不锈钢

震荡

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不锈钢：不锈钢 ss2006 合约重心回落，在基差短暂出现负值后确实引发了高位套保或获

利了结，而且现货出现国营大厂到货积极降价促销的情况，因此市场整体情绪再度出现

平静，后续还是要关注进一步的去库节奏。此后不锈钢利润有所修复后，市场对于 5 月

减产力度也再度表示怀疑，不锈钢暂时缺乏强劲上行动力，料会延续震荡整理走势，节

后关注市场采购及成交变化。

螺纹

震荡

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螺纹钢：螺纹钢当前是供需双强叠加高库存，废钢到货量回到年内高位，电炉盈利尚可，

产量仍有回升空间，但增速逐步放缓。4 月地产销售环比回升，疫情后房企赶工驱动下，

地产施工强度将会延续，同时基建投资加快落地，市场流动性宽松，螺纹钢表观消费在 5

月有望维持高位，近期水泥价格止跌反弹，出货量大增，以及 A 股水泥板块持续上涨，

表明当前建筑施工恢复较好。螺纹钢库存依然较高，同比增加 530 万吨，结合当前的供

需情况推算，高库存问题可能会持续到 6 月底。对于 10 合约，淡季前的高需求更多是对

价格形成支撑，下半年的需求预期更为关键，当前市场对地产还是偏谨慎，低线城市在

棚改货币化逐步消退，及疫情影响下销售回落的压力较大，4 月的 30 大中城市商品房成

交环比改善同时同比仍减少 20%，因此对于假期过后次周公布的 4 月地产数据，呈现明显

利好的可能不大，更多是维持 3 月的回升势头，而在货币政策宽松的情况下，5 月地产数

据利多的可能较大，短期国内疫情基本解禁以及市场对“两会”政策的利多预期，会继

续支撑螺纹价格，不过假期累库及随后需求季节性下滑的风险仍在，螺纹 10 合约短期仍

难给出较高估值，建议维持 10/1 正套，跨品种套利建议 2101 合约多热卷空螺纹。单边

关注 3450 元压力及 3250 元支撑，短期走出趋势行情可能较小，3200 元附近可尝试买入。

假期过后一是关注需求受季节性影响的程度，二是节后次周公布的 4 月经济数据。

热卷

震荡

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热卷：周前期热卷震荡偏弱运行，盘面在上行至 3250 左右后承压下行，周四公布的制

造业 PMI 继续位于荣枯线上方，热卷下游制造业持续好转，市场预期有所好转，空头减

仓价格上行。我的钢铁公布本周库存数据，热卷周产量 301.24 万吨，产量环比上周下

降 11.19 万吨，热卷钢厂库存 116.78 万吨，环比下降 4.55 万吨，热卷社会库存

332.72 万吨，环比上周下降 15.6 万吨，总库存 449.5 万吨，环比下降 20.15 万吨，

本周表观消费量 321.39 万吨，产量和消费量双双回落，热卷总库存继续下降。目前热

卷消费量持续回升并处于中高位以及下游工程机械需求强劲对热卷价格有一定支撑，但

高库存以及需求的持续性对价格存在压力，导致热卷近期在 3250-3150 之间震荡运行。

后期需要关注热卷产量回升情况以及高需求能否持续。短期盘面或将继续维持在在

3250-3150 之间震荡运行。

焦煤

震荡

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焦煤：由于上周四空头获利平仓导致当日期价出现大幅反弹，从周线级别角度看，目前

仍处于震荡偏空的趋势。上周焦煤价格的下跌主要是外煤需求的疲弱，导致澳煤价格的

下跌，上周澳洲中挥发主焦（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）从周初的

116 美元/吨，下跌至 106 美元/吨。跌幅 8.62%。2020 年 3 月 27 日澳煤中挥发主焦煤的

到岸价 146 美元/吨高位，至 4 月 30 日 106 美元/吨，累计下跌了 42 美元/吨，跌幅 28.77%。

在澳煤价格的持续下跌，内外煤价差的边际影响下，导致国产主焦煤走低。从国内现货

走势看，上周现货走势整体较为平稳，山西柳林主焦煤为 1350 元/吨。供应端方面：上

周 Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率 78.16%较上周期值增 0.60%；日均产量

68.69 万吨增 1.54 万吨。需求端：焦化企业开工维持稳定，短期需求暂稳。从基本面看，

当前基本面暂无太大的变化，期价的走低主要受制于海外续期的走弱，澳煤的主要出口

地为日本、中国和印度，其中日本和印度占澳洲主焦煤出口量的 40%，在印度和日本当前

受疫情影响的情况下，其需求短期仍难以恢复，当前澳煤价格仍在持续下跌，故国产主

焦煤难以独善其身，策略上仍以背靠 20 日均线逢高做空 09 合约。

焦炭

震荡

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焦炭：上周四在焦煤反弹带动下，焦炭 09 合约出现较大反弹。由于澳煤价格的持续下跌

带动国产主焦煤价格走低，焦化企业生产利润开始好转，成本端支撑减弱。上周交通运

输部发表公告称，5 月 6 日之后恢复全国收费公路收费。由于高速 5 月 6 日起恢复收费，

到厂结算焦企成本增加，市场看涨心态加强。河北大型焦企及山西个别焦企价格提涨 50

元/吨，5 月 6 日河北唐山、山东个别钢厂落实上调，其他钢厂多暂未回复。从供应端看，

在焦化企业利润恢复的情况下，焦化企业的开工率小幅提升，整体供应仍维持稳定。需

求方面，由于终端需求回落，高炉开工率回升，需求短期较为稳定。4 月底山东 430 万吨

产能的将退出，供应端的局部收缩将导致焦炭供应局部偏紧。整体而言：由于节后运输

成本的增加，焦化企业提涨积极性较高，短期看下游心态稍有好转。由于澳煤价格的持

续走低，带动国产主焦煤价格的下跌，成本端支撑在逐步减弱。焦炭难以走出独立行情。

短期焦煤和焦炭走势稍有背离，策略上建议以多焦炭空焦煤，做多焦化企业盘面利润。

锰硅

震荡

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锰硅：上周盘面的走弱应定义为对前期连续上涨的正常技术性回调，从锰硅现货的表现

来看仍维持强势。受锰矿价格上涨带动，当前使用现货矿的厂家生产成本已经超过 7000

元/吨，个别厂甚至有报出 7500 元/吨现金出厂。锰矿方面，受南非宣布封锁状态由 5 级

下降至 4 级的影响，市场对锰矿后续的发运产生了宽松预期，是上周盘面回落的主要原

因。但事实上，南非矿到港量近期将出现大幅下降已经是确定性.事件，预计锰矿港口库

存在节后将出现大幅去库，天津港的库存的累积降幅预计将达到 80 万吨左右，有望回落

至去年同期水平。从锰硅自身供需来看，内蒙地区近期限电的加剧将影响到当地锰硅的

产量，宁夏硅锰大厂也将对六台 31.5MVA 的密闭锰硅电炉进行为期 20 天左右的停炉检修，

同时锰矿价格的高企也将促使更多的合金厂家主动降耗，锰硅供应端延续收缩态势，而

需求端钢厂的产量短期仍将维持旺季模式。节后高速收费重启后，运输成本将增加，锰

硅价格仍有进一步上行空间，盘面当前价格有被低估之嫌，可尝试多单入场。

硅铁

震荡

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硅铁：盘面上周持续上行，一度上探上方年线，当前已反弹至 5800 上方，短期上行趋势

已基本确立。节后高速收费将重启，运输成本的上升可能会促使部分低库存的中小厂家

上调报价，对盘面走势起到一定的提振作用。另一方面，硅铁供应端仍继续维持收缩态

势，节前最后一周全国样本独立硅铁企业开工率（产能利用率）回落至 40%下方，报 39.34%，

日均产量环比下降 5 吨至 12946 吨。

4 月总产量已下降至 40 万吨以下，环比 3 月下降 2.93

万吨，较去年同期下降 8.6 万吨，叠加需求端的转好使得硅铁的去库较为顺利，市场情

绪逐步转好。钢招方面，节前沙钢 5 月钢招定价为 5660 元/吨，环比 4 月份小幅下降 40

元/吨，其他钢厂多数持平于 4 月，但随着高速收费的恢复，节后主流大厂的钢招价格有

望提升。操作上，硅铁价格在五一后有望出现一轮小幅上调，近期应以逢低吸纳思路为

主，看涨后市的机会已大于风险。

铁矿石

震荡

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铁矿石：盘面价格在节前最后一周先抑后扬，自身矛盾暂不突出，基本跟随成材走势。

上周成材继续大幅去库，去库幅度出现环比增加，成材的表需仍延续坚挺，对铁元素的

整体估值形成支撑。节前最后一周，钢厂对铁矿的补库较为积极，日均疏港量增幅明显，

厂内库存水平也有明显上升。但从实际成交情况来看，钢厂的采购仍主要集中在低品矿，

混合粉价格仍相对坚挺，对中高品矿的采购热情不高。节后铁矿短期仍将维持供需两旺

的局面，但铁水产量进一步提涨的空间已较为有限，节前成材产量已开始出现回落。钢

厂利润空间也较难有进一步走扩，需求端缺乏驱动当前处于相对高位的铁矿价格进一步

上行的动力。随着海外铁元素逐步向我国聚集，铁矿价格后续承压将愈发明显，一旦国

内终端用钢需求出现回落，其对原料端价格的负反馈传导将较为迅速。节后铁矿下行的

风险将逐步累积，操作上对 09 合约来说应以逢高沽空思路为主，短期看盘面 610 以上沽

空的安全边际较高。也可以尝试卖出轻度虚值的看涨期权，以获取权利金收入。

玻璃

震荡

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玻璃：上周，玻璃主力 9 月合约先抑后扬，周四午后收于 1269 元/吨，周内涨幅达 1.68% 。

上周国内多数玻璃厂库存出现不同程度的下降，主要原因在于 5 月 6 日高速公路恢复收

费前下游提货速度加快，厂家以加速出货为主。此外，华北停产消息利好市场信心修复，

近期价格探底下后的涨价也刺激中下游备货增加。上周全国范围内玻璃厂发出上调玻璃

价格的通知，但是成交较为灵活，具体实施情况有待落实。目前玻璃下游需求仍未有明

显起色，但在恢复的过程中，玻璃库存被认为主要是移库所致，并未大量被下游需求所

消化。目前玻璃市场纷纷调涨价格制造旺季氛围意在稳定玻璃价格，玻璃市场价格在前

期大幅下跌以后，上周现货价格跌势放缓。高库存压力还将持续，预期出现拐点之前，

价格也难以大幅上涨，玻璃现货去库存周期还将继续持续下去，现货价格预计持续低迷。

主力 9 月合约升水现货 100 元/吨左右，进一步下跌的空间预计不大，但反转上涨的可能

性也不大，总体思路以 1300 元/吨上方逢高空为主。

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