创业板注册制对股市有哪些影响？利好还是利空？

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4月27日证监会和深交所发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等规则，这是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，涉及发行、上市、信息披露、退市等一系列基础性制度。

与股民息息相关的开户和交易规则，在此次改革中得到明确。据了解，从4月28日起，新开通创业板权限的个人投资者需要有24个月的交易经验，以及前20个交易日日均10万资产量；而存量投资者则需重新签署新的风险揭示书。

另一重大改革是，根据《深圳证券交易所创业板股票交易特别 规定(征求意见稿)》，创业板股票（无论是新股还是存量股票）竞价交易涨跌幅限制比例从10%放宽到20%。可预见的是，这将改变市场生态。

创业板改革肩负三大使命

  创业板2009年设立，近11年来逐步发展壮大，聚集了一批优秀企业。统计显示，截至24日，创业板公司共有807家，占沪深全市场的21%。总市值6.8万亿元，占全市场的12%，创业板运行10年多来累计实现股权融资8000亿元。

  证监会副主席李超今日晚间就创业板改革与媒体进行沟通时表示，一直以来，创业板与深主板、中小板存在一定同质化的情况，发行上市条件包容性不足，要用改革方法来破解难题。他总结，此次创业板改革主要解决三方面的问题：

  在科创板基础上，扩大注册制试点范围，为其他存量板块推广注册制积累经验。

  进一步增强资本市场对创新创业企业的包容性，突出不同市场板块的特色。

  推进基础制度改革，增强资本市场的基础性功能和作用。

  李超表示，在新冠肺炎疫情的背景下，全球产业体系、科技体系、金融体系可能面临重构，资本市场机遇挑战并存。推进和落实创业板改革，有利于更好满足企业投融资需求、激发市场活力、提升资本市场服务功能。

  他说，今年以来资本市场运行总体平稳，经受住了新冠肺炎疫情和国际国内复杂局面的考验，市场韧性不断增强，得益于之前作出的改革，当前的市场状况为推进创业板改革创造了良好条件。

创投概念股上一轮的启动要追溯到设立科创板的消息公布之时。自科创板宣布设立后的四个多月中，创投指数最高上涨近200%。数据宝复盘发现，上轮行情中每一波指数的急速拉升均伴随着前期重要消息的出台。

  2018年11月5日，上交所宣布将设立科创板并试点注册制。当日，万得创投指数大涨8.22%，逾10股涨停。次日，创投指数更是大涨9.47%，消息宣布后10个交易日内累计涨幅超过60%。

  2019年1月30日，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，开启了创投概念股的第二波上涨行情，创投指数随后14个交易日内上涨48.9%。第二波上涨行情的调整阶段，科创板业务细则的发布及上交所开始接受上市申请均加速了指数的拉升。

  2019年3月22日，首批9家企业的科创板上市申请获上交所受理，创投指数收盘点位运行至上轮行情的最高点。其后伴随着利好兑现及A股大行情的结束，创投指数一路下行。6月科创板开板也并未带来行情的回暖。

科创板重要消息发布节点与万得创投指数走势

  创业板注册制会为带来哪些影响？

  安信证券认为，一方面与注册制接轨必然带来新股定价逐步市场化，从而解除“双限制度”，压低IPO抑价率，带来打新收益下降，新股破发常态化；另一方面，注册制的实施意味着IPO堰塞湖疏通，IPO难度的降低使得借壳上市的吸引力降低，壳资源将贬值，与此同时，注册制的推进和退市力度的加大是一个硬币的两面，导致股票分化加剧，带来行业分化和投资专业化。此外，注册制将进一步加强金融对实体经济的支持，为现阶段无法盈利但是成长性良好，处于“风口”的高科技公司带来机遇。

  新时代证券认为，创业板注册制一是利好积累较多中小企业项目的券商。二是利好中小市值的创业板股票。三是利好有直接融资需求且发展速度较快的板块，例如TMT、生物医药等成长行业。四是利好拟分拆上市的A股上市公司。五是利好项目储备丰富的创投企业。

  申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，按注册制要求，上市公司必须全面、完整、准确地披露信息，并且把信息披露作为市场监管、投资者保护的重点。在这种市场手段的制约下，扩容节奏就不可能很快。新证券法为新股的常态化发行提供了条件，而不会对扩容的速度带来直接影响。

  从科创板经验来看，其没有对大盘造成资金分流，而创业板开通时同样未对A股造成明显资金分流。

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