本周核心观点:多地多企业发放消费券,有望助推线下零售消费回暖 2020年4月9日,家乐福宣布将面向全国消费者发放总额过亿的消费券,同期盒马鲜生也宣布将在盒马APP上每天为用户发放牛奶消费券,近期各地政府、各企业的消费券政策频出。一般来说,消费券存在限定使用时间、使用范围且无法提现等限制,因此与直接发放现金相比,发放消费券具备见效快、定位准、乘数高、易监测效果等优点。从历史经验来看,发放消费券对于居民消费刺激提振作用显著,且存在一定的定向聚集效应。例如,2009年金融危机后,杭州市政府分两批、三阶段发放总额为9.1亿元的消费券,有效刺激了居民消费,带动杭州市社零增速快速恢复;且从消费券的最终流向来看,有82%(第一批)流向了杭州市各大超市及百货商场。而根据南京中央商场监测数据,本次该商场接收的秦淮区政府发放消费券总盘中,流向化妆品品类占比高达74%,消费券定向支持效应显著。根据商务部数据,截至4月9日全国已有7个省20多个地市组织发放了多种形式的消费券,同时除地方政府外,也开始有越来越多的零售企业参与。因此,未来相应的零售细分行业(超市、百货商场等)将有望显著受益于消费券政策刺激,迎来线下消费复苏回暖。

行业关键词:零食O2O、女性消费、消费券、拼多多、智慧餐饮等 【零食O2O】亿滋新品首发便利店,加码O2O渠道布局。 【女性消费】QuestMobile:女性用户已成电商主力军,规模增长至4.46亿。 【消费券】盒马:4月8日起至7月中旬将发放超百亿元奶类消费券。【拼多多】2020年第一季度拼多多月活跃用户数首次超过淘宝。 【智慧餐饮】微盟增资“商有”,加码智慧餐饮SaaS业务布局。

板块行情回顾 本周零售板块(商业贸易指数)报收3175.45点,上涨1.80%,跑赢上证综指(本周上涨1.18%)0.62个百分点,板块表现在28个一级行业中位居第15位。各细分板块中,多业态零售、超市和珠宝首饰等板块本周表现靠前,年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面,本周爱施德(+17.4%)、汉商集团(+10.7%)、津劝业(+8.7%)等表现亮眼。

投资建议:继续推荐超市板块,关注“线下消费复苏”主线 投资主线一:继续看好短期(一季度同店高增长)和长期(对农贸市场替代确定性增强)逻辑兼备的超市板块,重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦,以及兼具区域规模与品牌优势的便利店龙头红旗连锁。 投资主线二:关注受益疫情缓和、客流量回升和消费政策定向刺激的行业板块,具体包括百货及与百货商场相关度较高的母婴连锁和化妆品公司,重点推荐母婴零售龙头爱婴室,受益标的王府井、珀莱雅、丸美股份等。

风险提示:宏观经济风险,疫情扩散影响加剧,中小企业经营压力增大