近日，国际油价涨跌起伏精彩纷呈，牵动人心。

4月13日，“欧佩克+”(石油输出国组织加上俄罗斯等一些非欧佩克成员产油国)为了解决石油价格战问题，达成历史性减产协议，国际油价得以大幅上涨。然而，一波未平一波又起，辛辛苦苦换来的“好成绩”并不持久。数日内，WTI原油期货价格创18年的新低。

如此上蹿下跳的国际油价，连广大吃瓜群众也跟着上下翻腾坐了一把“过山车”。变幻莫测的国际油价，背后怎样的“剧本”在上演？伴随原油需求或将降至30年来的最低水平，下一步国际油价的走势又将何去何从？

历史性减产协议达成

在经历了一番辛苦谈判后，北京时间4月13日凌晨,石油输出国组织(欧佩克)正式宣布,欧佩克与非欧佩克产油国达成石油减产协议。

“欧佩克+”石油联盟达成的这项减产协议堪称历史性：

自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为970万桶/日；自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起至2022年4月减产600万桶/日。

此外，美国、巴西、加拿大将共同减产370万桶/日，美国还将为墨西哥减产30万桶/日。“欧佩克+”正在等待更多G20国家的减产消息；俄能源部长诺瓦克表示，俄罗斯5月和6月将日均减产250万桶，减产基准线是1100万桶。

“欧佩克+”表示，草案声明预计全球原油减产行动自5月1日起生效。在这一基础上，2020年原油总减产量将超过2000万桶/日。

当日，这项减产协议达成后，国际油价立刻回升，美国WTI油价涨26.23美元/桶，布伦特原油涨至31.89美元/桶。能源化工期货也全线大涨。

但事情的发展远没有这么简单，事实证明，需求跟不上，减产也没用，国际原油再度大跌，国际油价的春天远远未至。

4月15日，WTI原油期货下跌1.19%，跌穿20美元，收于19.87美元/桶，创18年来新低；伦敦布伦特原油期货重挫6.45%，收于27.69美元/桶。为2002年以来最低水平。

布伦特原油期货日内跌幅进一步扩大。这代表着4月12日达成的联合减产对于油价的提振作用宣告“无效”，由于供应减幅不及需求降幅，国际油价再度陷入下行僵局。

国际能源署（IEA）亦在15日表示，随着全球疫情封锁措施导致世界经济陷入停顿状态，今年全球石油需求降幅将创下新纪录。

IEA在其最新的月度报告中表示，2020年的世界石油总需求将降至1995年以来的新低。

累库现实带动油价下跌

美尔雅期货原油分析师黎磊告诉《国际金融报》记者，“原油期货市场一直有买预期卖现实的说法。以近期油价走势为例，4月2日美国总统特朗普推动沙特、俄罗斯达成新的减产协议，国际油价计入减产预期，开始从底部强势反弹；4月14日，‘欧佩克+’最终达成减产协议，沙特和俄罗斯以1100万桶/日为基准，其他产油国以2018年10月的产量为基准，2020年5月-6月减产970万桶/日；7月-12月减产770万桶/日，加上美国、巴西、加拿大370万桶/日减产量，全球原油减产量达到1340万桶/日。”

黎磊表示，“但另一方面，机构预测二季度原油需求同比减少1500万桶/日，也就是说，减产在短期内不能扭转全球原油供给过剩状态，在减产预期走完后，油价重新回到疫情爆发及大幅累库的现实中，导致油价冲高回落。”

长期以来，内外盘油价联动性较强。不过，最近一段时间，伴随着国内疫情明显好转，内盘SC油价表现更为强劲。

在黎磊看来，抄底心态和仓储费便宜推高国内原油溢价也是此番下跌的原因之一：

本轮油价大跌以来，国内原油期货相较于阿曼原油期货价格存在大幅溢价，主要受国内投资者抄底心态以及仓储费影响。我国作为全球原油进口第一大国，每日进口量超过1000万桶，国际油价跌至30美元/桶以下，国内产业及机构争相抢购原油，在原油储罐紧张的情况下，买原油期货比现货更加便利，大量投资者涌进国内原油期货市场，推高国内原油溢价。

同时，国内原油期货仓单不设有效期，保税交割仓库仓储费只要0.2元/桶·天，买了原油期货之后，每个月只需要付6元/桶的仓储费，就可以一直让原油待在库里，等待油价上涨后在抛到期货盘面，就可以获利。

“在这两方面的影响下，国内SC原油期货给出了高溢价，为了满足市场对原油期货的需求，上海国际能源交易中心分别将中石油大连、中石化洋浦原油保税交割仓库库容增加75万立方米、20万万立方米，满足广大投资者对国内原油期货的热情。”黎磊说道。

此外，由于流动性受外汇额度限制，国内投资者无法购买QDII基金和银行的账户原油，因此，资金流向国内SC原油期货，内盘油价表现强劲。

在国内外原油市场出现价格大幅波动之时，产业上下游企业积极利用上海原油期货套保，并通过期货交割拓宽购销渠道，有效平抑了价格下跌对企业生产经营带来的风险。为了保障期货市场的平稳交割，上期能源几次扩充库容，并将在后续继续稳步增加交割仓库库容，从而及时满足产业客户的实物交割需求。

成品油需求有所好转

对于变幻莫测的未来油价，黎磊预期，短期油价承压下行，长期趋势向好。

油价未来走势遵循长期看需求、中期看供给、短期看库存的规律。短期来看，减产只能减缓全球原油累库的速度，库存还是处在大幅增加的趋势当中，短期油价有二次探底的可能。

中期来看，“欧佩克+”已经达成了970万桶/日的减产协议，叠加低油价对美国、加拿大石油工业造成的打击，原油进入供给侧改革周期，中期油价有支撑。

“长期来看，原油需求与疫情发展趋势紧密相关，疫情好转之后，全年的原油需求同比难以恢复至正增长，将限制长期的油价涨幅。”黎磊说道。

综上所述，油价短期依然处于弱势，中期减产推动波动上涨，但受需求拖累，长期涨幅有限。

虽然国内原油价格尚未提供利好，但是市场经济继续恢复提振汽柴油终端需求，而且月度上旬，主营单位销售压力较小，主营单位或上调汽柴油批发价格。

卓创咨询成品油分析师戴田东告诉《国际金融报》记者，“虽然‘欧佩克+’就减产问题达成一致，但减产数量不及预期且难以抵消疫情防控导致的石油需求骤降，近期国际油价或偏向下行。国内本轮成品油限价亦不作调整，政策面缺乏方向性指引。”

戴田东认为，需求方面，国内厂矿、物流及基建工程开工率继续提高，柴油终端需求稳步回升，随着经济恢复正常，私家车出行频率提高，汽油终端需求向好。一般来说月度上旬主营单位销售压力较小，而且在终端需求不断好转的情况下，主营单位汽柴油批发价格或稳中上涨。

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