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国际宏观   
【美债收益率创新低，引发负利率和通缩担忧】基于疫情的持续蔓延和经济衰退持续时
间较长的的担忧，避险情绪推升避险需求，两年期和五年期美国国债收益率创下历史新
低，1 月联邦基金期货合约一度触及合约高点 100.005，这意味着期货市场正在消化几个
月内美国出现负利率的可能性。美联储巴尔金表示，其他国家已经进行了负利率的尝试，
不认为美国“值得一试”。巴克莱首席美国经济学家表示，美债收益率下降反映出通缩
恐惧加剧。联邦基准利率自发布以来，还没有出现负利率情况，08 年金融危机时的零利
率是历史上的最低利率；从美联储连续两次紧急降息效果来看，降息对市场的影响相对
较小，短期内反而引发了金融市场的恐慌，若美联储历史性的出现负利率，则会进一步
引发金融市场恐慌，并且美国疫情临近拐点，经济复工复产陆续开展，我们认为美国出
现负利率的可能性不大，超宽松的货币政策会持续，但是这有利于黄金的涨势，依然看
涨黄金。 
【美国上周新增失业人数 317 万，关注今晚非农数据】美国上周首次申请失业救济人数
连续第七周超 300 万，截至 4 月 25 日当周持续申请失业救济人数创下 2260 万的纪录新
高，压力几无缓和迹象。美联储卡什卡利表示，周五糟糕的就业报告会不足以反映疫情
损害，实际失业率可能在 23-24%之间，但报告显示的数据会低一些。过去七周，美国全
国失业人数飙升至 3300 万人。基于美国 1.65 亿就业人口和 3 月份 4.4%的失业率测算，
我们认为美国 4 月失业率将将会达到 18-20%，5 月份则会达到 20%以上。关注今晚非农就
业数据。 
【其他资讯与分析】英国央行按兵不动，大幅调整 GDP 增速预期，以 7:2 的比例同意维
持 6450 亿英镑资产购买规模不变，但随时准备采取必要的进一步行动来支持经济；英国
央行对 2020 年 GDP 增速预期为-14%，对 2021 年 GDP 增速预期为 15%。欧洲央行行长拉加
德坚持在“非常时期”必须采用超常规政策工具，IMF 总裁表示赞同。法国将从下周一起
逐步解禁，但巴黎地区仍面临严格限制，当地感染率依然过高。