近日最受关注的次新股万泰生物在26连板后周二开板，今日未能延续涨势开盘大跌，盘中一度触及131.5元低位，截止发稿，股价134元，跌7.6%。

昨日万泰生物开盘未封板后又强势拉升，最高至150.13元。若按开板日最高价计算，万泰生物单签收益达141380元，打破此前斯达半导136470元的单签盈利纪录。

万泰生物上市后26个一字涨停未开板，已经成为2014年A股新股发行改革后（首日涨44%），仅次于暴风集团、海天精工、乐凯新材，可以和多只新股以26个一字板并列第4；万泰生物因而也成为2018年以来新股一字涨停数最多的新股。

不过，还有一只次新股也同样引人注意，甚至赚钱效应更强。三人行今日开盘继续一字涨停，已揽获10个一字板。虽然涨停板数量不如万泰生物，但其单签收益达145200元。已超过26连板的万泰生物。

三人行于5月28日在上交所正式挂牌上市，发行价60.62元，PE为23倍，募集资金总额为10.47亿元。三人行成立于2003年，公司早期专注于开拓校园媒体资源，2014年进军互联网领域并大力发展数字营销服务。曾于2015年4月挂牌新三板，后于2017年6月摘牌。公司控股股东为西安多多，持股26.52%；实际控制人为钱俊冬和崔蕾，合计股权比例为56.09%。

三人行主要分为三块业务，向客户提供数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。三项业务2019年占主营业务收入的比重分别为85.98%、8.65%和1.27%。

而数字营销服务可以进一步拆分为广告投放代理、广告方案策划与执行两类，2019年营收占比分别为97.13%和2.87%。

据天风证券研报，三人行相整体营收规模小于同行业可比公司，但是营收增速较快，2018-2019年营收增速分别为44.97%、48.38%，显著高于其他可比上市公司，公司处在高速成长阶段，看好未来发展。

2017-2019年，公司净利率稳定在12%左右，综合毛利率受业务结构影响逐年下滑，三年分别为27.24%、25.34%和22.36%。主要是因为数字营销服务的毛利率相对低于场景活动服务和校园媒体营销服务的毛利率，因此拉低了公司的综合毛利率水平。

天风证券研报表示，对比同行业可比上市公司毛利率水平，得益于客户行业广告投放景气度高，三人行毛利率依然十分有竞争力。

据悉，公司2019年前五大供应商采购占比55.93%，字节跳动排第一。公司与字节跳动首次合作时间为2016年，2018-2019年字节跳动采购占比分别为15.37%（1.26亿）、 20.08%（2.55亿）。

不过，也要警惕广告主流失风险。天风证券研报表示，公司客户均为各自领域内的大型知名企业，客户集中度较高，一旦出现客户在营销方面的预算金额减少，或者其营销需求发生重大变化，导致客户流失，可能会给公司的业务发展带来不利影响。

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