风潮。

分级基金再活跃

在市场行情的影响下，分级基金的溢价持续高企。

21世纪经济报道记者梳理Wind数据发现，4月29日，全市场115只分级B份额中共有62只表现为溢价，其中有3只基金的溢价率均超过100%。

其中交银互联网金融B的溢价率最高，达到160.5%，其次则是申万菱信深成指B和工银瑞信环保产业B，溢价率分别为116.61%和103.36%。

此外，还有申万菱信电子行业B、申万菱信证券B两只基金溢价率超过50%，分别达到70.74%和64.54%。

“理论上来说，如果基金出现整体溢价或者折价，就存在套利机会，即以便宜的价格获取母基金份额，然后以更高的价格卖出。由此，投资者可以申购母基金份额，分拆后卖出子份额博取套利收益。”某券商分析师告诉21世纪经济报道记者。

但这种套利的风险却不容忽视。

“由于整个套利过程需多个交易日，操作风险较大，卖出子份额当日如果溢价率回归甚至出现折价，套利就会失败。如果投资者不了解分级基金及套利机制，盲目跟风就会遭受巨大损失。”前述机构人士表示。

从基金公司的表现来看，多家机构连续多日提示相关风险。

以交银互联网金融B为例，该基金在今年2月份以来截至4月30日，已经发行了26份交易提示公告，提示B份额的价格风险。仅4月份，就连续发布了20份交易价格波动提示公告。

交银施罗德基金提示了多个风险，包括由于交银互联网金融B份额内含杠杆机制的设计，交银互联网金融B份额的波动性要高于其他两类份额，承担的风险也较高。交银互联网金融B份额的持有人会因杠杆倍数的变化而承担不同程度的投资风险。

除此之外，在二级市场上交易的交银互联网金融B份额，除了有基金份额参考净值波动的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。

根据最新披露，截至2020年4月28日收盘，交银互联网金融B份额的基金份额参考净值已经接近基金合同约定的不定期份额折算阈值。一旦发生不定期份额折算，交银互联网金融B份额的溢价率也将发生较大变化。

整体来看，据21世纪经济报道记者不完全统计，仅4月30日早间，就有20多份关于分级B份额溢价风险提示的公告发布；整个4月份，粗略统计也有400多份风险提示公告发布。

已在积极整改中

“整体来说分级B最近溢价高的原因有流动性差，以及净值更新滞后带来的些许水分之外，也一定程度反映出投资者的乐观情绪。”上海一家公募基金分级基金经理受访表示。

华南一家公募机构人士也表示，“可能是场内投资者看涨后市，价格就越涨越高。但随着市场上涨，也会消除一部分溢价。”

事实上，之所以流动性严重不足，是因为分级基金早已处在清理退出的过程中。

早前资管新规落地让分级基金的清理进一步明确，根据规定，公募产品不得进行份额分级，要求金融机构制订过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，2020年底之后不得再发行或存续违反相关规定的资产管理产品。

2018年，监管层还下发了分级基金清理工作的相关安排，明确整改转型的时间进度安排，要求3亿份以下的分级基金在2019年6月底前完成整改，而所有的整改工作则需要在2020年年底之前完成。

也就是说，今年将是分级基金在历史上的最后一年。

“配合监管工作，目前存量分级基金在积极整改中。”华南一家公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

从此前整改情况来看，基金公司对分级基金进行整改主要模式包括转型为指数型LOF基金、转型为普通指数型基金或者直接清盘。

“很多投资者认识程度不足容易跟风，当前情况下一方面多家基金公司暂停场内拆分业务后，分级基金B溢价率不断攀升，投资溢价率较高的分级B可能带来较大损失；另一方面当前的市场环境下，A股持续震荡，分级B的杠杆属性导致波动率更大，也可能触发下折，所以投资风险较高。”前述公募基金人士表示。

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