铜

震荡

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铜：昨日沪铜窄幅震荡。铜价自低位回升 18%左右，目前价格接近成本线，因此成本支撑

力度减弱。欧美疫情迎来拐点，市场关注焦点转向疫情对经济影响。IMF 预计 2020 年全

球 GDP 增速下滑 3%，疫情对经济造成的损失约为 9 万亿美元。美国近一个月内申请失业

金人数超过 2200 万人。今日关注中国一季度 GDP，数据大幅下滑几无悬念，或将令铜价

再次回落，但也不排除市场买预期卖事实现象出现，在 GDP 数据公布前后铜价先抑后扬。

铜市方面，目前全球多家矿山生产受限，供给收缩预期对铜价形成支撑。4 月 14 日秘鲁

最大铜矿 Antamina 铜矿宣布“战略性停产”至少两周；Las Bas.mas 铜矿维持低负荷运转，

并撤销 2020 年生产指引；全球最大的铜矿 Escondida 铜矿有两名员工确诊；上周第一量

子旗下巴拿马铜矿暂停运营。

锌

震荡

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锌：当下锌大概在 15%矿企亏损的位置上，中长线看我们认为这个比重并不够，需求端榻

缩的非常严重，如果做空的话风险点是特效药的出现，维持弱势反弹持续时间断不会长，

活下去为主，尤其是外盘市场，国内市场相比起来会好一些，所以如果做空最好拿隔夜，

风险比较大，如果做多最好做日内，当然最好的头寸是多沪锌空伦锌的套利头寸。

最近两周，社会库存数据整体下滑，市场忧虑矿石进口等问题。国内市场有炒作增值税

降税的预期，市场流动性很宽裕，库存下降的情况下涨价逻辑也很通顺。对于国内企业

可能都在盈利状态，因而后续的抛压力量可能很大，随着原油价格的下挫，最近的策略

都是逢高沽空。今日上午 10 点将公布国内一季度 GDP 数据，预计将对市场情绪产生重大

影响，鉴于当下投机性资金做多欲望较重，短线可能会继续上扬，但是从二季度逻辑看，

逢高沽空仍是最好的选择，取决于短线和长线间的平衡。

铅

震荡

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铅：铅市场的流动性相对较差，走势运行有一定的惯性，目前看铅的供应问题忧虑逐渐

变小，这也将成为后续的利空项，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结

构，那么铅的多头配置意义不大，随着国内的开工的加速国内的再生铅原料供应或将逐

步上来，这种情况下对铅反倒是利空，铅价预计将在当下水平缓速下跌至前期低点。

锡

震荡

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锡：沪锡连续上涨后迎来偏弱震荡调整期，沪锡主连收于 126180 元，小跌 630 元/0.5%；

盘面看，沪锡主连依然位于 5 日均线附近震荡调整，10 日均线为短期的强支撑位。伦锡

方面，伦锡（3 月）下跌 60 美元/0.4%至 15070 美元，位于 5 日均线上方震荡调整。现货

市场，长江有色市场 1#锡平均价为 131,000 元/吨，较上一交易日减少 500 元，相较于

125530 元的期货结算价，有 5470 元的基差套利空间。供给方面，锡矿进口仍存在供应限

制问题，冶炼厂原材料供应面临紧张局面，部分炼厂考虑减产或停产以应对该局面；锡

矿企业相继停产，锡矿资源国或迎来疫情高峰继续降低供应预期，供应面的趋紧将会支

撑锡价。需求方面，欧美疫情临近拐点，需求预期引发的市场情绪继续转暖，有利于锡

价的修复。库存方面，上期所锡库存持续下行。供给、需求和库存等方面，均有助于锡

价的修复性上涨。供给、需求和库存等方面，均有助于锡价的修复性上涨。消息面，美

国零售数据创历史新低，美截止 4 月 11 日初请失业金人数录得 520 万，市场情绪再度转

向悲观，亦拖累锡市行情。我们认为沪锡连续上涨后，叠加宏观数据的疲弱，迎来偏弱

震荡调整期属于正常技术调整，大幅下跌的可能性已经不大，短期的走弱不改变整体的

修复性上涨趋势，回落正是买入时机，维持逢低做多思路，同时要关注疫情的发展趋势。

镍

震荡

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镍：LME 镍价震荡整理，美国初请失业人数等数据不佳，英国延长 4 周解禁，股市震荡，

原油低迷，有色涨跌互现。从供需来看，LME 库存继续反复在 23 万吨附近，现货贴水出

现收窄，国外需求不佳。菲律宾矿石出口受禁令延长至月底影响矿石出货，不过国内矿

石价格暂稳，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，仍有较强烈减产预期；

住友暂停一矿业作业；印尼疫情也在继续发展之中；巴新镍中间品供应恢复贸易。镍矿

石价格近期较为坚挺，国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易在现货价格回升后偏

淡。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较

为低迷。高镍铁采购有所增加，近期华北不锈钢厂达成 920 元/镍的购买，镍铁价本周上

移。不锈钢厂停产检修可能进一步增多，4 月预期 300 系产量可能进一步下滑。不锈钢库

铝

震荡

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铝：昨日沪铝主力合约 AL2006 低开高走，全天继续震荡走强。隔夜美元指数继续反弹，

美原油价格底部盘整，伦铝价格继续小幅反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨

100 元/吨，现货平均贴水扩大到 10 元。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力

空头减仓较多，建议多单续持。

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