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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 4 月 14 日，上证 50 指数涨 1.70%，收于 2785.7200。沪深 300
指数涨 1.93%，收于 3825.6991。50ETF 涨 1.65%，收于 2.7710。沪市 300ETF 涨 1.66%，
收于 3.8050。深市 300ETF 涨 1.66%，收于 3.8670。发改委副主任宁吉喆表示，我国经济
发展韧性强、潜力足、空间广，新冠肺炎疫情短期冲击没有改变也不会改变我国长期向
好、稳中向好的基本面和发展趋势，要进一步加大宏观政策对冲力度，力争把疫情造成
的损失降到最低限度；通过政策引导稳定汽车等传统大宗消费，加快 5G 网络等新型基础
设施建设进度，加大电力、电信、铁路、能源等重点行业开放竞争；抓好标志性重大外
资项目落地。短期市场风险偏好较强，但中期看外围股市仍存隐忧，仍要警惕 A 股跟随
外围股市下挫。从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率上涨至 30.4%。短期略有下降，但
波动率依然偏高，短期方向上可以买入牛市价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式
策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：4 月 14 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动
率均有所回落，但整体仍维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，国家利好政策力度
加大，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产复工积
极推进。3 月 M2、社融数据双双超预期。海外疫情虽然仍在扩散，但是欧美新增确诊人
数开始有下降趋势，海外股市和大宗商品均出现大幅反弹，市场风险偏好开始上升。因
此，对于国内商品期权品种来说，可以尝试滚动卖出看跌期权，逐步做多。此外，当前
多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的投资
者则可继续持有卖出虚值看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交 PCR 持仓 PCR 均
处于相对低位,而铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历史高位，铜、铁矿、LPG 成交量
PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会

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