前尚不清楚这是否会给市场带来潜在的恐慌，但鉴于夏季运力上升引发的兴奋情绪，我们认为需要谨慎考虑。”

鉴于此，小摩周三将捷蓝航空的评级从“中性”下调至“减持”，将联合航空的评级从“增持”降至“中性”，因其股价近期"超过"修正后的目标价。

他目前只对阿拉斯加航空集团(Alaska Air Group Inc.)的评级为保持“增持”，但目标价从54美元降至43美元；并维持西南航空“中性”评级，但目标价从40美元降至34美元。