关于豆一、鸡蛋和橡胶三个品种的观点及交易思路！
发布时间：2020-4-4 19:10阅读：347
问一问
Q：请教一下，如果全球疫情在四月能够得到基本控制，九月的大豆是都可能大幅回落？如果疫情加重，导致战争，是否买鸡蛋九月抛大豆九月可行？
我个人认为，你所说的豆一和鸡蛋本身的行情与疫情关系并不大，豆一的上涨主要是收储+逼仓，鸡蛋的下跌主要是历史高存栏。所以，无论有没有疫情，或者说疫情后续怎样，对这两个品种的影响都不大。至于谈到交易策略的问题，我简单谈一下自己的看法，不作为交易依据。
（来源：天下粮仓）
交割品质的提升，去年的减产，以及大豆的收储政策，现货价格不断提升，期货盘面价格也是不断攀升，期间不同席位的大佬赚得盆满钵满，已经离场了，后面的游资估计也跟着进来了，近期无论是现货价格还是期货价格，都有一些赶顶的迹象。
当然，在现货强势和大豆减产以及交割品质修订的情况下，毫无疑问，资金是冲着逼仓来的，所以，豆一的这波行情，有客观的条件，也有资金逼仓的助推。交割品质提升、去年东北地区减产、中储粮不断提升收购价格这些都使得豆一成为一个有缝的蛋，资金就是爱叮有缝的蛋的苍蝇。
所以，对于投机散户来说，A2005 合约就不要去空了，人家奔着逼仓来了，散户没货又不能进入交割月，所以不要去空 A2005 了，还是去找机会看看 A2009 的交易机会吧，当然，提到 A2009 合约，摩根大通应该是比较难受的，在 2020 年 3 月 16 日，就裸空了 15000 多手的 A2009 合约，持仓成本难在 3900 左右，现在的价格是 4566。
豆一的这些利好基本上已经 price in 了，唯一可能利多的就是中储粮继续提高收储价格，但是也有可能出现潜在的利空，那就是抛储，把一些陈豆抛储，这个是潜在可能的一个利空。所以，我个人预期现货上涨可能已经到头了，而且远月 A2101 合约都不跟涨了，价格处于历史高位，back 结构下，远月不跟涨，这是判断现货达到顶部的一个依据。
商品都是上有顶下有底的，这么高的位置，不适合去追多，反而适合找机会做空。从单边的角度来讲，我想谈两个做空的逻辑：
第一，移仓逻辑。近月主力合约和远月次主力合约，在未发生移仓之前，盘面主要走近月主力合约的逻辑，远月次主力合约跟随近月的逻辑。当近月主力合约换月到远月之后，盘面往往容易发生新旧交易逻辑的转换。
例如，当近月主力合约基于某个逻辑带领远月次主力合约不断上涨，当近月主力合约完成换月之后，盘面上的新旧交易逻辑往往发生转换，开始了以远月次主力合约为主导的新的反向交易逻辑。近月基本上就容易在那里降低波动，跟随现货，远月波动开始加大，所以这个时候有两个主要的特点：一是远月走出反向行情，二是近远月价差拉大。
所以，基于移仓逻辑的话，你如果想要去做空，最好是关注 A2005 和 A2009 合约的换月时机，最好在换月完成之后选择做空 A2009 的机会。
第二，技术顶部。如果你对技术分析感兴趣的话，那么也可以直接利用技术分析来找交易机会。从技术分析的角度来讲，当商品处于顶部阶段，有三大主要特点：一是出现明显的空头 PA 信号，二是成交量异常放大，三是持仓量大幅下降。
空头的 PA 信号说明当天在价格历史高位上，空头战胜了多头，从成交量放大来看，说明这一天多空博弈激烈，持仓量大幅下降说明有获利的大资金开始撤退了。所以如果三个条件同时满足的话，从技术角度来讲，出现顶部的概率极大。
所以，一个品种的持仓量处于历史高位的时候，往往是价格的顶部或者底部，但是这个时候去摸顶和抄底，往往是偏左侧交易，当持仓在历史高位或者低位大幅下降，往往才有可能真正走出左侧底部，进入右侧区域。
所以，基于价量持仓的技术分析规律，你可以关注 A2009 在上涨过程中，价格处于历史高位，最好是阻力区域，出现明显的空头 PA 信号，伴随着成交放量，持仓大幅下降，这个时候去试空的概率更高一些。
（来源：www.jiaoyifamen.com）
当然，我看你的意思是打算对冲交易，多鸡蛋空豆一，我觉得这个似乎不是很好，一方面占用保证金过高，另一方面历史高存栏下去多鸡蛋，我觉得不太合理，除非出现超淘的情况，否则，养鸡亏损是合理的，历史天量存栏，还有高利润那是不合理的。
如果你想采取对冲交易的话，我可以给你推荐一个套利组合：SPC a2009&m2009，这个是大商所的标准化合约，收取单边保证金，可以提高的资金效率，而且以往 AM09 也是套利资金经常搞的一个组合，今年豆一的强势上涨，估计让很多做空 AM09 合约的套利者损失惨重。
以下是关于 AM09 套利的一些注意事项，包括建仓的价差、头寸管理、时间预估、风险管理以及交易心理等方面。只是作为一个参考，不作为具体的交易依据，据此交易，风险自担。
（来源：www.jiaoyifamen.com）
另外，为什么用豆粕来对冲，而不用鸡蛋来对冲呢？主要是豆粕这个品种一直存在着周期信仰，关于豆粕周期的特点我也做了简单的总结。我不确定周期是否会依然发生作用，但是可以关注一下，毕竟这也可能成为市场炒作的一个题材。只不过从目前来看，市场并不具备周期炒作的基础，一方面盘面榨利不错，面临较大的套保压力，另一方面并未发生实际的天气问题或者减产。利多的因素在于，美豆 800 美分的底部相对可靠。
（来源：www.jiaoyifamen.com）
我不确定周期是否会发生作用的原因在于，有太多人看好豆粕，做多豆粕，根据期货市场的特点，不可能是多数人赚少数人的钱，这让我对豆粕的四年周期规律产生怀疑，但我并不排斥周期信仰，可能当大部分人等待的四年周期没有到来，然后就认为周期失效了，结果在第五年周期迟到了，也是有可能的。
去年在非洲猪瘟的影响下，蛋鸡养殖利润非常好，从而导致了养殖户大量进行补栏，现在基本上是历史最高的存栏水平，尽管目前可能养鸡面临亏损，但是对应当前的存栏水平，亏损是正常的，少则亏 3 个月，多则亏大半年，只有养殖户亏得不行了，把鸡淘了，存栏降了，才会不亏损，高存栏还想高利润那是不可能的，因为总消费是一定的，存栏水平决定了上半年的蛋价必定走弱。
当然，鸡蛋的需求端有一个明显的特点就是，节假日效应明显，09 合约是旺季合约，你是基于鸡蛋的消费季节性规律，去做多旺季 09 合约，这个从逻辑上是可以理解的。但是，我认为有两点需要注意，一个是节奏问题，一个是季节性高度问题。
从节奏来看，现在 05 合约是主力合约，远月更应该接近近月合约的波动节奏，当然，05 合约现在还在激烈博弈，多空互不相让，如果 05 合约大跌的话，其结果是把后面的合约也带下来，这样 09 合约的价格也会降低，给你做多提供了一个更加有利的价格。如果能够跌到 4000 以下慢慢建仓，我觉得是可以考虑的。
从季节性高度来看，近月价格不跌，其实不利于 09 的上涨，现在价格越是不跌，养殖户越是不淘鸡，后面的供应压力越大，使得 09 节假日效应带来上涨的高度越低。因为现在行业亏损的边缘，在这里硬撑着，都不淘汰的，等待别人淘汰，最终结果是供应压力越来越大，不利于后面。所以现在如果蛋价能大跌，亏损更严重一些，可能会刺激一些养殖户进行淘汰。
所以你会发现一个问题就是，近月 05 越是不跌，后面的 06、07、08 反而跌得越多，你如果 05 还坚持一直不跌，后面可能 09 都会出现下跌幅度比 05 还多的局面，因为近月不跌，后面面临的压力会越来越大。
（来源：www.jiaoyifamen.com）
上面是我写了一个简单的交易思路，同样是仅供参考，据此交易，风险自担，我主要是讲思路和逻辑，具体操作还得你自己去做。上半年的思路是，反弹逢高就去空，哪个合约高就去空哪个，季节性旺季的合约，不跌下来不做多。
前两天你还私下问我了橡胶的交易策略，我当时的建议是 RU9/1 反套+RU01 多单。基本逻辑也是很简单的，RU9/1 反套是历年来橡胶经典的一个交易机会，今年我认为有可能这个价差会拉的非常大，因为需求端被打掉了，甚至到了 09 合约也够呛难以恢复正常，而 09/11 合约又面临仓单的强制注销问题，橡胶的交易所仓单又比较高。
所以在高仓单+弱需求的情况下，可能存在大量仓单届时需要面临强制注销，在 09 或者 11 合约上走交割逻辑，从而使得 09 合约从高升水，到逐步平水，甚至最终贴水交割。相反，01 合约由于是新胶，具备金融属性，可以转抛，所以不存在这个问题，容易导致 RU9/1 价差拉大。
所以，你当时问我 RU09 合约能跌到 8500 吗或者能跌到哪个范围，我这个不知道，我个人不建议在 09 合约上抄底，要参与的话，只能是 RU9/1 反套参与，而且今年特殊的情况下，这个价差搞不好会上 2000 以上。
当然，如果要抄底，我建议去做 01 合约，因为今年的疫情除了影响需求端之外，其实也影响供应端，导致割胶延迟甚至弃割，新胶可能供应大大减少，这对 01 合约来说，是个潜在的利好，所以也可以逢低适当配置一些 01 的多单。
这样的话 RU9/1 反套+RU01 的裸多相结合，也算是一种抄底橡胶的方法了，放弃了 09 合约，直接搞 01 合约，同时利用 RU9/1 反套的收益来弥补裸多 RU01 合约可能的亏损以及后期的 RU1/5 的换月价差损失。
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我个人认为，你所说的豆一和鸡蛋本身的行情与疫情关系并不大，豆一的上涨主要是收储+逼仓，鸡蛋的下跌主要是历史高存栏。所以，无论有没有疫情，或者说疫情后续怎样，对这两个品种的影响都不大。至于谈到交易策略的问题，我简单谈一下自己的看法，不作为交易依据。
01 豆一的交易策略
交割品质的提升，去年的减产，以及大豆的收储政策，现货价格不断提升，期货盘面价格也是不断攀升，期间不同席位的大佬赚得盆满钵满，已经离场了，后面的游资估计也跟着进来了，近期无论是现货价格还是期货价格，都有一些赶顶的迹象。
当然，在现货强势和大豆减产以及交割品质修订的情况下，毫无疑问，资金是冲着逼仓来的，所以，豆一的这波行情，有客观的条件，也有资金逼仓的助推。交割品质提升、去年东北地区减产、中储粮不断提升收购价格这些都使得豆一成为一个有缝的蛋，资金就是爱叮有缝的蛋的苍蝇。
所以，对于投机散户来说，A2005 合约就不要去空了，人家奔着逼仓来了，散户没货又不能进入交割月，所以不要去空 A2005 了，还是去找机会看看 A2009 的交易机会吧，当然，提到 A2009 合约，摩根大通应该是比较难受的，在 2020 年 3 月 16 日，就裸空了 15000 多手的 A2009 合约，持仓成本难在 3900 左右，现在的价格是 4566。
豆一的这些利好基本上已经 price in 了，唯一可能利多的就是中储粮继续提高收储价格，但是也有可能出现潜在的利空，那就是抛储，把一些陈豆抛储，这个是潜在可能的一个利空。所以，我个人预期现货上涨可能已经到头了，而且远月 A2101 合约都不跟涨了，价格处于历史高位，back 结构下，远月不跟涨，这是判断现货达到顶部的一个依据。
商品都是上有顶下有底的，这么高的位置，不适合去追多，反而适合找机会做空。从单边的角度来讲，我想谈两个做空的逻辑：
第一，移仓逻辑。近月主力合约和远月次主力合约，在未发生移仓之前，盘面主要走近月主力合约的逻辑，远月次主力合约跟随近月的逻辑。当近月主力合约换月到远月之后，盘面往往容易发生新旧交易逻辑的转换。
例如，当近月主力合约基于某个逻辑带领远月次主力合约不断上涨，当近月主力合约完成换月之后，盘面上的新旧交易逻辑往往发生转换，开始了以远月次主力合约为主导的新的反向交易逻辑。近月基本上就容易在那里降低波动，跟随现货，远月波动开始加大，所以这个时候有两个主要的特点：一是远月走出反向行情，二是近远月价差拉大。
所以，基于移仓逻辑的话，你如果想要去做空，最好是关注 A2005 和 A2009 合约的换月时机，最好在换月完成之后选择做空 A2009 的机会。
第二，技术顶部。如果你对技术分析感兴趣的话，那么也可以直接利用技术分析来找交易机会。从技术分析的角度来讲，当商品处于顶部阶段，有三大主要特点：一是出现明显的空头 PA 信号，二是成交量异常放大，三是持仓量大幅下降。
空头的 PA 信号说明当天在价格历史高位上，空头战胜了多头，从成交量放大来看，说明这一天多空博弈激烈，持仓量大幅下降说明有获利的大资金开始撤退了。所以如果三个条件同时满足的话，从技术角度来讲，出现顶部的概率极大。
所以，一个品种的持仓量处于历史高位的时候，往往是价格的顶部或者底部，但是这个时候去摸顶和抄底，往往是偏左侧交易，当持仓在历史高位或者低位大幅下降，往往才有可能真正走出左侧底部，进入右侧区域。
所以，基于价量持仓的技术分析规律，你可以关注 A2009 在上涨过程中，价格处于历史高位，最好是阻力区域，出现明显的空头 PA 信号，伴随着成交放量，持仓大幅下降，这个时候去试空的概率更高一些。
当然，我看你的意思是打算对冲交易，多鸡蛋空豆一，我觉得这个似乎不是很好，一方面占用保证金过高，另一方面历史高存栏下去多鸡蛋，我觉得不太合理，除非出现超淘的情况，否则，养鸡亏损是合理的，历史天量存栏，还有高利润那是不合理的。
如果你想采取对冲交易的话，我可以给你推荐一个套利组合：SPC a2009&m2009，这个是大商所的标准化合约，收取单边保证金，可以提高的资金效率，而且以往 AM09 也是套利资金经常搞的一个组合，今年豆一的强势上涨，估计让很多做空 AM09 合约的套利者损失惨重。
以下是关于 AM09 套利的一些注意事项，包括建仓的价差、头寸管理、时间预估、风险管理以及交易心理等方面。只是作为一个参考，不作为具体的交易依据，据此交易，风险自担。
另外，为什么用豆粕来对冲，而不用鸡蛋来对冲呢？主要是豆粕这个品种一直存在着周期信仰，关于豆粕周期的特点我也做了简单的总结。我不确定周期是否会依然发生作用，但是可以关注一下，毕竟这也可能成为市场炒作的一个题材。只不过从目前来看，市场并不具备周期炒作的基础，一方面盘面榨利不错，面临较大的套保压力，另一方面并未发生实际的天气问题或者减产。利多的因素在于，美豆 800 美分的底部相对可靠。
我不确定周期是否会发生作用的原因在于，有太多人看好豆粕，做多豆粕，根据期货市场的特点，不可能是多数人赚少数人的钱，这让我对豆粕的四年周期规律产生怀疑，但我并不排斥周期信仰，可能当大部分人等待的四年周期没有到来，然后就认为周期失效了，结果在第五年周期迟到了，也是有可能的。
02 鸡蛋的交易策略
去年在非洲猪瘟的影响下，蛋鸡养殖利润非常好，从而导致了养殖户大量进行补栏，现在基本上是历史最高的存栏水平，尽管目前可能养鸡面临亏损，但是对应当前的存栏水平，亏损是正常的，少则亏 3 个月，多则亏大半年，只有养殖户亏得不行了，把鸡淘了，存栏降了，才会不亏损，高存栏还想高利润那是不可能的，因为总消费是一定的，存栏水平决定了上半年的蛋价必定走弱。
当然，鸡蛋的需求端有一个明显的特点就是，节假日效应明显，09 合约是旺季合约，你是基于鸡蛋的消费季节性规律，去做多旺季 09 合约，这个从逻辑上是可以理解的。但是，我认为有两点需要注意，一个是节奏问题，一个是季节性高度问题。
从节奏来看，现在 05 合约是主力合约，远月更应该接近近月合约的波动节奏，当然，05 合约现在还在激烈博弈，多空互不相让，如果 05 合约大跌的话，其结果是把后面的合约也带下来，这样 09 合约的价格也会降低，给你做多提供了一个更加有利的价格。如果能够跌到 4000 以下慢慢建仓，我觉得是可以考虑的。
从季节性高度来看，近月价格不跌，其实不利于 09 的上涨，现在价格越是不跌，养殖户越是不淘鸡，后面的供应压力越大，使得 09 节假日效应带来上涨的高度越低。因为现在行业亏损的边缘，在这里硬撑着，都不淘汰的，等待别人淘汰，最终结果是供应压力越来越大，不利于后面。所以现在如果蛋价能大跌，亏损更严重一些，可能会刺激一些养殖户进行淘汰。
所以你会发现一个问题就是，近月 05 越是不跌，后面的 06、07、08 反而跌得越多，你如果 05 还坚持一直不跌，后面可能 09 都会出现下跌幅度比 05 还多的局面，因为近月不跌，后面面临的压力会越来越大。
上面是我写了一个简单的交易思路，同样是仅供参考，据此交易，风险自担，我主要是讲思路和逻辑，具体操作还得你自己去做。上半年的思路是，反弹逢高就去空，哪个合约高就去空哪个，季节性旺季的合约，不跌下来不做多。
03 橡胶的交易策略
前两天你还私下问我了橡胶的交易策略，我当时的建议是 RU9/1 反套+RU01 多单。基本逻辑也是很简单的，RU9/1 反套是历年来橡胶经典的一个交易机会，今年我认为有可能这个价差会拉的非常大，因为需求端被打掉了，甚至到了 09 合约也够呛难以恢复正常，而 09/11 合约又面临仓单的强制注销问题，橡胶的交易所仓单又比较高。
所以在高仓单+弱需求的情况下，可能存在大量仓单届时需要面临强制注销，在 09 或者 11 合约上走交割逻辑，从而使得 09 合约从高升水，到逐步平水，甚至最终贴水交割。相反，01 合约由于是新胶，具备金融属性，可以转抛，所以不存在这个问题，容易导致 RU9/1 价差拉大。
所以，你当时问我 RU09 合约能跌到 8500 吗或者能跌到哪个范围，我这个不知道，我个人不建议在 09 合约上抄底，要参与的话，只能是 RU9/1 反套参与，而且今年特殊的情况下，这个价差搞不好会上 2000 以上。
当然，如果要抄底，我建议去做 01 合约，因为今年的疫情除了影响需求端之外，其实也影响供应端，导致割胶延迟甚至弃割，新胶可能供应大大减少，这对 01 合约来说，是个潜在的利好，所以也可以逢低适当配置一些 01 的多单。
这样的话 RU9/1 反套+RU01 的裸多相结合，也算是一种抄底橡胶的方法了，放弃了 09 合约，直接搞 01 合约，同时利用 RU9/1 反套的收益来弥补裸多 RU01 合约可能的亏损以及后期的 RU1/5 的换月价差损失。
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