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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 5 月 25 日，上证 50 指数涨 0.50%，收于 2789.7095。沪深 300
指数涨 0.14%，收于 3829.3245。50ETF 涨 0.43%，收于 2.7800。沪市 300ETF 涨 0.05%，
收于 3.8170。深市 300ETF 涨 0.03%，收于 3.8830。  
商务部部长钟山表示，要通过财政税收等一系列政策稳住外贸主体，进一步扩大对外开
放、贯彻落实《外商投资法》，放宽市场准入，缩减负面清单，特别是要建设好自贸区，
加快自贸港建设，让外国投资者愿意来中国投资。财政部公布数据显示，1-4 月国有企业
税后净利润 2105.6 亿元，同比下降 74.3%。其中，中央企业 2342.5 亿元，下降 59.5%；
地方国有企业-236.9 亿元，下降 109.8%。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合
理充裕水平，周一不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。Shibor 多数上行，隔夜品种
上行 37.9bp 报 1.473%，7 天期上行 19bp 报 1.785%。在岸人民币兑美元 16:30 收盘报
7.1388，较上一交易日涨 28 个基点。人民币兑美元中间价调贬 270 个基点，报 7.1209，
创 2008 年 3 月以来低位。人民币近期不断贬值利空市场。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差，波
动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：5 月 25 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动
率整体回落，但相对仍维持在高位。总的来看，目前全球复工复产力度加大，大宗商品
需求明显回升，市场最悲观预期已过，全球股市及大宗商品下行空间和风险有限，现在
处于后疫情时代，我们仍建议积极逢低做多。而且从中长期来看，目前对于不少期权品
种的标的来说，都处于历史底部区域，可以继续滚动卖出看跌期权，控制好杠杆，逐步
做多。另外，从波动率角度来看，当前多数品种隐含波动率略有下降，随着全球风险偏
好企稳回升，期权隐波有望继续走低。此外，当前不少品种深度虚值期权交投异常活跃，
投资者要注意风险，切勿重仓深度虚值期权。 

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