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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 5 月 18 日，上证 50 指数涨 0.62%，收于 2837.1721。沪深 300
指数涨 0.26%，收于 3922.9117。50ETF 涨 0.75%，收于 2.8330。沪市 300ETF 涨 0.31%，
收于 3.9140。深市 300ETF 跌 0.13%，收于 3.9730。  
财政部公布，1-4 月，全国一般公共预算收入 62133 亿元，同比下降 14.5%。其中，税收
收入下降 16.7%，证券交易印花税 649 亿元，增长 20.1%。一般公共预算支出 73596 亿元，
下降 2.7%。央行党委书记郭树清：必须非常谨慎地把握金融调控的节奏和力度，更有创
造性地实施好货币政策和宏观审慎政策，更加精准有效地落实好非常时期的宏观经济管
理各项措施。继 4 月发电量增速由负转正后，5 月，我国全口径发电量实现较快增长，前
15 天同比增长 5.6%，为今年以来同比增长最快时期，显示经济正在持续恢复改善。央行
公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5 月 18 日不开展逆回购操作。Wind
数据显示，当日无逆回购到期。短期 A 股有望继续调整。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入熊
市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：5 月 18 日，商品期权各标的多数上涨，其中铁矿涨超 5%。在波动率方面，
当前各品种标的波动率整体回落，但相对仍维持在高位。美国方面，Moderna 冠状病毒
疫苗试验取得积极效果的消息令市场情绪乐观。特朗普继续推动重启。美联储承诺采取
更多措施支持经济, 道指也大涨超 4%。欧洲多国宣布将解除申根地区旅行限制、并同意
成立规模 5000 亿欧元的复苏基金，加强了市场对发达经济体解封的期待。国内方面，新
一轮国家中长期科技发展规划正在计划中，强化国家战略科技力量。随着两会临近，强
化逆周期政策预期加强。从期权策略上来讲，1、目前全球货币宽松，市场流动性充足，
市场最悲观预期已过，全球股市及大宗商品下行空间和风险有限，商品市场等待需求回
升，短期建议积极逢低做多。而且从中长期来看，目前对于不少期权品种的标的来说，
都处于历史底部区域，可以继续滚动卖出看跌期权或买入看涨期权，控制好杠杆，逐步
做多。2、当前多数品种隐含略有下降，随着全球风险偏好企稳回升，期权隐波有望继续
走低。3、单方向持有期货的投资者建议卖出虚值期权做备兑。 

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