IO实值认购期权的时间价值为负数，说明市场极度不看涨或者极度看跌。这个确实和我们从理论上学到的东西不太一样，因为理论上我们认为期权的时间价值不可能跌成负数，最多跌到零，并且在期权到期之间，不会为零。理论上来说，欧式认沽期权的时间价值有可能为负数，欧式认购期权的时间价值理论上不会出现负数，但是实际和理论往往有差别。

01 时间价值为负的两种理解

就像之前的原油价格跌成负数一样，正常情况下，我们认为商品的价格不可能跌成负数，结果负油价确实出现了，就是原油倒贴钱给你，求你把油拉走。

期权也是同样的道理，我们都知道期权的价格可以理解为期权费用，也就是你买入认购期权需要支付的费用，正常情况下，这个费用等于期权的内在价值+时间价值，所以期权的费用一般高于内在价值。

当我们发现深度实值认购期权的费用竟然比内在价值还低，即出现了时间价值为负的情况，说明你购买认购期权的费用打折了，这就跟原油出现负价格有些类似，原油打折甚至倒贴给你求你买，实值认购期权因为时间价值出现负数，期权费打折给你求你买。这其实都是一样的道理！

我们以 IO2006-C-3150 这个深度实值期权为例，目前内在价值是 785，它是标的价格-执行价格得来的，即 3935-3150=785，这个没有问题。目前最新价格是 728，这个可以理解为买认购期权的费用。时间价值=728-785=-57。

正常情况下，我们如果想要买认购期权，都是内在价值 785+一个值作为期权费用，尤其是在看涨的时候，想买的人比较多，但是反之，当市场极度悲观时，就会出现这种以打折价格来买认购期权的现象，期权费用=785-折扣（负时间价值）。

你可以理解为，市场不看好标的上涨，认为未来标的至少会跌 57 个点以上，即到期时，内在价值的损失大于 57 个点，所以才会出现认购期权打折 57 个点出售的现象。这个期权还有 43 天到期，结果出现时间价值为负的情况，只能说明市场不看好未来的上涨，或者极度看跌。

此外，换个角度再去看待实值认购期权价值为负这件事，就是从行权成本角度去看。因为行权的时候，买入股票是需要手续费的，卖出还需要交印花税的，所以时间价值为负数可能是把行权手续费都考虑在内了。

至于你说的股市上涨，买认购的人应该比较踊跃。这个我不是很确定，如果说是股票市场，大部分散户喜欢追涨杀跌，这个可能会如此。但是玩期权的，对股票市场的理解可能比一般散户更加成熟一些，并不是盲目追涨杀跌。