每经记者 孙嘉夏 每经实习记者 舒冬妮 每经编辑 陈俊杰

2020年1月31日，浑水在推特上公布了关于瑞幸咖啡的匿名做空报告，但这份报告在股市中并没有激起太多波澜。1月31日当天，瑞幸股价下跌10.74%，第二个交易日（2月3日）下跌3.51%后，2月4日股价就回升了15.89%。

戏剧性的是，4月2日瑞幸发布公告承认财务造假。当天股价跌幅超过75%，此后又连续两天大跌。至4月7日停牌，股价仅为4.39美元，距年内高点51.38美元已跌去九成，市值仅余11.1亿美元，从4月1日至今蒸发了55亿美元。

伏击背后，潜藏着的是浑水创始人卡森·布洛克（Carson Block）神秘的身影。

不过，记者注意到，浑水也并非无往而不利，其过往做空新东方、安踏等公司的经历都并不成功，不少公司也在被做空后依旧取得了长足的发展。整体而言，在中概股中，存在造假问题的公司仅是个案。

在接受《每日经济新闻(博客,微博)》记者独家专访时，卡森·布洛克表示，之所以选择做空瑞幸，是因为当时不仅收到了匿名报告，还看到了更详尽的数据，这让浑水相信了报告的真实性，但投资者并没有引起重视。“看了报告作者的数据室，我们相信针对瑞幸的指控是真实的。”

“浑水摸鱼”的浑水

时间回到2010年，卡森·布洛克还在上海从事法律工作，其父亲则经营着一家名为WAB Capital的投资机构，在父亲的要求下，布洛克“奉命”调查河北保定的一家美国上市公司东方纸业。

调查期间，布洛克发现东方纸业存在严重的数据造假。在理查德·泰特尔鲍姆所著的《做空：最危险的交易》一书中，曾描述了一个细节，“当面包车驶近工厂时，另一样东西引起了他们的注意——人行道，这条路不能与东方纸业声称的产量匹配。布洛克表示，‘我们估计，他们每天必须以最大运力运送100辆卡车。’而这条路显然没有想象中的磨损。”

除此之外，工厂的生产机器及原料都无法达到东方纸业所披露的数据标准，布洛克认为，东方纸业2009财年的收入被夸大了40倍。

之后，布洛克起草并发布了关于东方纸业长达30页的报告，详细列举了夸大的收入、营业额和资产数字。报告发布第二天，东方纸业报7.23美元，下跌11%，并引起了美国证监会长达3年的非正式调查，期间东方纸业股价跌幅超过80%。

由此，取自中国成语“浑水摸鱼”的浑水在市场中一鸣惊人。

此后，浑水陆续针对8家中概股公司发布做空报告，其中包括绿诺国际、中国高速传媒、分众传媒(002027,股吧)、新东方等企业，并致使其中多家公司被退市，浑水也因此被称为“中概股狙击手”，在业界名声大噪。

在浑水之外，另一知名做空机构香橼，在6年里先后狙击了20家中概股公司，其中15家股价跌幅超过66%，7家已经退市，这一数据还在不断更新。

“瑞幸”只是个例

在接受《每日经济新闻》记者采访时，卡森·布洛克并不讳言部分做空机构做空中概股的倾向。

主营跨国证券集体诉讼服务的北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波则向记者表示，做空在美国已经发展为成熟的产业，做空机构凭借做空谋生。随着不少做空机构对做空中国公司经验的积累，其对于中国市场甚至企业文化也更加熟悉，了解个别造假公司常用的手法和套路，雇佣调查人员的渠道和技术都在不断成熟，所以做空中概股公司对于他们来说也变得更加容易。

而对于近期中概股公司问题频发，外界普遍担心中概股在海外市场名誉受损的问题，郝俊波表示，尽管最近中概股问题引起高度关注，但美国证券市场早已对集体诉讼案件司空见惯，一天甚至可能发生多起诉讼。在美国证券市场，最常见的是针对美国上市公司的诉讼案件，其次才是针对其他国家的公司。

“其实任何国家的上市公司都存在造假的情况，在美国显然是针对美国公司的诉讼案件更多。所以公司造假和国家、民族没有必然联系。”

那么，中国公司以后出海上市是否更难或将面临更严格的市场监管呢？郝俊波对此表示并不会有太大影响。

他告诉记者，美国的监管制度已经相对成熟，被做空只是给赴美上市的中概股公司敲响警钟，需要提升法律意识，而美国本身的上市环境依然和以前一样，只要符合条件，就可以上市。

“诉讼不会停止中国公司赴美上市的步伐。”郝俊波说，“这种案件的影响是短期的，决定性因素在于公司是否真的有前途，有市场前景。”

《每日经济新闻》记者也注意到，4月3日，中国证监会表态称高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。

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