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纯碱供给端产量增加、库存压力较大；需求端平板玻璃库存较往年高，平板玻璃产能、产量存下降可能；同时，出口减少，进口增长，加剧国内失衡局面。

纯碱期货合约上市时间较短，自上市以来，价格重心呈下移态势。上周主力09合约较前期有所反弹，但反弹乏力。玻璃价格的走高会对纯碱有一定的提振作用，但若玻璃价格的走高更多源于供给端的产能产量减少而非下游需求改善的话，将对纯碱的提振作用有限。目前，纯碱09合约仍呈弱势格局，但由于疫情影响，房地产赶工，预期平板玻璃需求或好转，对09合约形成一定的弱支撑；且纯碱现货价格已跌至近几年低位叠加行业限产预期，下跌空间或有限。操作建议：注意60日均线的压力位，若压力位突破，则短期内有偏强可能，不建议过分追空。

一、行情回顾

图1：SA2009走势-日线

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资料来源：文华财经，长安期货

纯碱09合约震荡下行，最低达1398点位，近两周有所反弹，最高触及1487点位，反弹最高不足7%，上周反弹较多，周涨幅达3.8%，成交量、持仓量回升明显，但从总的趋势来看，价格重心下移趋势未明显改变。

二、供给端产量持续增长，现货价格持续下滑

图2：纯碱当月产量 万吨

资料来源：wind，长安期货

图3：前4月纯碱累计产量 万吨

资料来源：wind，长安期货

纯碱产量逐年增长，2019年下半年产量增速提升明显。今年3月份产量230.5万吨，同比增长2.58%，4月份产量继续增加，达235.4万吨，较往年同期增长5.23%，当月产量为多年新高；前4月纯碱累计产量896.5万吨，同比增长3.83%，累计产量延续增长态势。

截止5月初，国内纯碱厂家整体库存在160万吨以上（含部分厂家外库及港口库存），同比增加337.4%，产量、库存的增加，使得纯碱价格持续回落。

图4：重质纯碱月均价 元/吨

资料来源：wind，长安期货

图5：纯碱价格 元/吨

资料来源：wind，长安期货

自去年下半年，纯碱价格持续下滑，目前全国重质纯碱现货报价1274元/吨，轻质纯碱报价1240元/吨，下滑幅度达26%。比较近六年重质纯碱月均价，目前报价已低于2015年同期价格，为近年新低，虽然比2009年1110元/吨略高，但目前行业利润整体下滑，已接近成本线，部分企业亏损运行。

4月13日纯碱协会发布的《关于纯碱行业限产的通知》中，要求行业企业自4月18日至10月18日降低30%生产负荷，虽然随后将通知改成倡议（《关于纯碱行业减产的倡议》），倡议企业自5月起，根据市场需求情况自行限产。协会的限产倡议短期内提振了纯碱价格，期货盘面止跌回升，但产量增长、库存持续走高，5月现货价格继续回落，而限产效果并不可知，目前虽然部分厂家有停车检修计划，但库存量下降不明显，整体成交仍未好转。行业限产计划的实施效果仍需产量印证。

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