5月12日，国内期市收盘多数下跌，19个品种上涨，42个品种下跌。能化品普跌，沥青、原油、20号胶跌逾2%；基本金属飘绿，沪铜、沪镍跌逾1%；农产品(000061,股吧)多数下跌，鸡蛋跌逾4%，棕榈油跌逾2%；黑色系多数上涨，焦煤、动力煤涨逾2%。

  消息快讯

  1、5月12日上午，广东将发行712亿元专项债，下午江苏将发行463亿元专项债，两地发债拉开了5月专项债发行序幕。记者统计发现，截至5月12日上午11点，目前共有广东、江苏、四川、山东、深圳、山西等省市披露专项债券披露文件，共发行专项债券2385.83亿元，这一规模超过了二、三、四月份的单月专项债发行量。

  2、据农业农村部对全国500个集贸市场的监测，4月最后一周，全国猪肉价格为每斤25.54元，较四月第一周每斤27.41元，下降明显。猪肉价格也延续了近两个月下降的走势，5月份开始的八天内降幅达到12%。5月8日白条猪批发平均价为每斤16.88元，这也是自去年10月3日以来的最低价。

  3、外交部发言人赵立坚：中美达成第一阶段经贸协议有利于中国，有利于美国，有利于全世界。双方应秉持平等和相互尊重的原则，共同落实好协议。

  4、伦敦金属交易所(LME)：铜库存减少11925吨，铝库存增加7275吨，锌库存减少650吨，镍库存增加264吨，锡库存减少35吨，铅库存增加275吨。

  重点品种分析

  焦炭

  焦化厂库存方面。由于开工率持续回升，焦炭供应增加，而下游需求采购相对谨慎，以按需补库为主。钢厂高炉开工率恢复较好，焦炭日耗亦处于较高水平，焦企焦炭库存出现高位回落的迹象。钢厂焦炭库存方面。目前对于原料倾向于维持低库存策略，虽然日耗量较高，但由于供应端相对充足，钢厂采购压力不大，因此焦炭库存均有回落。随着钢厂开工的进一步恢复，钢厂的焦炭库存仍有进一步下降的动力。

  成材库存方面。短期来看，去库存速度尚可，在终端需求回暖的支撑下，行业整体利润水平以及焦化端利润对焦炭价格均有一定支撑。但长期来看，成材的价格受制于高库存还将回落，从而给焦炭价格带来较大压力。

  去产能方面。山东区域去产能接近尾声，但对市场影响有限。采暖季前山西省的去产能为重头戏，涉及淘汰压减焦化产能2000万吨以上。因此，随着去产能计划的推进，焦炭在第三季度可能出现较好的供需错配做多机会。

  螺纹

  4月下游复工加速，螺纹需求大幅回升，去库速度加快，但库存总量偏高，市场对高需求持续性存疑，导致螺纹低位反弹后开始窄幅震荡。五一过后，下游补库需求释放带动期螺进一步上涨，突破节前高点。

  长周期看，下半年卷螺强弱关系或出现转变，即疫情若能在二季度受控，则在政策刺激下制造业有望出现库存回补，并带动热卷走强，而螺纹面临的风险仍是源自国内地产在赶工过后的下行预期，而下行的节奏及幅度则取决于地产调控政策。

  回到短期，淡季前螺纹需求季节性下滑的风险仍在，不过地产赶工惯性及基建投资加速落地，预计螺纹需求同比将维持高位。废钢大涨后电炉利润收窄，产量在回到去年旺季均值后增速放缓，不过长流程钢厂在当前利润下检修复产及废钢添加量均有望增加。因此5月螺纹去库速度将维持高位，但静态评估6月底库存仍高于去年同期，货源压力将会持续。从微观数据看，4月国内地产更多是环比修复，销售同比转正仍有难度，而下旬的“两会”则更多要关注对年内经济增长目标的表述，政策利好已多被预期，因此要谨防出现利多政策“靴子落地”的情况，央行在一季度货币政策报告中维持宽松的货币政策，但强调房地产调控不放松。5-6月进口资源冲击或达到阶段性高点，对处于季节性淡季的国内钢材市场还是会形成一定压力。

  因此，螺纹钢短期需求依然强势，高去库支撑钢价，但需求持续性有待验证，特别是下半年地产走弱并带动螺纹需求下行的预期未被证伪，同时价格上涨后产量释放并配合高库存，供给还是存在压力。5月合约交割后，10合约定价将更看重远月需求，因此在未看到地产明显超预期及库存压力明显缓解前，螺纹钢10合约高位谨慎追多。同时，15日公布的4月经济数据及22日“两会”召开后，若政策面不及预期，则10合约调整概率较大。

  豆粕

  豆粕：美豆产区降雨基本正常，播种进度超前达到38%，超过同期均值23%，播种推进的压力将持续压制美豆和国内豆粕。国内豆粕需求终端补栏积极性继续下降，仔猪下跌、肉雏鸡价格小幅上涨，季节性补栏淡季使得养殖需求增长较少。国内未来大豆到港已是天量，潜在供应压力逐步释放，国内豆粕未来下行空间有限，但近期豆粕需求增速回落，上行时刻还需等待。

  油脂中，菜籽库存低位震荡，豆油库存增加，需求增速由涨转跌，同时供应增速增长，豆油预计转弱并震荡下跌。菜籽油需求表现依旧较强，整体相较其他油脂仍然强势。棕榈油端，有厄尔尼诺迹象出现，但确定性判断为时尚早。马来棕榈油产量增加，出口增幅不及产量变化，库粗上行，继续不利于棕榈油。

  重点事件关注：

  1、20:30 美国4月季调后CPI月率

  2、21:00 美联储卡什卡利发表讲话

  3、22:00 美联储哈克讨论新冠疫情的影响

  4、22:00 美联储理事夸尔斯发表证词陈述

  5、24:00 EIA公布月度短期能源展望报告

  6、次日04:30 美国至5月8日当周API原油库存

  7、次日05:00 美联储梅斯特发表讲话