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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 4 月 13 日至 17 日，上证 50 指数涨 2.15%，收于 2809.08。沪
深 300 指数涨 1.87%，收于 3839.49。50ETF 涨 2.01%，收于 2.793。沪市 300ETF 涨 1.46%，
收于 3.819。深市 300ETF 涨 0.83%，收于 3.884。央行行长易纲：中国经济增长保持韧性，
长期向好的基本面没有改变；中方支持基金组织在全球金融安全网中发挥核心作用，继
续促进国际宏观经济政策协调，并为成员国抗击疫情提供有力支持，促进全球经济增长
和金融市场稳定。央行 4 月 16 日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。隔夜 Shibor
下行 9.9bp 报 0.7020%，创记录最低。市场短期仍处于弱势震荡行情。中期外围能否企稳
仍是变数，仍需关注外围市场对于 A 股的冲击。从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率
回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽
跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
4 月 17 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动率均有所回
落，但整体仍维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，逆周期调节力度增强，财政政
策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产复工积极推进。海外疫情虽然仍在扩散，但
是欧美新增确诊人数开始有下降趋势，海外股市和大宗商品均出现大幅反弹，市场风险
偏好开始上升。因此，对于国内商品期权品种来说，可以尝试滚动卖出看跌期权，逐步
做多。此外，当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。持有现货
或期货多单的投资者则可继续持有卖出虚值看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA、橡胶等
品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历史高位，
铜、铁矿、LPG 成交量 PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。 

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