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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 5 月 14 日，上证 50 指数跌 1.16%，收于 2834.5328。沪深 
300 指数跌 1.08%，收于 3925.2177。50ETF 跌 1.01%，收于 2.8310。沪市 300ETF 跌 
0.83%，收于 3.9210。深市 300ETF 跌 0.80%，收于 3.9850。  
商务部：1-4 月全国实际使用外资 2865.5 亿元人民币，同比下降 6.1%；4 月当月实际
使用外资 703.6 亿元人民币，同比增长 11.8%，首次实现正增长；全球疫情形势依然严
峻，全球跨国直接投资仍然处于严重低迷状态，今年吸收外资形势依然严峻复杂，稳住
外贸外资基本盘的压力依然很大。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕
水平，5 月 14 日不开展逆回购操作。Wind 数据显示，今日有 2000 亿元 MLF 到期，无
逆回购到期。Shibor 多数上行，隔夜品种上行 3.8bp，7 天期上行 2.9bp。在岸人民币
兑美元 16:30 收盘报 7.0948，较上一交易日跌 11 个基点。人民币兑美元中间价调贬 
73 个基点，报 7.0948。短期 A 股有望继续调整。  
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入熊
市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：5 月 14 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动
率整体回落，但相对仍维持在高位。美国方面，此前美联储主席称未来经济下行风险巨
大，但不会关注负利率。另一位美联储官员则称 V 型复苏已无可能。受此影响，近两日
全球市场悲观预期上升，股市商品均开始回调。美财长则出来讲话安抚市场，称将提供
更多财政支持。隔夜美股大涨。国内方面，近期政治局会议、国常会、央行、财政部等
均密集发声，预期随着两会临近各种利好政策将相继出台。从期权策略上来讲，目前市
场已经开始担忧未来爆发隐患，短期操作难度加大。从中长期来看，对于不少期权品种
的标的来说，可以继续滚动卖出看跌期权或买入看涨期权，控制好杠杆，逐步做多。2、
当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，随着全球风险偏好回落，期权隐波或有望反
弹，等待机会再度做空波动率。3、单方向持有期货的投资者建议卖出虚值期权做备兑，
即使方向判断错误也能弥补些许损失。 

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