财联社6月7日讯，美国5月非农就业人数远好于预期，带动全球风险资产上涨。道指周五一度涨超千点，纳指盘中更是创下历史新高。但这组“劲爆”的就业数据随后却被证明是个“美丽的错误”，给下周市场增添些许不确定性。

过于“美丽”的经济数据

美国劳工部6日公布的数据显示，美国5月非农就业人口增加250.9万人，大幅好于预期的减少800万人，失业率从4月的14.7%下降到13.3%。

然而，事情很快发生了反转。不久之后，美国劳工部劳工统计局（BLS）便发布了一个声明解释新冠肺炎疫情对5月非农数据的影响，同时承认数据存在误差。BLS发言人斯特恩伯格称，如果将那些“有工作”但“没在工作”的人也归类到“失业”类别的话，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高3.1%。

另一方面，虽然美国总统特朗普在非农数据公布后大肆“邀功”，但真实的情况并非“一片光明”。美国劳动力市场扭曲状况变得更显著：非洲裔美国人五月的失业率进一步上升至16.8%，而美国白人的失业率则从四月的14.2%下降至12.4%。

美股一路走高 逻辑何在？

无视新增病例超2万，无视国内游行越演越烈，美股不停上演惊人逆转。国内机构周末也对此展开讨论：

中泰证券首席经济学家李迅雷解释美股“疯涨”逻辑，他认为，股市狂欢与街头，其实是美国贫富差异同一逻辑下的两种结局。美股强劲反弹不表明非理性，与行业结构和天量印钞有很大关系。

瑞信董事总经理陶冬则认为，即使统计局表明数字统计中有错误，这也是一个很好的非农数字。五月数据改善的一个重要原因是，联邦政府的紧急救援到位，得到资助的公司请回了员工，几乎所有就业上的增加，全部来自暂时失业人口重新领到工资，但是那些长期失去工作的人群仍然没有找到工作。目前经济是从极端低位弹起来，但距离正常化还有很大的距离。

十大机构看市：A股有望更进一步

对于A股，本周分析师大多看好。招商策略张夏团队认为，全球大类资产交易复苏逻辑，A股有望更进一步，兴证策略表示，市场出现大生机的步伐越来越近。但也不乏谨慎观点。国泰君安李少君等认为，全球范围的流动性宽松一方面带动了美股的反转，另一方面造就了A股的龙头溢价、龙头的反转。但目前宽松之下仍要警惕风险；在中期维度上，市场或欲扬先抑。

招商策略：金融等低估值板块将迎增量资金

招商策略张夏团队认为，虽然科技消费医药在本轮反弹中持续占优。但近期各投资者资金流向正在出现一些变化，加上经济数据持续超预期，不排除A股跟随全球股市出现风格转化的可能。在全球经济复苏逻辑之下，国内经济数据持续超预期，机构投资者可能转向加仓金融周期；个人投资者开始直接买入金融周期板块的股票。另外，汽车尤其是新能源汽车，消费电子有望逐渐迎来需求复苏。

国泰君安：龙头反转之后仍要警惕风险

国君认为当前市场易涨难跌的本质在于全球范围的流动性宽松，映射到市场是对于消费风格的支撑。但还是要警惕风险，当这些风险出现的时候，上述三点逻辑都将反转：1）美大选在即；2）当前全球疫情对于经济冲击的预期过低；

风云再起之配置方向：中期思维，仍是龙头占优，风格优选消费和科技。当前思路仍是风格为主导，行业间差异淡化、行业内差异加大。往后看，投资主线仍是围绕2条展开：1）低估值+稳盈利组合，消费（医药/小家电）、周期（建材/机械）、科技（电子/军工）、金融（券商）。2）全年维度把握科技主线，电子、通信、计算机。

海通策略：2646是调整的底部 市场震荡为3浪上涨准备.

海通核心结论有3：①中期视角，市场处于牛市2浪调整见底后震荡蓄势，为牛市3浪上涨做准备，等待基本面数据回升，3季度数据有望明显改善。②短期资金面略偏紧、基本面数据仍偏弱，市场仍可能小波折，波动时往往孕育未来上涨的新方向。③三季度聚焦内需，如新基建（科技）、汽车家电、券商，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。

新时代策略：6月转乐观 三季度后很难找到利空了

尾部风险目前看来幅度小于我们的预期，主要是因为经济恢复速度比我们预期的更快。虽然短期经济的恢复并不能代表长期趋势，但很有可能持续到至少3季度。6月我们认为可以逐步转向乐观。进入三季度后，除了中美关系之外，可能很难找到利空了，所以我们认为，6月出现较大尾部风险的概率在下降，如果出现小级别的调整则是进场的时点，三季度可能会有指数行情。

兴证策略：改革加速科技成长回归潮 把握两个生机组合

改革加速，科技成长股回归潮，市场情绪有所回暖。资本市场改革持续升温，从创业板注册制、新三板精选层，再到近期看到的T+0、上证指数编制方法的讨论，中芯国际、华润微电子回归A股，网易、京东回归H股，资本市场正朝着市场化方向、投资者所期待的改革方向加速前行。这些事件的发生，就像我们在中期策略《蛰伏中孕育生机》中谈到，中长期生机正在随着这些改革措施逐步积累，短期来看是有利于风险偏好回暖，也可能因为外部的三重不确定性而一波三折。但这些改革，中长期对于股市长牛是有利的，利好因素的点滴积累，叠加某一个促发因素的发生，市场出现大生机的步伐就越来越近了。

浙商策略：做多窗口仍在 把握三条投资主线

投资建议：做多窗口仍在，积极把握三条投资主线。国际地缘政治紧张关系仍会有所反复，但我们当前所处的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调。“房住不炒”的政策口径未松绑之下，低估值策略短期难有持续性机会。行业配置建议把握三条投资主线：

1）618购物节带动的“消费电子、半导体、网购直播、电商”行情；2）欧洲补贴加码的新能源汽车；3）内需确定性溢价较高的必选消费如“食品饮料、医药生物”。

民生证券：三大因素助力市场情绪回暖 建议关注消费电子、非银、新能源汽车、光伏

三大因素助力市场情绪回暖，建议关注消费电子、非银、新能源汽车、光伏。短期三大因素助力市场情绪回暖：1、大国对垒风险暂缓，美元指数持续下跌，北上资金净流入放大；2、国内经济基本面稳步改善；3、跨年中货币宽松概率上升。

配置上建议关注两条主线：1、受益于外资流入，估值处于低位，3月末以来反弹幅度相对落后的核心资产标的，重点关注保险；2、受益于外围风险暂缓，景气预期改善的行业，重点关注消费电子、光伏、新能源汽车、券商。

广发策略：“修复”还是“反复”？这将主导下半年股市表现的核心矛盾

2020年上半年大类资产波动最关键判断是“流动性宽松”，疫情之下全球处于“业绩减记与政策对冲的角力期”，大类资产走势印证流动性宽松最终战胜了业绩减记的悲观预期。展望下半年，后疫情期的全球经济自创伤中爬坡，市场的分歧在于：“修复”还是“反复”？这将主导下半年股市表现的核心矛盾。

华泰策略：主力资金或在调整仓位结构

华泰证券认为，6月的三个压制力和三个支撑力中各有一个略有改善：一个压制力减轻源于美商贸代表表示中国很好地履行了第一阶段商贸协议，一个支撑力增强源于欧洲经济刺激力度超市场预期。

在交易结构层面，部分防御板块和强势个股调整，消费电子、汽车零部件等涨幅居前，或反映部分资金正调整仓位结构；

资金面上，北向资金和杠杆资金交易活跃度提升、爆款基金再现，一定程度显示场外资金正积极布局。

配置方面，6月建议重点把握供需均有变化的汽零\电动车\半导体\云\家电，战略加配5月31日以来推荐的大金融。

安信证券：未来几个月，Ａ股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势

从全球市场来看，伴随着海外疫情趋稳，主要经济体复工有序推进，经济复苏预期正在推动各国股市走出低谷。

从国内来看，整体流动性环境仍将温和改善，持续超预期回升的社融将对经济复苏和企业盈利提供较强的支撑，下半年的经济增速将呈现显著回升，分子端企业盈利的改善将成为驱动A股持续上行的核心动力。

近期行业重点关注：新能源汽车、军工、半导体、云计算、互联网、通信、券商、航空等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

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