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 摘要

  硅铁现货价格在4月整体维持稳定，期货盘面表现强于现货，全月震荡上行，基差持续回落。供需在4月进一步转好，硅铁生产厂家的开工率逐周下降，至月末已经回落至40%下方，月度产量也回落至40万吨以下。下游钢厂进入旺季模式，长短流程钢厂的产量均持续攀升，对硅铁的消耗有明显增加，硅铁整体去库较为顺利。中小硅铁厂家的库存已处于低位，大厂的库存也出现明显下降。虽然下游钢厂的利润和产量均有增加，但由于当前硅铁的库存总量仍较高，供应较为充裕，对硅铁的钢招价格和采量并没有出现明显提升。金属镁市场依旧低迷，镁厂开始出现主动检修以减产保价，对硅铁的压价意愿强烈，需求下滑。成本端兰炭价格于4月下旬开始企稳，对硅铁现货价格起到了一定的支撑作用，也为盘面价格的反弹创造了条件。

  一．走势回顾

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  4月75B硅铁绝对价格指数的平均值为5324，价格重心环比3月下降2.41%，处于近几年历史同期相对低位水平。具体来看，上半月仍延续着前期的下跌趋势，进入后半月后续开始出现企稳。从主产区的现货价格走势来看，4月宁夏地区75B价格维持稳定，未出现进一步下行，全月价格均维持在5300元/吨。

  二．出口

  作为我国长协硅铁的主要出口目的国，日韩地区的需求受本轮公共卫生事件的冲击较为明显，今年前两月硅铁累计出口量为34378.53万吨，不及去年同期的一半水平。但进入3月后，虽然海外公共卫生事件仍在持续，但国内硅铁的出口出现了明显的转好，单月出口量恢复到46872.81吨。当前出口市场75铁FOB报价在1030美金/吨左右，环比3月再度下降20美金/吨，年初至今价格已累计下降70美金/吨，或将有利于后续出口的进一步转好，但5月的实际出口情况受海外需求不确定性的影响仍将充满变数。

  三．供应端

  4月硅铁供应端的压力得到进一步缓解，月产量环比3月下降2.93万吨至39.24万吨，同比去年同期下降8.6万吨，回落至40万吨下方。从各主产区的产量变化情况看，减量主要由内蒙和宁夏地区贡献，宁夏地区在4月初停产了4台矿热炉，造成月度产量出现7000吨的下降。从周度产量和开工率的走势看，4月呈现不断下降的趋势。至月末全国样本独立硅铁企业开工率（产能利用率）已回落至40%下方，报39.34%，日均产量也下降至12946吨。经过3-4月的主动减产后，硅铁供应端的压力得到了明显缓解，5月随着下游需求的进一步转好，部分硅铁厂家可能会出现复产，硅铁产量有望逐步回升。但考虑到多数合金厂仍将在盈亏线附近挣扎，产量的增幅应较为有限。

  四．需求端

  （一）金属镁

  今年一季度的金属镁产量相较往年同期有明显下滑，3月的产量为5.17万吨，虽然环比2月小幅上涨0.89万吨，但仍处于近些年历史同期最低位。金属镁产量的下滑主要是受需求端持续低迷的影响。海外公共事件对国外铝厂的生产冲击较为明显，进而影响到了对金属镁的采购，对我国镁锭的出口造成了较大的影响。需求端的萎靡致使镁厂不断降价出售，至4月初，主流成交价格回落至13100-13200元/吨区间。4月金属镁的需求并未出现转好，市场依旧以低价零星成交为主，主流出厂价格进一步回落至12900-13000元/吨。年初至今的累计下跌幅度已经超过1000元/吨。在价格持续下滑和焦炭高库存的双重压力下，镁厂主动检修增多，进行减产报价，对原料端硅铁的压价意愿较强，有的厂家甚至暂停采购。在需求端暂无明确转好迹象的情况下，镁价仍有下行压力，预计5月的金属镁产量仍将较为低迷，对硅铁的需求难有明显提升。

  （二）钢厂

  作为硅铁需求端最重要的组成部分，钢厂对硅铁的需求量在4月有明显上升，这从五大钢种对锰硅需求的大幅增加可以推断出来。长短流程钢厂在4月的产量均有进一步增加，随着成材的大幅去库，钢厂生产积极性得到提振，产量进入旺季模式。高炉开工率持续回升，废钢价格的上涨虽然压缩了电炉的生产利润，但短流程钢厂的生产积极性仍较高，产量和开工率在4月持续增加。3月全国粗钢日均产量254.77万吨，预计4月的日均产量将突破270万吨。但从河钢的5月钢招的招标量来看，并未出现明显增量，环比上月下降3吨至1062吨。一方面是由于其生产钢种出现调整，使得对硅铁的消耗有所降低。但更为主要的原因还是因为当前硅铁的总体库存量仍较高，在供应较为充裕的情况下，钢厂主动补库的意愿并不急迫。

  展望5月，长流程钢厂的产量仍有进一步提产的空间，短流程钢厂虽然利润空间被压缩明显，但产量仍将维持在高位，下游钢厂对硅铁的消耗将进一步增加，但需求增速将逐步放缓。但鉴于当前硅铁的库存仍较为充裕，且钢厂自身的可用天数也较高，短期内主动补库的意愿仍不强。

  五．成本

  进入4月后，府谷地区的兰炭小料价格仍继续下行，从月初的620元/吨下降至530元/吨，但随着兰炭集团限产保价相关文件的出台，临近月末兰炭价格开始出现止跌企稳，530元/吨的价格一直维持到5月上旬，基本可以确定为本轮价格调整的短期底部区域。成本端的逐步企稳对硅铁现货价格起到了一定的支撑作用，为盘面价格的反弹创造了条件。

  相比于锰硅，硅铁的成本构成相对简单，主要由电价和兰炭价格决定，其他部分对成本端的影响将越发不显著，比如硅石。对于硅铁成本端最主要的构成部分，电价年初至今维持稳定。考虑到两大电网对高耗能行业难有明显支持，电价后续较难出现下调。而兰炭价格也基本确定企稳，随着高速收费的恢复，5月硅铁的成本端有可能出现小幅上移。

  六．库存

  4月硅铁的去库仍较为顺利，据Mysteel统计，全国60家独立硅铁样本企业库存量从4月上旬的224360吨下降至月末的193600吨，五一过后进一步下降至151200吨。当前市场低价货源已经较为稀缺，小厂的库存量也已回落至低位，大厂库存的去化也较为明显，但暂未出现提价。钢厂的硅铁库存在4月总体维持稳定，可以天数基本持平于3月，当前库存水平略高于去年同期。5月硅铁的需求端仍有进一步改善的空间，但随着复产厂家的增多，供应端的压力也将有所增加，去库仍有望持续，但去库速度将出现放缓。硅铁大厂在库存压力没有得到彻底缓解之前，暂不会出现明显提价，硅铁价格上行的动能仍有待进一步累积。

  七．后市展望及操作策略

  展望5月，硅铁的整体供需仍将向好。长短流程钢厂的产量均仍有进一步提产的空间，对硅铁的消耗将进一步增加。但在硅铁当前供应较为充裕的情况下，主动补库的意愿仍难出现明显走强。硅铁生产厂家的复产可能会增多，但供应端的总体压力不大，硅铁去库仍有望持续。成本方面，5月的电价和兰炭价格预计将维持稳定，随着高速收费的恢复，运输成本的增加将会推升硅铁的成本端小幅上移，受此影响节后主流钢厂的钢招价格有望提升50-100元/吨。金属镁方面对硅铁的需求仍难有明显起色。硅铁的出口可能出现逐步回暖。总体看，硅铁现货价格在5月具备了一定的上涨条件，近期盘面已经开始提前反应。但现货价格具体启动的时点仍将取决于硅铁大厂何时上调价格。虽然近期去库较为顺利，但当前硅铁大厂的库存压力犹在，硅铁现货价格上行的动能仍有待进一步累积。可以预计的是，硅铁价格最低迷的时刻已经过去，当前看涨后市的机会已大于风险。现货价格贴水盘面较为明显，5月大概率将逐步上行向期货价格靠拢。